近期海內外資本市場可謂好戲連連，沽空機構頻頻出擊挑動市場及投資者的神經，而那些不幸“中槍”的企業則猶如被戳中紅心的靶子，一時之間吸引了眾多熱切關注的目光。
今年5月24日，沽空機構殺人鯨（Blue Orca）一紙報告做空新秀麗（01910-HK），本週二，在世界盃開幕前沽空機構GMT發佈報告集體做空中國運動服飾品牌安踏（02020-HK）、特步（01368-HK）、361度（01361-HK）及中國動向（03818-HK）等，6月13日，中國內地首家在美上市的教育龍頭企業好未來又成為了著名美國沽空機構渾水（Muddy Waters Research）最新狙擊目標，這緊湊的時間線彷彿不插廣告的八點檔連續劇。
不過，雖然這一陣的沽空潮令市場氣氛顯得有些緊張而熱鬧，但今兒咱還是把視線主要放在那一眾被集體沽空的中國運動服飾品牌身上好了，畢竟世界盃剛剛開賽，這原本有望展現“主場”氣勢的體育股眼下於資本市場的遭遇就變得離奇起來——總之是各種反差和落寞了。
沽空機構發難，特步等多家運動品牌中槍
6月12日，沽空機構GMT發佈沽空報告稱，自2005年來上市的16家中國體育用品生產商中，有9家涉及欺詐，而他們全部來自福建。報告又指，除開涉及欺詐的公司，餘下包含安踏、特步、361度等國內知名品牌的7家公司同樣涉及共享欺詐信息，GMT對這些公司主要的指控是認為彼等存在利潤造假。
事件爆發後，被點名的7家知名運動品牌倒還比較“淡定”，如下表所示，在被沽空次日（6月13日）也僅有特步及裕元（00551-HK）股價錄得下跌，其餘5家公司股價不降反升，中國動向（03818-HK）還漲了4%。
不過週四的市況總算有了變化，7家公司中除了依舊堅挺的寶勝（03813-HK）繼續上漲及裕元小幅反彈外，其餘5家股價都較上日明顯下跌。而今日的市場表現同樣分化，除了中國動向反彈回升、裕元小幅續漲及寶勝成功守住股價漲勢以外，被著重點名的特步、安踏及361度以及李寧（02331-HK）都繼續下跌，尤其特步成為當中唯一一家事後連跌三日的公司：
四家公司相繼發佈澄清公告，駁斥GMT沽空指控
面對GMT目標明確的沽空及指控，14日晚22:59安踏首先發聲澄清表示，董事會注意到GMT刊發的市場研究報告含有若干關於集團財務表現的猜測，董事會強烈否認報告中的有關猜測，認為有關猜測並不準確及具誤導性。
安踏稱，除此外董事會確認並不知悉其他任何必須公佈以避免公司證券出現虛假市場情況的信息，或根據證券及期貨條例XIVA部（香港法例第571章）須予披露的任何內幕消息。同時透露公司正就此事徵求法律意見，並保留採取法律行動之權利。安踏認為GMT報告中含有若干事實錯誤、誤導性陳述及無根據猜測，並有可能導致不尋常的價格波動，故提請公司股東和潛在投資者買賣公司證券時請審慎行事。
15日早間06：03，中國動向也通過公告澄清表示，董事會得悉GMT12日發佈的報告載有關於集團及其財務表現的若干毫無根據的指控，尤其是有關其存貨管理及現金流量。中國動向明確否認及駁斥載於報告的所有該等指控，並認為其並不真確、毫無理據及存有惡意，同時表示公司正就有關事宜尋求法律意見，並保留權利向負責報告的有關機構及（或）相關人士採取法律行動的權利及（或）其他補償。
緊接著於15日早間7點整，特步也發佈公告澄清其對GMT沽空報告的立場並闡明，該報告中指控牽連（其中包括）公司存在企業欺詐的所有指控均不屬實、並無根據及具誤導性。公司董事會確認，公司嚴格遵守適用法律及法規經營其業務，且概無觸犯會計欺詐。
特步還重申，其一直致力及時向投資者準確披露其業務營運及財務業績，又表示公司保留向GMT 及（或）相關人士尋求損害或其他賠償而採取法律行動的權利。董事會認為該報告中含有若干事實錯誤、誤導性陳述及無根據猜測，並有可能導致不尋常的價格波動，也提請公司股東和潛在投資者買賣公司證券時請審慎行事。
今早08:18，361度也發佈了一則澄清公告表示，考慮到集團實際狀況，GMT報告所載所有針對集團的不利指控以及推斷及結論均屬不正確並會造成誤導。公司保留權利採取所有適當行動以保障其合法權益，包括但不限於就任何針對集團的指控採取法律行動。361度也重申公司致力於與其股東進行有效溝通以及堅持踐行最佳披露標準並及時向其股東及投資者作出透明及準確披露。
股價走出三連陰的特步，如何化解沽空危機？
2008年登錄港股主板上市的特步，自2002年創立以來至今已發展成為國內具知名度的國產運動品牌，曾經一句“特步，非一般的感覺”的廣告語幾乎達到家喻戶曉的程度。不過自2012年開始特步出現盈利下滑趨勢，到2014年經營效益跌至上市後低谷，2015年特步開始謀求轉型，立志從時尚運動用品品牌變革為體育時尚品牌，並推行“3+”，即“產品+”、“體育+”及“互聯網+”戰略改革。
至2017年，特步完成了集團三年戰略轉型，對終端零售系統做出了若干重大變動，但回看這幾年的發展經歷，特步的每一步也充滿了“非一般的感覺”——並不輕鬆。從近年業績來看，雖然2015年後集團業績有所回溫但總體波動，成長態勢並不穩固：
從上表可見，進入轉型期的特步盈利能力相對波動，雖然在2015年恢復了收入及淨利潤的雙增長，但2016年收入增長就急速放緩，並且盈利再度下滑，一季度剛剛公佈的2017年業績顯示，去年特步再現營收及淨利潤雙雙下滑的局勢，唯一相對平穩的是這幾年集團的毛利率保持著微弱增長。
即便是這樣並不能教人完全放下心來的業績表現，在GMT報告中也被指存在操縱利潤的嫌疑。眼下的特步在大致完成三年轉型戰略後開始尋求拓展其品牌組合，面向高端市場及其他獨特體育零售渠道，如今自認全面掌握了整個零售經營的特步對未來發展似乎信心滿滿。但面對GMT突如其來的做空指控，特步和它的“難兄難弟們”一樣，在反駁時並未給出更加詳盡的有力指證，在沽空事件後股價連跌3日的情況下，特步能否順利化解危機？我們靜觀後事上演。
■ 作者｜彭小留
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