8月，華誼兄弟限售股解禁，股價將進一步承壓。
6月以來，華誼兄弟（300027.SZ）股價已下跌16.57%，蒸發市值超過40億元。
華誼股價的大幅下跌，也引發了市場對於股權質押平倉風險的擔憂。
根據Wind數據，自2017年以來，王忠軍和王忠磊兄弟二人，累計質押股份約130筆，截至6月11日，其中的30筆尚未解除質押。合計質押股數約為6.7億股，佔總股本的約25%。
華誼兄弟日前的公告也顯示，目前王忠軍持股比例22.07%，其中質押19.86%，質押率90%。王忠磊持股比例6.19%，質押5.15%，質押率83%。
但是需要留意的是，王忠軍王忠磊兄弟二人近兩年的時間內，並沒有過減持的行為，手中股權質押也是常年處於較高比例，因此並不存在“套現跑路”的說法。
但是王忠軍王忠磊股權質押平倉的風險卻依然存在。
數據顯示，目前兩兄弟手上質押的股數，主要是在2017年7月後重新質押的股數。其中主要的質押方為恆泰證券、中信建投證券以及中信信託三家。三家分別接受了1.25億股、3.06億股以及8490萬股的股權質押。
按照質押時華誼兄弟的股價，當時的股價在8.02元/股-11.04元/股之間，按照創業板普遍50%-70%的質押比率計算，目前6.85元/股的股價尚未到達平倉線，距離補倉線也還有一定距離。
但是這並不代表華誼兄弟的股價目前沒有麻煩。因為還有2個月，華誼兄弟將迎來一大波限售股解禁。
數據顯示，8月27日，華誼兄弟將有超過2.9億股的限售股解禁，佔總股本的比例達到10.49%。屆時華誼兄弟的股價將承受進一步的壓力。
8月解禁的限售股，是2015年8月定向增發機構配售股份到期後的解禁股，發行對象為阿里創投、平安資管、騰訊計算機、中信建投。其中，阿里創投認購6200萬股、平安資管認購2749萬股、騰訊計算機認購5176萬股、中信建投認購431萬股，認購價為24.73元/股。
這一股價按照轉股後的比例計算，為12.24元/股。與6月11日收盤價6.85元/股計算，跌幅超過了44%。換而言之，阿里、平安以及騰訊的賬面浮虧，均超過了3億元。其中，阿里創投賬面浮虧超過6.7億元。
這還沒有考慮到大幅拋售後市場對於股價出現的恐慌情緒。去年11月，分眾傳媒（002027.SZ）發佈股東限售股解禁後預計減持的公告後，市場反應強烈。今年3月以來，分眾傳媒股價經歷了長達一個月的調整，截至4月底，2個月時間分眾傳媒股價下跌超過25%。
華誼兄弟屆時同樣也會遭遇這個問題。一旦限售股解禁並遭遇拋售，王忠軍王忠磊質押平倉的風險將進一步提高。
從公司經營情況來看，華誼兄弟正在努力扭轉局面。
根據近期發佈的片單，2018暑期檔和國慶檔，華誼兄弟將推出包括《狄仁傑之四大天王》《找到你》《雲南蟲谷》《江湖兒女》幾部重磅影片，目前均已定檔今年暑期和國慶節。在電影《芳華》以及《前任3》等高票房的帶動下，第一季度華誼兄弟收入同比增長160%，達到14.16億元，淨利潤達到3.42億元。
但是高商譽的減值風險這一重磅炸彈，成為了懸在華誼兄弟頭頂的一把達摩克利斯之劍。
截至2018年一季度，華誼兄弟的賬面商譽額為30.5億元，佔總資產的15.12%，淨資產的28.87%。華誼2017年的年報顯示，給公司帶來最多商譽的2家公司分別是浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司（下稱東陽浩瀚） 以及浙江東陽美拉傳媒有限公司（下稱東陽美拉）。
東陽浩瀚的股東包括了多位明星藝人，包括李晨、馮紹峰、鄭凱、陳赫、Angelababy等。2015年10月，華誼兄弟斥資7.56億元收購了該公司70%的股權，併產生了高達7.49億的商譽。
同年12月，華誼兄弟又斥資10.5億元，向馮小剛和陸國強收購東陽美拉70%股權，產生商譽高達10.46億元。
在併購之初，東陽美拉以及東陽浩瀚均簽下了對賭承諾。其中，馮小剛等兩名股東保證東陽美拉每年創造利潤在1億元以上，且逐年遞增15%，業績承諾期限為5年。換而言之，2016年至2020年，三年淨利潤必須達到1億元、1.15億元、1.32億元、1.52億元以及1.75億元。東陽浩瀚的股東則承諾2015年年底至少完成9000萬元的淨利潤，未來4年，每年遞增15%，5年累計為6.06億。
事實上，這兩家公司在完成業績承諾時都磕磕絆絆。2016年以及2017年，東陽美拉分別實現淨利潤1.02億元以及1.17億元，勉強達到業績承諾；東陽浩瀚分別實現淨利潤1.01億元以及1.56億元，2016年未完成業績承諾並補償了業績。
這兩家公司，2018年分別需要完成1.32億元以及1.37億元的淨利潤要求，如果沒有完成業績對賭，那華誼兄弟將很有可能對賬面上的數十億元商譽進行減值測試，並影響當年業績。
這就是商譽這顆定時炸彈的風險所在。
華誼兄弟又一次站到了浪尖上，而等待他的或許是質押平倉以及商譽減值兩個炸彈。華誼兄弟能順利度過此劫麼？
截至6月11日收盤，華誼兄弟市值190億元，當日股價報收6.85元/股，下跌3.11%，創下2013年5月以來的新低。
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