美團將採用同股不同權架構，發行的A類股票（每股10份投票權），發行的B類股票（每股1份投票權），根據股權信息顯示，騰訊持股約20.13%，為美團點評的大股東，但實際投票權不到10%，創始人王興的持股佔比為11.4%，實際投票權最大。紅杉資本持股11.43%，其他投資者持股53.74%。

美團目前涉足的行業包括餐飲外賣、酒店及旅遊業務、團購電影、打車、金融等，但未在任何一個領域形成絕對的霸主地位，競爭對手也從曾經的拉手網、窩窩團，升級成餓了麼、攜程、滴滴甚至阿里，涉足領域都面臨激烈競爭。

美團虧損主要來自多線作戰，無邊界擴張，任何一個新興業務都需要持續性的高投入，使得公司成本增加，並且各個業務線均有強有力地對手，短期內很難看到勝負終局。美團此次上市並估值600億美元，主要是想進行資金爭奪，由於今年港交所新規出臺，引發了一輪互聯網獨角獸的上市潮，像小米、滴滴、藝龍、映客等都在赴港上市途中，資本市場原本就沒有那麼多充足的資金，自己能獲得更高的融資，投資競爭對手的資金就少了，所以美團勢必要加快上市步伐搶佔先機，用IPO來打開進一步上升的通道。

天方燕談

很高興回答你的問題。進入2018年後，那些曾今嘴上說著“還不是上市最佳時機”的中國互聯網“獨角獸”們都坐不住了，以小米、美團為首的互聯網“獨角獸”們紛紛選擇踏上了IPO的道路。

而從美團的招股書來看，美團的虧損對於美團的IPO來說確實是個硬傷，而“身負重傷”的美團究竟如何撐起600億美元的市值呢？

實際上，美團虧損的主要原因相信外界都瞭解，是因為美團的無邊界擴張。就在今年早些時候，美團還以重金收購了共享單車摩拜。

但美團在無邊界擴張中存在一個重大的問題，就是競爭。無論是美團買下摩拜，還是美團推出網約車業務，在其擴張的領域中都有一個很大的競爭對手，致命的是即便美團大手筆的投入進去，也很難決出這個鄰域的勝負。

但不可否認的是，美團這種無邊界的擴張確實為自己建立了一張生態網。美團的生態實際上是想做整個出行市場，打穿衣食住行這條龐大的生態網。當然，這件事並不容易做到，目前暫時的虧損也在情理之中。因為從美團業績的增長來看，美團確實一年比一年好。

從招股書的數據看，美團2015年營收為40億元、2016年營收為130億元、2017年營收為339億元，同比分別增長223.2%、161.2%。

也就是說雖然目前的美團虧損的厲害，但做得確實一年比一年號，這也或許能夠幫助美團撐起600億美元的市值吧。但從小米的案例來看，中國這批“獨角獸”最後IPO成功後，和預期的虛高的估值都會存在一定的差異性。

政商參閱

我們單從美團的盈利指標上來看，好像它確實不值這麼多錢。招股說明書上顯示公司連續三年虧損，2015年虧損59億元，2016年虧損53億元，2017年虧損28億元。但是，我們要以發展的眼光來看待問題，應當看到美團的未來。

首先，美團的經營指標還是非常不錯的。三年內營業收入增長了七倍，達到了339億元，而且擁有著穩健的現金儲備，現金及現金等價物以及短期投資共計452億元。

其次，美團擁有著用戶粘性優勢。用戶粘性指的是用戶對於互聯網產品的參與程度和脫離互聯網產品的阻力程度。美團擁有著3.1億的年度交易用戶，人均每年交易筆數達到了18.8筆，10%的頭部用戶人均交易筆數達到了98筆，可以說，消費者對於美團產品的參與和依賴程度是非常高的。從脫離阻力來看，消費者對於美團更是難以割捨。根據《國人餐飲消費報告》中顯示，美團點評全年在餐飲消費方面幫消費者節省了600億元之多，如此的實惠當然讓消費者樂在其中，與此同時，美團如今在團購領域已經幾乎沒有了競爭對手，窩窩等公司已經無法對其構成威脅，大眾點評也被其收入麾下，消費者除此之外也別無選擇。

最後，我們還要看到，如今的美團並沒有坐享其成，依然走在不斷探索的路上。連續三年研發投入佔比超過10%，2017年更是投入了36.46億元用於研發投入，研發人員更是佔據了全體員工比例的五分之一以上。不得不承認，這樣的公司就是一個明明比你佔據優勢多，還比你更努力的存在。所以，綜上所述，業績鉅虧的美團依然還是值得600億美元的估值。

盤和林看經濟

美團在某種程度上，壟斷了國內互聯網飲食行業； 並不斷擴大業務範圍，其規模已達“獨角獸”的標準。按照國際慣例，美團雖然業績虧損，但是，市場卻給出了600億美元的估值。

美團是做互聯網外賣起家的，美團外賣已經佔領了國內幾乎一半市場，併成功收購了行業另一巨頭“大眾點評”。美團為此不但減少了一個對手，還將“大眾點評”的優勢全部整合起來，成為互聯網外賣的龍頭無人可以撼動。

中國乃全球美食大國，美團不僅取名恰到好處，而且行業選擇上亦綱舉目張。 隨後美團還收購了共享單車企業摩拜，把優勢擴展到其他領域，併成功地推出美團支付，美團打車等業務。這樣一來，美團基本佔領了日常生活中的大部分業務，將諸多生活消費無縫對接；比肩阿里巴巴的支付寶，所以估值超越京東也在情理之中。

但是由於美團涉及的業務過於廣泛，短期內的虧損不可避免，但這不影響其估值。在互聯網時代，公司的估值不僅僅取決於是否盈利，關鍵在於能否引領時代潮流。當年的美國亞馬遜以及大陸的京東，不都是從虧損中不斷壯大起來的嗎？

今年春節之後，滬深股市開始呼喚“獨角獸”公司上市。藥明康德、工業富聯等“獨角獸”公司先後上市，目前暫時尚無虧損的“獨角獸”公司上市；不過這是遲早的事情，為此A股投資者需轉變思路，以新的目光來審視各類上市的新股。

獨角獸為神話傳說中的一種生物，稀有高貴。美國著名Cowboy Venture投資人Aileen Lee，在三年前將私募和公開市場的估值超過10億美元的創業公司稱為“獨角獸”。允許“獨角獸”公司虧損上市，乃證券市場的顛覆性創新，將為創新類企業成長提供融資的平臺。

然而，市場不宜對“獨角獸”過份吹捧，從而造成“獨角獸”的行業泡沫。最近在香港以及美國股市上市的中資“獨角獸”股票，頻頻跌破發行價就是市場的一種警示和糾偏。

歡迎光臨寒舍，順祝本週工作愉快！

陸燕青

美團最近三年年年虧損，之所以還能被機構估值600億美元，個人認為主要有以下幾個方面的原因：

一、現金流、現金流、現金流！

美團之所以在年年虧損的情況下還被機構看好，最主要的原因就在於它龐大的現金流，就像劉強東的京東虧損了十幾年還一樣活得很滋潤一樣的道理！

做過餐飲的朋友可能會知道，用戶在美團上面下單點餐，所支出的錢並不是直接到商家的賬戶，而是先到美團公司賬戶上，然後美團在下一個結賬週期裡給商家結賬，那麼在兩個結賬週期之間的這段時間美團是可以自己支配這筆資金的，這可是一筆不小的現金流，這個模式跟淘寶、京東等網店類似，2017年美團外賣全年交易額為1710億元，日完成訂單1800萬單，合作商家達200萬家，也就是說平均每個月有100多億的現金流（這個數據還未算美團點評上面的，美團點評交易額達3600億）！

二、行業壟斷地位：

三、完整的產業鏈：

美團除了發展自己的外賣業務，還充分利用了自己掌握的龐大的商家、用戶、騎手等資源，推出了跑腿代買業務、美團生鮮等，並收購了摩拜進入共享出行行業，形成了一條從上到下完整的產業鏈！

四、資本的推動：

美團從2010年9月開始，進行了5輪融資，投資方有紅杉資本、阿里巴巴、騰訊、淡馬錫、中金公司等國內外著名的投資公司，總投入約44億美元，前後歷時近八年，資本都是逐利的，也是貪婪的，所以，在這600億的估值裡面多少存在一些泡沫，在這裡就不多說了，資本的能量是驚人的！

寫得有點倉促，望見諒！

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