風光背後是高額虧損
大部分的獨角獸還處於盈利虧損的狀態，對資本存在依賴。如愛奇藝招股書顯示，其近三年淨利潤虧損規模不斷擴大，2015年虧損25.75億元，2016年虧損30.74億元，2017年虧損37.37億元；拼多多招股書顯示2016年淨虧損為2.92億元，在2017年虧損為人民幣5.251億元，2018年Q1單季發生2.01億元人民幣淨虧損，截至2018年Q1累計虧損（含期權支出）為13.12億元人民幣；美團點評招股書顯示，在2015年至2017年虧損額分別為105億元、58億元及190億元，即便是經過“優先股公允價值”調整後，三年的虧損額，也分別達到59億元、54億元和28.5億元。
愛奇藝、嗶哩嗶哩、精銳教育、格林豪泰、尚德機構在上市首日均出現“破發”。其中，備受關注的愛奇藝也出現了上市首日大幅下跌，跌幅超過13%。究其原因，公司業績仍然是支撐股價的核心。”破發“已經是常態，而流血上市則更加說明互聯網公司對資金的飢渴。以優信二手車為例，在2017年1月G輪時，優信融資5.1億美元，估值約36億美元；其IPO前最後一輪融資約2.5億美元，估值約32億美元，截止到6月29日，優信的市值跌至25.54億美元。那些高估值，營利性差的獨角獸企業將難逃”破發“厄運！
流血上市為那般
上市成為沒有選擇的選擇。上市躁動很大程度來自於對於“資金”的危機感。受宏觀環境的影響，這些燒錢的公司在一級市場面臨融資困境，轉而選擇二級市場。畢竟，對於這些巨頭來說，市場估值已經居高不下，能在這個多少有些尷尬的階段快速出手的財務投資人並不多。最常被提及和想到的無外乎固定的那幾家資本寡頭，也都身在局中，再拿一輪錢並不那麼容易。如果融資環境持續惡劣，那麼估值面臨調整也為未可知。更關鍵的是，公司尚未盈利，誰又來繼續接盤？相對來說，港股上市還算一個不錯的選擇，畢竟A股門檻高，美股卡得緊。
投資方資金荒，急需退出套現。目前上市的這批公司，一是因為找不到新的融資，另一個原因是投資方急需退出。公司估值越高，在一級市場融資就越難，且面臨對賭懲罰等一系列協議的風險。在二級市場募資，公司戰略決策層面會受一些制約，但募資上還是更便利。從國內大的背景來看，宏觀層面正在去杆槓，降低負債率。在退出 2014和2015年前後投資的項目前，風投基金也沒有足夠的現金儲備去投資新一批公司。因此，今年以來，一批公司出現了融不到錢的風險。
天使投資人、互聯網專家郭濤說，很多科技公司搶在這個窗口期上市，是判斷在未來的一年甚至半年內，互聯網公司估值爆發式增長的時代即將過去。另外這些獨角獸面臨巨大的市場競爭壓力和轉型壓力，在寒冬之前屯夠草糧。
獨角獸上市是鋪滿鮮花的荊棘之路。外部環境瞬息萬變，競爭對手虎視眈眈，那些沉醉在市場份額的自滿中忽視研發、創新、人才、市場需求和反饋，都將會迅速隕落。（文/郭濤）
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