·全球IPO总交易数量下降1/5
·跨境IPO发行无惧保护主义抬头，交易融资额增长超过15%
·2018上半年，有一半以上境外上市中国企业选择了美国的证券交易所
·纽约证券交易所超越香港与伦敦成为首选上市地点
·被取消的交易数量同比减少一半以上
全球，2018年6月19日-政治忧虑与市场波动再次挫伤了2018上半年的IPO市场，其主要原因在于亚太地区与欧洲、中东及非洲地区低迷的融资水平。到目前为止，2018上半年IPO总交易数量达到676笔，比去年同期下降了19%。IPO交易融资额也下滑15%至900亿美元。
围绕地缘政治的担忧–尤其是美国总统特朗普的保护主义政策，以及脱欧谈判的停滞不前与意大利长期的政治不确定性–加重了投资者的顾虑，同时抑制了IPO市场的交易活动。市场波动在今年年初达到了2017年前所未见的高峰，加大了投资者寻找IPO发行时机的挑战。
然而，跨境IPO交易表现突出，这主要得益于北美地区主板资本市场交易融资额的激增。尽管受到美国保护主义言论的影响，外国发行人似乎仍十分愿意在美国上市，不过在10亿级别的IPO中，仅有不到一半成功在美国发行。
发行人在跨境IPO交易中的融资额超过166亿美元，比去年同期增长约15%。跨境IPO交易数量也攀升18%至85笔，其中十大跨境IPO中，有3笔交易发生在北美的交易所。美国成功吸引了13家中国跨境IPO发行人，而香港地区则持续受到青睐，共有18笔跨境交易由中国发行人完成。由此，贝克·麦坚时国际律师事务所（以下简称“贝克·麦坚时”）的跨境IPO指数从2017上半年的13.2上升至17.4，仅低于2014上半年18.7的最高记录。
“鉴于各类政治因素，境内IPO发行人正采取“等待与观望”的态度，但对全球化倒退与经济民族主义的忧虑尚未蔓延至跨境IPO市场，”贝克·麦坚时全球资本市场部门主席Koen Vanhaerents律师说道。“尽管境内IPO市场较为平静，但跨境IPO活动的上升表现出全球股市良好的健康状态。”
北美地区强劲的跨境融资活动与拉丁美洲地区较高水平的境内上市活动，逐步弥补了亚太地区与欧洲、中东及非洲地区IPO活动的下降趋势。北美地区超越欧洲、中东及非洲地区，成为十亿级别上市交易的首选地点，而只有两笔同等级别的IPO在欧洲、中东及非洲地区进行。不过，欧洲、中东及非洲地区的市场仍然活跃，其跨境交易数量保持稳定。
随着潜在发行人及其顾问在处理市场不确定性方面愈发熟练，与2017上半年的23笔相比，今年上半年被取消的IPO交易数量减少至11笔。
鉴于经济基本面仍然十分强劲，投资者希望下半年的市场不至太过动荡，以期能够进行更多的交易，而全球经济下滑预计在2020年之前不会对IPO市场产生影响。
纽约IPO市场概览
纽约证券交易所(NYSE)与纳斯达克在IPO交易总融资额与数量方面处于领先地位。
跨境交易主导美国IPO市场，其交易融资额攀升338%到91亿美元，交易数量达30笔，弥补了境内市场的疲软表现。境内IPO交易融资额下滑20%，交易数量为148笔，而去年同期这一数字为120笔。纽约证券交易所就跨境交易融资额而言位居首位，同时其也从纳斯达克赢得了多笔科技IPO交易。
“在政府鼓励更多上市活动的情况下，凭借友好的资本与商业环境，北美地区IPO市场前景良好，”贝克·麦坚时北美地区资本市场部门主管Amar Budarapu律师表示。“较低税率与亲商业的监管环境将进一步提振北美IPO市场。”
香港证券交易所–包括主板与创业板(GEM)–则是跨境IPO交易最活跃的上市地点，仅在这里完成的跨境IPO交易就占据全球36%的份额。中国内地企业在香港证券交易所的上市活动保持强劲。
在英国脱欧与全球化及自由贸易受到更广泛威胁的背景下，首当其冲被影响的是伦敦市场，其交易融资额与交易数量均出现下降。2018上半年，伦敦市场的IPO交易融资额下滑50%到46亿美元，交易数量下降了9%至32笔。尽管如此，伦敦证券交易所仍维持其欧洲地区主要上市地点的地位。不过，今年最大规模的IPO交易是在法兰克福进行的。
“目前欧洲、中东及非洲地区的IPO市场前景看起来十分稳健，我预计2018下半年该地区IPO市场将有强劲表现。”贝克·麦坚时欧洲、中东及非洲地区资本市场部门主席Adam Farlow律师表示。“在瑞典这样的地方，市场表现非常活跃，同时我们看到北欧、南欧与南非地区的跨境IPO交易开始回弹。此外，沙特的经济改革将很快推动中东地区的IPO活动。”
印度市场觉醒？
就发行人所在国而言，美国市场表现最为活跃，其发行的交易数量达107笔，紧随其后的则是印度与中国，交易数量分别达95笔与77笔。
同时，美国以208亿美元的交易融资额在所有国家中拔得头筹，中国紧随其后，其交易融资额达132亿美元，其次是德国，其交易融资额为87亿美元。
近年来，印度的IPO交易数量明显提高，市场愈发强劲。印度的境内IPO交易表现强劲，并且这种状态将会延续至最后一个季度的大选开始。
中国的跨境IPO发行人最为活跃，共发行了31笔跨境IPO交易，其中18笔在香港证券交易所进行，其余交易则是在美国进行。
总体来看，亚太地区地缘政治的不确定性与市场波动性使得亚洲的IPO市场呈下降趋势，但该地区仍然是全球最活跃的地区。
“在亚太地区，随着市场改革可能促进更大规模跨境上市活动的开展，交易量将有所提高。例如，香港证券交易所允许双重股权结构公司上市的改革将有助于吸引那些原本选择在美国上市的企业。此外，香港存托凭证的引入将允许中国公民投资国际企业，”贝克·麦坚时亚太地区资本市场部门主席David Holland律师表示。
“中国证监会于2018年6月6日发布了备受期待的CDR发行与交易试行规则，获得了中国一些科技巨头的强烈关注。该规则就发行人为发行CDR需要达到的资格与标准进行了明确的规定–包括市值与估值、信息披露义务与股权结构–但关于CDR交易的细则以及对投资者的要求尚待明确，”奋迅律师事务所顾问杨颖菲律师表示。(北京市奋迅律师事务所与贝克·麦坚时国际律师事务所已成立联营办公室。)“目前，该规则规定CDR交易应按照中国证监会与各证券交易所的要求进行，同时合格境外机构投资者(QFII)与人民币合格境外机构投资者(RQFII)均有资格参与CDR投资。对CDR交易规则的进一步明确以及确定其是否对所有投资者完全开放，无疑将有利于CDR未来的发展。”
拉丁美洲愈发活跃
2018上半年，拉丁美洲IPO市场在交易融资额与交易数量方面均呈现积极态势，延续了2017年的强劲表现。该地区交易融资额上升88%至42亿美元，其中，墨西哥证券交易所占据58%的份额，巴西B3交易所的占比紧随其后。这两家交易所分别主导了3笔上市交易，而其余的IPO交易均在智利的圣地亚哥证券交易所进行。
阿根廷机场运营商Corporación America Airports(CAA)在纽约证券交易所进行的上市交易是2018上半年该地区唯一的跨境IPO，共融资4.85亿美元。
“拉丁美洲IPO市场正时刻发生着变化-墨西哥的境内IPO市场将保持繁忙状态。墨西哥在美国的证券交易所与秘鲁的上市活动使得过去几年的低迷状态被一扫而空，”贝克·麦坚时拉丁美洲地区资本市场部门主席Pablo Berckholtz律师表示。“巴西的政府丑闻现已逐渐被遗忘，这使得该地区的市场前景更加光明。同时，阿根廷应会得益于政府的亲商倾向性，因此，整体环境对IPO市场的发展是十分有利的。”
行业聚焦：资金驱动仍是主导
尽管2018上半年金融行业的IPO活动有所下滑，但其在交易融资额与交易数量方面仍是IPO市场中最活跃的领域。金融行业2018上半年交易融资额达207亿美元，同比下降33%，交易数量由119笔下跌至115笔。金融行业在前十大IPO交易中占据两席：包括安盛公平控股公司和德银旗下资产管理公司DWS集团的上市交易。
高科技与医疗保健是上半年仅有的交易融资额超过100亿美元的两大行业。高科技行业（交易融资额上升44%）、医疗保健行业（交易融资额增长45%）与房地产行业（交易融资额增长86%）是上半年仅有的企业交易融资额同比增加的行业。
拥有私募股权(PE)与风险投资(VC)支持的IPO在交易数量与交易融资额方面分别下降了46%和13%，同时在整个IPO市场中的份额也正在下滑，这反映了PE与VC整体退出步伐的放缓。PE与VC的退出由持有资产的基金所驱动，其持有时间较长以进行经营方面的改善，从而提升回报，而不是依靠杠杆与金融工程。
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