東方財富網：接下來我們展望一下，現在是2018年，2018年縮表加上四次加息，你顯然在過去幾年全都放到一起也沒加幾次。你能估算一下，或者根據歷史表達一下自己的分析和研究，這一輪加息你自己有預期嗎，時間、次數以及量等等，你自己有預期嗎？
郭盛華：我們可以這麼簡單來分析一下。從2015年的12月第一次加息，到這次美聯儲加息，這一輪加息的過程總共已經加息七次。另一方面美聯儲縮表是從去年10月份已經開始了，到目前為止，整個縮表計劃都是按照之前公佈的計劃來執行。加息方面我們預計今年總共四次，已經有加息兩次了，下半年應該還有兩次。現在看市場的預期，明年應該是三次，2020年預計會有兩次。按現在市場的預期，當然可能會有加速的可能，也有可能有一些其他突發的因素來改變這個速度，這個我們需要觀察。
另一方面關於縮表，這個是重點。因為我們剛才說了，加息的過程它的利率提高，我們知道美國資產負債表非常龐大，它的資產端有收益，但是它的負債端需要付息的，也就它的超額準備金。當利率提高的時候，美聯儲需要支出更多的利息。在加息的過程中，我們知道資產的價格是受打擊的，那麼它資產端的收益會減少，甚至出現虧損。那麼這對美聯儲是一個非常大的壓力，為了解決這個，同時為了避免鉅額的超額準備金引發嚴重的通脹，我個人估計，美聯儲應該會在未來某個時間加快縮表計劃。
明年：我們能不能這樣理解，原本加息就已經給了很多國家壓力了，如果加速縮表，這個後果不敢想像。
郭盛華：可以這麼說，我之所以屢次提到美聯儲有龐大的資產負債表這一點。就是為了提醒大家，龐大的資產負債表，它的美元一開始在全世界各個國家流動的，提供投資，也包括投機炒作，包括髮展實業等等，各種用途。
那麼當美聯儲如果在加息的同時，加快縮表，歐洲美元，就美國本土以外的美元，加速向美國本土流動，那麼意味著其他國家美元流動性會加速減少。另一方面應該要注意的就是，之前在量化寬鬆的過程中，美聯儲既然提供了大量的美元流動性，那麼意味著其他國家，其他市場可能利用這些流動性，製造了巨大的泡沫。實際情況我們也是可以確認的，確實是存在大量的泡沫。包括房地產，包括資本市場的股票，包括一些國家的大宗商品，還包括債券。一旦美聯儲加快縮表，這些泡沫都將失去美元的支撐。
東方財富網：這個縮表的問題，歷史上你講的縮表是一個新鮮事，在過去的時間裡面，有過縮表的經驗借鑑給我們嗎？
郭盛華：還沒有。之前所有的每一次緊縮過程，它都是主要通過利率來進行的。實際上我們的另外一個工具，包括存款準備金，在美聯儲這邊已經基本上不用了，主要通過利率。但這一次它有龐大的資產負債表，也就是說它的QE，是2008年金融危機爆發之後，當時的美聯儲主席伯南克他推出來的，所以這是一個新的東西，應該可以值得大家關注的，可以重視它的。
東方財富網：我們常常會聽媒體說，這是一個大小王，到底縮表武器作用更強，還是加息的作用更強，這個能對比嗎或者能類比嗎？
郭盛華：要量化的話是比較困難的，因為它是兩個不同概念的東西。
東方財富網：一個數量，一個價格。
郭盛華：但是如此龐大的資產負債表一旦加快收縮，應該會超過以往的。
東方財富網：你講到這一點的之後，似乎對於未來2019以及2020，這樣一個年份當中，就有更高的警惕。因為目前我們看到縮表的量不大，並且加息的速度也不算快，一個季度一次，本來是一個多季度一次。但是我們看到我們現在生活狀態，身邊很多朋友，前幾年買房貸的利率又打折且很好貸款，現在別說利率打不打折的事，也別說上浮的事，你能貸到就已經不錯了。所以對於我們看起來大洋彼岸的美聯儲動作，看起來遠的很，但我們還真是逃不開他們的政策變化。最後我們再給廣大的觀眾，不管是投資者還是不做資本市場投資的朋友，根據您對於美聯儲的研究，以及接下來2019年、2020基本的預期和展望，建議大家經濟生活當中，少做哪些，多做哪些？
郭盛華：我們可以簡單分析一下，在這個流動性縮緊的過程當中，包括利率在上漲的過程中。我們一般來說要做的就是控制好負債，同時在做投資也好，在做經濟決策的時候，也要關注自己收入的變化，包括資產收益率的一些變化，綜合決定。總的來說，在緊縮的過程中，尤其是受到外部非常明顯的影響，非常明顯它的壓力這麼一個狀態下一定要慎重。
東方財富網：我們還有一些行業它比較敏感，這些行業我們暫時不提。尤其這些敏感的行業，也更得注意一下。剛才你講到負債，負債對於咱們投資者來說能不能就當做貸款，能簡單這樣講嗎？
郭盛華：可以。
東方財富網：第二個以前的時候槓桿都不知道是什麼東西，現在這幾年從2015年開始，降槓桿，去槓桿，一直到現在大家對於槓桿的理解真的是越來越深刻。這個時候我們要講了，這個加槓桿和去槓桿和美聯儲的關係你怎麼看？
郭盛華：原理還是一樣的。加槓桿，比方說我們房貸貸款，這是加槓桿，包括消費貸。比方說購房者用30%的首付去買房，那麼70%的貸款，我們可以算出它的槓桿率，也就是所謂的3.3左右，這個是比較正常的槓桿率。當然在其他一些資本市場，包括衍生品，那個槓桿率要高得多。需要注意的就是，當美聯儲向全世界提供美元流動性的時候，這個時候也是經濟增長，包括投資機會比較多的時候。這個時候適當的加槓桿，其實是風險比較小的，它的回報也是比較不錯的。但是一旦情況逆轉，當美元的流動性快速減少，包括資金成本不斷上升的時候，一定要慎重考慮槓桿包括負債水平。
東方財富網：非常感謝郭先生今天給大家介紹，今天主要是三大塊內容。第一個是加息週期，加息的歷史，我們把歷史翻開來看，才會發現原來這一次不同之處以及相同之處，我們或許有一個參照物。有個參照物可能就是心裡有點底，但是有一個沒有參照物就是剛才你講縮表的問題，這個問題不僅是我們沒有參照物，全世界各國在制定經濟政策的時候，他們其實也是心慌的。只能通過自己掌握信息來算縮表，大概什麼時候縮的更多，什麼時候是最艱難時刻。所以這裡我想說一句，我們的大資管新規，恰巧也是到2020年，很巧合。
郭盛華：可能有某種內在的聯繫。
東方財富網：但綜合來講，表象上來看它就是一樣的，也就是週期截止到2020年。最後我們也是希望郭先生多來我們節目當中給大家多介紹，下一期節目咱們可以多研究一下，因為加息咱們已經說透了。加息一次一次又一次沒有新意，縮表可以多研究一下，在2018下半年，2019以及2020，在加息預期當中比較好估算的情況下，縮錶帶來的影響，這個是一個大課題。我們希望郭先生可以多做功課，我們一起再多聊。
郭盛華：實際上縮表我最近一直在關注。
東方財富網：今天咱們節目先到這裡，這一次主要講加息，下一次我們再約時間，給大家好好講一講，你研究的縮表，咱們好好看一看，到底這個新的工具會對我們帶來怎樣的衝擊。今天節目就到這裡，感謝郭先生，我們下一期再見。
郭盛華：主持人再見。
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