经过一年多的筹划运作之后，7 月2日晚间，*ST天化(000912)终于发布公告，其《重整计划》已获得泸州市中级人民法院裁定批准。实际上，这也标志着已停牌半年之久的*ST天化债务重整正式进入执行阶段，期限为自法院裁定批准之日起六个月内。
所负债权合计超32亿元
*ST天化是国内老牌大型化肥、化工产品生产商，也是四川地区规模、体量都位居前列的化肥化工企业，该公司在1999年正式登陆深交所，是当时国有企业上市的典型。
但近几年来，受国内宏观经济下滑、国内煤炭、天然气产品供应等诸多因素影响，*ST天化在2016年亏损近7亿元，其资产负债率居高不下，时有资不抵债的风险。2017年中期，*ST天化整体银行负债接近60亿，占总负债超过90%，每年需要支付大量的财务费用。若银行的债务不能解决，*ST天化主业可能难以支撑业绩的增长，反而会被财务费用吞噬大量的经营利润。
早在2016年12月，*ST天化便与银行一道启动重大资产重组，希望通过资产重组与债转股结合方式解决债务问题，但最终受制于各方面因素而在2017年4月份失败而终止。
2017年6月5日，*ST天化被债权人提请破产重整申请，直至12月13日法院裁定受理申请。12月14日，*ST天化接到泸州中院受理公司进入重整的民事裁定书，并指定北京金杜律师事务所为其管理人，该公司正式进入重整程序。*ST天化方面认为，其整个体系的资产、负债及股权结构可能面临全清理和调整，债务问题可能得到全面解决。
经评估，截至到2017年12月13日，*ST天化现有全部资产评估总值为8.05亿元，而公司所负职工债权、普通债权以及未申报债权合计32.51亿元。*ST天化管理人认为，如实施破产清算，按普通债权总额31.86亿元进行分配，清偿率约为1.36%。不过，由于实际操作难度大，清偿率可能更低。
*ST天化控股权或将生变
根据《重整计划》，*ST天化将以现有总股本为基数，按每10股转增16.8股的比例实施资本公积金转增股票，转增的9.83亿股股票全部由管理人按照重整计划的规定进行分配和处置。
其中,约2.75亿股将分配给*ST天化的债权人用于清偿债务，不超过2.19亿股将提供给上市公司的全资子公司宁夏和宁化学有限公司用于清偿债务；此外，4.7亿股由重组方有条件受让，1900万股公开处置变现后用于改善公司持续经营能力等。
*ST天化认为，待重整完成后，上市公司的债务水平将大大降低，有望彻底扭转其经营困境。同时，重整计划将对普通债权的清偿率作大幅提升；职工债权以现金方式全额清偿；普通债权10万以下的现金全额清偿；超过10万的，金融类普通债权人每100元债权分得约11.25股股票，抵债价格为8.89元/股；非金融类普通债权人，除以上方式外，还可以选择现金清偿60%。
值得注意的是，为支持*ST天化重整和充分保障中小股东权益，作为重要债权人的泸天化集团承诺，将其对*ST天化股份的4亿元债权，转为对该上市公司的资本性投入由全体股东享有，并不再向上市公司进行追偿。截至到目前，*ST天化控股股东为泸天化集团，持有该上市公司股票2.03亿股（均为无限售流通股），占其总股本34.72%，实际控制人则为泸州市国资委。
同时，根据已经法院裁定生效重整计划，泸天化集团需将其持有的*ST天化股票用于抵偿其自身债务。在*ST天化重整计划的执行过程中，泸天化集团目前持有的上市公司股票将逐步减少，至重整计划执行完毕时可能全部用于抵偿债务。
与子公司重整结合进行
除此之外，此次《重整计划》还提到，前述转增股票不向股东分配，全部由管理人按照重整计划的规定进行分配和处置。其中，将以不超过2.19亿股，用于为*ST天化全资子公司宁夏和宁化学有限公司（以下简称和宁化学）清偿债务。
资料显示，和宁化学原名宁夏捷美丰友化工有限公司，在2002年登记设立，以煤为原料生产液氨、尿素、甲醇等产品。2014年，和宁化学正式投产，具有年产40万吨合成氨、70万吨尿素并联产20万吨甲醇的生产能力，具有原材料供应充足的地域优势。在国内化肥化工行业产能过剩、产品价格低迷的背景下，再加之债务负担沉重，和宁化学自投产以来处于亏损状态。
据2017年财报披露，和宁化学实现营业收入12.03亿元，净利润则为-13.75亿元。截至2017年12月末，和宁化学总资产为42.02亿元，净资产仅为6.7亿元。2017年12月14日，泸州中院裁定受理对和宁化学进行重整的申请，*ST天化将与该子公司重整结合进行。
2016-2017年报显示，*ST天化资产总额分别约为76.65亿元、59.56亿元，和宁化学总资产分别约为55.54亿元、42.02亿元；而和宁化学的营业收入约占当年度*ST天化营收总额的比例分别约为31.10%和32.20%。
王斌表示透露，截至目前，和宁化学各项重整工作正进一步有序地推进。在进入重整程序的同时，和宁化学将在现有基础上积极做好日常运营工作，保障生产经营稳定。
重组方有条件受让4.7亿股
为保证上市公司未来持续经营，*ST天化《重整计划》中明确提到，4.7亿股由重组方有条件受让。这就意味着，重组方需同时满足多个条件，才能受让这部分股权。
首先，重组方应根据转增股票市场成交价格支付股票受让价款，所筹资金将主要用于支持*ST天化做好原有主营业务的持续经营、实施产业转型升级方案，购买有盈利能力与发展前景的优质经营性资产及实施产业整合并购，并依法支付执行重整计划所需要发生的各项费用和清偿应当以现金方式清偿的债务。
此外，重组方应承诺受让股票自登记至其名下之日起三十六个月内，不通过二级市场公开减持。同时，重组方还应获得*ST天化职工代表大会的认可，应符合监管机构要求的其他相关条件。*ST天化认为，将重组方受让股份的锁定期时约定为三年，有利于公司长期持续经营发展，但截至目前，还没有明确的重整投资人。
针对上述计划，王斌表示，通过债务重整，*ST天化债务水平将大大降低，资产负债率有望回到正常水平，财务状况和盈利能力得到大幅改善，将彻底扭转经营困境。
他进一步指出，由于环保核查淘汰大批落后产能，目前行业进入有序良性发展，*ST天化主要产品尿素价格维持高位。*ST天化将以重整为契机，继续实施市场化改革，推动改革脱困和转型升级工作，进一步做优做强现有化肥、化工主营业务，同时不断培育新的业务增长点。
据2018年一季报披露，今年1-3月，*ST天化完成营业收入8.81亿元，同比增长9%；实现净利润8735.64万元，同比增长4748%；同时，该公司预计上半年将盈利1.4亿元至1.8亿元。
閱讀更多 e公司 的文章
