2018年5月26日，上海現代製藥股份公司（下稱：現代製藥，600420.SH）公開發行可轉換公司債券獲得國務院國資委批覆，這是否能讓現代製藥2017年業績不理想的狀況有所改變，迄今為止，仍是廣大投資者的疑慮。

9家標的企業有6家未實現承諾

2018 年4 月13 日，現代製藥收到上海證券交易所《關於對上海現代製藥股份有限公司2017 年年度報告的事後審核問詢函》,問詢函中對現代製藥的2017年年報披露的相關信息提出三大問題，十八項具體疑問，主要關注的是現代製藥2017年業績不理想的問題。

2016年，現代製藥簽署了9項交易標的地盈利預測補償協議，但是公司2017年的年報披露，其中有6家公司包括國藥威奇達、威奇達中抗、國藥一心、國藥致君、致君坪山和青海製藥廠沒有完成2017年的業績承諾，並且上述6家企業中有5家企業包括國藥威奇達、中抗製藥、國藥一心、致君製藥、青海製藥廠兩年累積沒有完成盈利承諾。於是上海證券交易所向其提出披露上述6家公司的主要財務數據的問詢。

現代製藥回覆上海證券交易所問詢函的公告顯示，2017年度，國藥威奇達、威奇達中抗、國藥一心、國藥致君、致君坪山和青海製藥廠的淨利潤分別為1.13億元、0.77億元、1.06億元、2.37億元、0.44億元和0.37億元，相對於盈利承諾的完成比例分別為16.19%、58.75%、90.71%、88.46%、97.94%和70.18%。

同時，現代製藥公告稱，2018年3月20日，董事會審議通過了《關於擬無償回購併註銷公司發行股份及支付現金購買資產部分股票的議案》，就現代製藥未完成業績承諾的交易標的地企業，現代製藥將無償回購交易對方持有的公司部分股份。

全資子公司業績持續下滑

年報顯示，2015~2017年，現代製藥的營業收入分別為116.70億元、91.26億元和85.18億元，呈逐年下降趨勢。單從2017年來看，四個季度的營業收入分別為23.67億元、22.13億元、20.07億元和19.31億元，也是持續下滑的狀態。然而值得注意的是，現代製藥的淨利潤的變動趨勢與營業收入卻不一致，2015~2017年的淨利潤分別為7.51億元、4.77億元和5.16億元，並且2017年四季度的淨利潤分別為1.60億元、1.98 億元、0.89 億元和0.70 億元，無論是從年份還是季度方面分析，都可以看出淨利潤數據波動明顯且與營業收入趨勢變化不一。

現代製藥除了上市公司的業績不佳，其全資子公司上海現代製藥海門有限公司（下稱：現代海門）的業績也不理想。現代海門是現代製藥下屬的醫藥原料藥製造企業，成立於1996年，主要從事化學原料藥、藥物新型製劑和生物製藥產品的研發、生產與銷售。但在年報中，現代海門2017年的財務數據並不好看。2017年的現代海門，總資產達8.48億元，淨資產有5.31億元，但是其淨利潤已為負數，虧損至0.60億元。

債券募資能否改變企業現狀？

2018年5月26日，現代製藥發佈公告稱，國務院國有資產監督管理委員會已批覆其公開發行可轉換公司債券。現代製藥通過發行債券募集資金，即將成為既定事實。但是募集資金的效果如何還是未知數，募集資金後對現代海門的虧損狀態是否有改善作用也未可知。

年報中顯示，現代製藥早對現代海門有過增資，增資金額達5億元，但似乎其經營狀態並未改變。現代製藥在《關於2017年年度報告事後審核問詢函的回覆公告》中也指出現代海門虧損的主要原因包括“產能利用率處於較低水平，產品註冊的滯後也無法快速有效提升產能利用率”和“資產規模與產品收入規模不匹配”等，這些問題都不是短暫的資金投入能夠解決的問題。

在股吧裡，甚至有股民在討論現代製藥的人員管理問題，質疑其“行政人員比例升高”的企業戰略是什麼？而現代製藥只是回覆因為統計方面出現問題。