新政以來，光伏普遍板塊下跌，什麼時候進場抄底呢?
這是一個好問題，也是一個很難準確回答的問題，因為抄底什麼時候都不是一件容易的事，精準抄底似乎只存在傳說裡。但今天，我還是要試著分析一下，什麼時候“抄底”光伏板塊?
從行業需求的角度看，現在就是底部
6月份行業基本進入了冰凍期，根據我的調研，多晶硅料價格有報價無成交，單晶硅料也僅有少量成交，雖然緻密料價格已經到了100元/kg，但這個價格也僅有成交，下游單晶硅片廠商還沒有加庫存的行為。也就是說，多晶硅片產能已經大範圍停產，單晶硅片也僅維持生產。也就是說，以硅片視角來看，整個光伏行業的需求和供給均已經停止。
當下遊恢復正常化採購的時候，底部就過去了
當前就是行業最差的時候，企業停產，需求停止，市場上僅有630的訂單在執行。在這段時間去追蹤行業的得到的都是利空消息，我們可以看到前期訂單大面積取消，產品報價快速下滑，下半年需求可見度很差，需求處在最壞的時點，因此，如果需求開始恢復，國內外採購重啟，行業就會脫離當前的底部區間。
那我們要問了：什麼時候需求會開始恢復?
“...新政最主要的影響是影響了市場對未來價格的預期，主要是行業知道2018年下半年需求萎靡，而產能投放較大，會嚴重產能過剩，價格必然會下降，在價格不見底前下游不會啟動採購行為...”
“...我判斷6月行業進入冰凍期，企業停工，採購停止，價格會在2-3周的時間內滑向底部，擠出行業利潤，在行業利潤擠出後，價格跌無可跌，需求會逐漸啟動...”
光伏下游企業不是傻子，從博弈的角度講，在價格見底之前，沒有人願意去採購，打個比方：就像股票一樣，連續板的股票在沒到位之前，不會開板，而一旦開板往往會巨量成交。對應到光伏產品也是一樣。因此，我在前文中也呼籲，產業鏈企業請儘快降價理順價格，讓組件降到合理價位，激活終端需求。
那我們又要問了，產品價格在多少錢的時候就算到位了?
由於行業在未來一段時間都將處於產能過剩的狀態，因此價格大概率會降至二線企業甚至部分頭部企業的現金成本附近，頭部企業依託成本優勢能取得超越行業平均的毛利潤水平，以此為基準，我做出的判斷是：
多晶硅料：會快速降至80元/kg甚至70元/kg;緻密料降至90元/kg
多晶硅片：滑落到2.6元/片以下(考慮當前處在清庫存階段，不排除價格會一度遠低於這個價格)
單晶硅片：滑落到3.6元/片以下
多晶組件：降至1.9元/W
單晶組件：降至2.1元/W
當價格降至這個區間後，預計採購行為會逐漸恢復。
需求價格與業績之間是什麼關係，業績什麼時候見底?
一般認為，股價與業績相關性很大，我們認為，相關龍頭公司的業績，在今年會有三個階段，大體可以分為“531前的正常階段”、“531到需求恢復的階段”、“需求恢復以後的階段”這個三個階段，
第一階段：企業總體盈利水平較好，處在一個較高水平，對應今年4-5月的情況;
第二階段：企業毛利率大幅下挫，這個毛利率要低於之前講的依託成本優勢贏得的毛利空間，為什麼呢?因為這個階段產品價格大幅下挫，將會導致資產減值的發生，同時開工率下降，會導致單位成本的上升，這一階段實際利潤將處在很低的位置，對應今年531以後的情況;
第三階段：企業毛利率有望回升，主要是產業鏈價格理順，資產減值消失，同時龍頭開工率回升，依託成本優勢打出毛利差，對應需求恢復後的情況。
因此，從實際意義的角度來看，這段時間，實質上就是業績的底部，但從會計處理的角度來看，要看企業對資產減值、收入確認方式、成本確認方式的處理。
抄底要抄在盈利拐點，那什麼時候能看到盈利拐點?
這裡需要分兩種情況進行討論：即供不應求和產能過剩。
①供不應求的情況。
我們都期待這在這一把降價之後，激發了全球大量的平價需求，假如說，平價上網的需求真的被激發出來，全球需求重新來到了100GW上方，甚至超過了140GW以上，根據對產能的觀察，行業可能會出現供不應求，這種時候，全產業鏈將迎來很長時間的不降價甚至漲價，這樣的話，企業的盈利能力將會出現很大的拐點(為什麼不漲價也可以?因為光伏自身的特性決定了成本可以持續快速下降)，正如2017年我們看到的一樣。所以，追蹤後續月度需求就成為了重點，一旦觀察到了需求的暴增，此時會是非常好的抄底時點。
②供過於求的情況。
我們都希望出現第一種情況，但我現在慢慢有一種想法——平價上網也可能並不是光伏的終點，即便是平價了，出於電網的接納能力，裝機量也很難暴增，而產能的擴張是不受限制的，因此行業可能長期處於產能過剩，漲價甚至不降價也幾無可能，企業更多通過技術代差來獲得超額利潤。在供過於求的情況下，產業的定價模式往往是以當前主流產品的“現金成本”or“完全成本”來定價(至於在供不應求的定價模式我們以後有機會再談)，因此新技術如半片、PERC、雙面、疊瓦等假如能夠在售價方面定的更高，或是在成本方面能更低，就能獲取技術帶來的超額利潤，如果觀察到這一點，也是非常好的抄底時點。
綜上所述，從需求層面看，6-7月就是底部，如果產業鏈價格能夠降價一步到位，則需求就會恢復，行業脫離底部區間。如果行業出現”供不應求“or“技術帶來的超額收益”，則盈利拐點出現，是絕佳的抄底機會。
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