摘要：貿易衝突不斷之際股市承受住了衝擊，表明投資者仍抱有信心；另一方面，比特幣下破了下降三角形形態，近期料難以擺脫頹勢。
- 儘管新聞不斷、波動性上升，股市承受住了衝擊，這表明投資者仍然抱有信心
- 收益率下滑導致美元走低，推高金價
- 油價能維持在68美元上方嗎？
- 比特幣會跌到什麼水平？
英為財情Investing.com - 儘管貿易戰擔憂加深，但因美國經濟仍然強勁，美股一再抹平貿易衝突引發的大部分損失。上週，這種模式再次顯現。因此，在市場找到看空理由之前，我們仍然看好股市。
雖然小盤股是上週唯一錄得周線上漲的股票，貿易緊張局勢以及投資者對通脹和利率上漲風險的擔憂致使股市整體有所下行，但道瓊斯工業平均指數上週五結束了八連跌，整週上漲0.49％。標普500在上週最後一個交易日也震盪走高，收盤上漲0.19％。
這些跡象都表明，股市投資者要麼是預期全面貿易戰不會發生，要麼是將頭條新聞看作是衝突雙方的談判策略。還有一個可能——即便正式的貿易爭端成為現實，投資者似乎在暗示，他們不相信這會對美國經濟產生持久影響。
不過，美元並未受到大幅支撐。隨著收益率下降、波動率上升，美元被拖累。因此避險資產黃金和日元走高也就不奇怪了。
波動性推動債券價格上漲、美元走低
上週交易即將結束之際，交易員增加了對波動性上升的押注，推動VIX指數創4月底以來最高收盤價，但仍低於1月下旬至2月初的水平，這一水平一直持續到4月下旬，期間美股遭遇自2016年2月以來的首次兩位數回調。在經歷了兩個短期的低波動時期（觸及2017年大部分時間維持的低水平）後，“恐慌指數”回到了去年的最高水平。
在此背景之下，投資者對債券的需求增加，推低了收益率。10年期美債收益率在上漲2.8個基點或0.97%與下跌6.7個基點或2.3%之間震盪，最終收跌2.3個基點或下降0.9%。
但從技術層面來看，自2016年年中以來投資者對債券的需求一直在下滑，推動收益率走高。然而，自2月中旬以來收益率一直處於3.04%水平下方，這是2013年12月以來的最高點。如果目前的走勢持續，達到更高的水平，這將標誌著持續30年的債券牛市將正式結束。
當投資者將額外的資金從債市抽出、投入股市時，就會發生這種情況。另一方面，如果真的像很多分析師警告的那樣，股市進入重大調整階段，那麼投資者對美債的需求上升將使得收益率跌破去年7月份以來的上升趨勢線，之後或進一步跌至7月低點1.697%的下方，這將意味著債券牛市重啟。
儘管利率差距明顯利好美元，但過去一週作為全球儲備貨幣的美元回吐了前一週0.75％的漲幅，收跌0.3％，與美債收益率同步下滑。技術面來看，美元在關鍵的95.15水平遭遇阻力，這是去年10月以來的最高價格。
上週美元一度走高，但收盤轉跌，形成了“射擊之星”形態，令該水平的阻力再次加劇。但如果自去年10月份以來一直在構築的頭肩底形態完成，將意味著美元或能上破102，回到去年1月份特朗普對《華爾街日報》稱太強的美元不利於美國之前的價格水平。
美元走低，令黃金價格收漲0.15％。
全球貿易衝突繼續受到關注
自3月份以來，交易者最關注的就是全球貿易戰，但對於這起地緣政治事件的長期影響，市場觀點存在分歧。雖然中國是美國的主要目標，但美國政府也針對了亞洲其他國家和歐洲貿易伙伴，尤其是德國、加拿大和墨西哥。
最初，市場擔心貿易戰的爆發會扼殺自2008年股市崩盤以及隨後發生的經濟大衰退以來全球經濟首次同步增長。不過，若考慮更深一層，事情不是非黑即白這麼簡單。首先，美國一開始就宣佈要對價值500億美元的商品徵收關稅——隨後中國也宣佈將以同等力度進行反擊——但這僅僅是一項尚未生效的公告而已。要落實徵稅，少不了一個長期的、多步驟的過程，或要花費幾個月。這讓兩國有足夠的時間重新談判，甚至可以找到結束敵對立場的更好解決方案。
其次，被針對的2000億美元出口商品僅佔美國GDP的1％左右。在全球貿易體系裡猶如滴水之於海洋，不足以打破全球貿易機制。
同樣，儘管迄今為止“貿易戰”鬧劇已上演15周，同期失業率卻下降到3.8％，為18年來的最低水平。在2000年之前，美國上一次失業率跌至如此之低還是在1969年。加上異常緩慢的薪資增速、處於高水平的消費者信心，一個可持續的“金髮女孩經濟”圖景得以構成。
即使是最受持續的貿易戰影響的股市，上週也抹平了此前這一特別催化劑帶來的所有損失。儘管上週標普500指數下跌了0.89％——工業股（-3.34%）和材料股（-2.03%）領跌，清楚地表明投資者拋售的動機是貿易戰——該指數仍然較3月份（貿易衝突開始前）最高水平高出1.15%。
自觸及2月份低點以來，標普的走勢仍然明顯上揚，價格企穩對稱三角形之上。這個整理形態暗示，市場需求已經吸納了所有的供應，將推動股指繼續走高。
道瓊斯工業平均指數的大市值跨國公司的增長最為依賴海外市場，也因此該指數受到貿易方面的打擊最大，上週下跌了近500點或2.00％，拋售潮延續到了第二週，合計跌幅達755點或3％。但儘管如此，這個含有30個成分股的指數仍處於2月觸底以來的上升趨勢線上。同樣，道指也抹平了貿易戰引發的多數降幅。
上週納斯達克綜合指數下跌了0.7％，但仍較貿易衝突爆發前的高位高出1.4％。羅素2000指數——該指數的小型股企業更多地依賴國內而非全球貿易——上週上漲了0.1％，為連續第八週上漲，總漲幅達8.3％。
有一個還在苦苦掙扎的資產——比特幣。按市值計算，這個最受歡迎的加密貨幣一度跌破2月低點6000美元至5852.8美元。截至撰稿時，比特幣回到了在6000美元關口上方。
這輪下跌促使價格向下突破了一個巨大、跨度近5個月的下降三角形形態。在該模式內，供應超過了需求，賣家被迫以較低的價格尋求自願的買家。如果價格繼續向下穿破，將暗示還有更大的下行空間。
一週前瞻
所有時間均為北京時間
週一
16:00 德國 - IFO商業景氣指數（6月）：商業景氣指數料從102.2跌至101.9。
週二
22:00 美國 - 諮商會消費者信心指數（6月）：預計將維持在128。
週三
20:30 美國 - 耐用品訂單（5月）：環比料從-1.6％上升至-0.6％，核心耐用品訂單料從0.9％降至0.4％。
22:00 美國 - 成屋簽約銷售（5月）：環比料從-1.3％升至0.6％。
22:30 美國 - EIA原油庫存（截至6月22日當週）：原油庫存料下降510萬桶，前值為下降590萬桶。
上週五，歐佩克和俄羅斯達成協議，將從7月起每天共增加產量100萬桶。消息公佈後，石油價格跳漲，漲幅高達5％，當天收盤上漲4.5％。這一產量增幅低於部分分析師的預期。
從技術層面上講，這次上漲打破了此前連續兩個旗形形態構成的賣壓。油價重新回到2月11日以來的上升趨勢線之上。未來一週的挑戰將是，油價能否保持這個位置；未來一個月的挑戰則是，油價能否在5月22日高點（稍低於73美元）之上再創新高。
週四
17:00 歐元區 - 商業和消費者信心指數（6月）：預測從112.5跌至112。
20:00 德國 - CPI（6月初值）：預計將從2.2％降至2.1％。需要留意的市場：歐元貨幣對
20:30 美國 - GDP（一季度終值）、初請失業金人數（截至6月23日當週）：GDP環比料維持在2.2%；初請失業金人數料從21.8萬人上升至21.9萬人。
週五
07:30 日本 - 失業率（5月）：料維持在2.5％。
美元兌日元自2016年12月以來處於持續下滑的大趨勢。上週的下跌令價格逼近通道頂部、111.00水平下方，確認了自5月中旬以來形成的下跌趨勢線。如果價格跌破2017年4月以來的支撐阻力線108下方，將完成雙頂反轉形態，價格可能測試105.00的水平並繼續延續下行趨勢。
15:55 德國 - 失業率（6月）：失業率料維持在5.2％。
16:30 英國 - GDP（一季度終值）：同比料增長1.2％，環比料增長0.1％。
17:00 歐元區 - CPI（6月）：通脹同比料將從1.9％漲至2.0％，核心CPI同比料從1.1%下降至1.0%。
20:30 美國 - 個人收入和個人支出（5月）：收入環比料從0.3％升至0.4％，支出環比料從0.6%下降至0.4％。
21:45 美國 - 芝加哥PMI（6月）：料從62.7跌至60.6。
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