“不管是股價是產品模式，我們和中芯逐漸在拉開差距”，華虹半導體(01347)管理層此前如此表達對公司發展前景的堅定信心。
智通財經APP注意到，華虹半導體的股價自2016年便持續走強，但是今年6月份啟動了加速上漲模式，截止6月21日收盤，累積上漲43.16%，而中芯國際(00981)股價已長達半年止步不前了。
近來，聯電在6月12日股東會上啟動“一次性漲價”,預計漲幅在2成左右。此外，茂矽近期已發函通知客戶漲價，預計7月起依產品別調漲晶圓代工價格15-20%。
其實，對於華虹半導體來講，目前8寸晶圓產能緊張的狀況已有一兩年時間了，而且這個趨勢還會持續下去。
但是為什麼，同樣是“漲價+缺貨”，唯獨華虹半導體的表現最好呢?
產能利用率100%以上?
任何高景氣度行業，產能利用率代表著公司最終的盈利能力。
據悉，華虹半導體的產能基本都在100%。如2018年一季度為傳統淡季，公司產能利用率反而由2017年第四季度的96.8%回升至97.3%，進一步印證其產品需求持續緊俏。
其實，從公司最新的2017年報，及2018年一季報數據也能看出華虹與國內同業半導體公司的業績差距，甚者某些指標都已超過國際先進的半導體公司。
如華虹2017年的毛利率上漲了2.52個百分點，2018年第一季度毛利率也穩定在32.07%。
令人欣喜的是，雖然一季度毛利率沒有2017年整體毛利率那麼高，但是公司的淨利率已達到18.56%，且近五年淨利率持續提高。
從下表來看，其它國內廠商的盈利能力在未來一兩年之內可以與華虹正面對敵的可能性微乎其微。
其實，自2013年以來華虹半導體的毛利率均高於中芯國際，2017年更是進一步拉大了與中芯的差距。
值得注意的是，華虹的淨利率達到18%，已經高於世界先進。但是公司管理層表示，公司的淨利率已經高於世界先進，主要因為華虹仍處於成長型企業，而先進已基本處於穩定狀態，且相對於世界先進，華虹擁有更多的差異性技術，加上中國這麼大的市場，未來增長仍舊可期。
毛利率方面，鑑於公司穩健的成長性，雖然產品成本以及折舊費用的增加，但是其產能的充分利用以及平均售價的提升，再加上品牌的改善，未來毛利率仍將維持現有水平甚至更好。
此外，關於公司2017年的ROE水平只有9.12%，與世界先進仍有一定的差距。關於這部分的差距，華虹或將通過無錫新廠的4萬片產能以縮小差距。
智通財經APP瞭解到，華虹位於無錫的廠預計2019年6月份建好，預計到2019年將有1萬片產能，2020-2022將分別達到2萬片、3萬片、4萬片產能，這將意味著4萬片產能在2022年開始盈利，屆時華虹的毛利率進一步攀升，其ROE或可達到15%水平。
關於產品市場佔有率
說到半導體行業，如果只知道中芯國際，還不瞭解華虹半導體，那就活該自己在股市裡賺不到錢了。
目前看來，華虹半導體在eNVM、功率器件等細分領域卡位優勢明顯，產品需求維持高位，疊加供應鏈價格調整繼續發酵，公司既有8寸廠通過結構優化仍存在較大盈利改善空間。
值得注意的是，ID卡方面，華虹預計銀行卡2019年市佔率能達到100%，意味著中國市場要全部拿下，然而2017年市佔率只有30%，今年就將達到60%。
此外，中國最好的400-500家芯片設計公司都是華虹在做，一來說明華虹的產品需求是可以保證的，其次也表明其差異化的產品與國內半導體行業的吻合度連接的非常好。
從行業需求來看，根據分析機構的分析報告指出，自2017年初起就出現硅晶圓供不應求的情況，造成整體硅晶圓報價調漲約達20%的情況。而造成硅晶圓漲價的主要原因，一是車聯網、物聯網、儲存、AI和比特幣等應用的爆發，推升半導體需求大增。另一個是全球前五大硅晶圓廠商並未有擴充產能的計劃，使得硅晶圓市況持續供不應求，帶動報價大幅走高。
因此，強大的市場佔有率，疊加供不應求的現狀，這些都是未來華虹業績持續釋放的重要因素。
漲價將轉化多少利潤?
業內人士表示，如果整體晶圓代工廠8寸晶圓價格上漲10-15%,預計對於中芯國際營收貢獻增加約5%,華虹營收增厚約10%。
此前華虹管理層預計，鑑於2018年營收約為8.08億美元，今年目標是增加12%到9億美元。
通過保守估計，在9億美元的基礎上，營收再增長10%則為9.9億美元，約64.34億元人民幣，因此可以預計其營收較2017年同比增長約20%。如果按一季度18.56%的淨利率算，預計2018年的淨利潤約11.94億元人民幣。
智通財經APP瞭解到，近日光大海外上調公司2018-2019年EPS預測6%/5%至0.17/0.19美元，即預計華虹2018年利潤約1.77億美元，約11.49億人民幣。
由此可見，華虹2018年的淨利潤基本可以保證在11.5億元以上，同比增速達到25.8%。
此外，麥格理近日將華虹的目標價大幅上調至33港元，並上調該公司2018-2020年EPS分別3%、4%、4%。野村也稱華虹為半導體上行趨勢之首選股。
綜上，華虹今年銷售額的增長將保持甚至優於去年12%的水平，隨著漲價推高毛利，產能利用率及產品結構持續改善，今年淨利潤增速有望高達25.8%。此外，據市場消息，三季度還將有大基金進入華虹半導體，目前正在辦理手續，這些都表明華虹的升浪遠未結束。
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