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百洋股份——近期機構評級情況：
強烈推薦：廣證恆生
買入評級：安信證券、中泰證券、國金證券、天風證券、申萬宏源、光大證券
增持評級：上海證券、華泰證券
推薦：方正證券、新時代證券
事件催化：
6月25日，公司公告全資子公司火星時代以自有現金購買深圳市楷魔視覺工場數字科技有限公司80%股權，交易對價為3.405億元。
機構觀點精選：
安信證券：收購楷魔視覺實現產業鏈延伸，有助深度整合資源優勢，深挖製作環節紅利。此外公司仍將圍繞火星擴大教育佈局，實現產業鏈拓展及全年齡段覆蓋，可進一步提升長期業績空間。考慮此次收購，我們調高公司2018年盈利預測至2.08億元，對應當前PE23倍，繼續強調當前低估值優勢。給予目標價18.34元，維持“買入-A”評級。
方正證券：藝恩《中國影視特效行業白皮書》中顯示，電影后期成本佔總成本的12%-25%，大成本大製作影片後期佔比更高。2017年中國電影票房達559億元，行業處於穩定成長期，頭部效應顯著，影視特效行業發展前景廣闊。此外，楷魔視覺與火星時代的協同效應顯著。基於此，維持“推薦”評級。
中泰證券：收購楷魔視覺，打通火星時代影視後期學生的就業渠道，二者實現資源共享，協同效應明顯。預計2018/19/20年備考淨利潤為1.97/2.41/2.77億元，攤薄每股收益為0.50/0.61/0.70元，對應估值24x/20x/17x，當前市值47億元，上調至“買入”評級。
國金證券：影視特效行業也在快速發展的過程中，中國市場與國外市場的技術和人才供應仍有差距，通過與火星時代的合作，楷魔視覺有望進一步提升其特效製作人才供應，上市公司層面業績有望穩步提升。此次收購主體是火星時代，而不是百洋股份，體現了百洋股份以火星時代為核心，堅定發展泛設計類職業教育及其上下游產業鏈的規劃，未來百洋股份有望繼續以火星時代為核心，進行橫向與縱向的擴張，並對火星時代提供資金，信用，激勵等多方面的支持。上市公司百洋股份層面，若不考慮本次收購，對應18、19年估值為25x，21xPE，若考慮本次收購，按照業績承諾，對應18,19年估值為22x，18xPE，維持買入評級，目標價15元。
廣證恆生：楷魔視覺是致力於技術與藝術的融合，為集前期創作、現場指導和後期特效製作及技術研發於一體的新興影視特效的創意和製作公司。標的整體估值為4.3億元，80%股權作價3.4億元，2018-2020年業績承諾為3600/4860/6561萬元，收購PE為12倍（按18年業績承諾標準）；在交易完成後，楷魔視覺實際控制人承諾在6個月內增持不低於1億元。解鎖條件為：
①滿24個月後，上市公司連續20日市值超過100億元，予以解禁25%；
②滿36個月所有未解禁的一併解禁。公司通過收購楷魔視覺，雙方有望在人才輸送、培訓內容、品牌宣傳以及行業資源共享方面進行深入的協同契合，做大做強藝術設計生態獲得成長機會，同時從解禁條件彰顯公司管理層長期看好公司成長信心。
火星時代業務穩步推進，設立小火星擴大產業鏈佈局。火星時代目前擁有800多種課程，在全國13個城市設立了15個線下教學中心，座位總數達1.75萬個，學員就業率達到97.83%，預計18年新校區的建設和座位數增加帶來的線下學生人數的增長將進一步提升線下經營業績。目前火星時代的平均客單價超過2萬元，17年底火星時代全面提升客單價8%以上。此外，18年3月公司成立孫公司小火星公司，將課程人群擴展到青少年，為公司未來擴展產業佈局打下基礎。我們看好火星時代作為藝術教育龍頭，有望充分享受數字創意產業的成長帶來持續成長機會。
盈利預測與估值：我們假設按全年並表，我們上調公司2018-2020年備考歸母淨利潤至2.05/2.54/3.15億元，對應EPS為0.52/0.64/0.80元/股，對應PE為23/19/15倍。我們看好公司通過內生+外延圍繞藝術設計培訓生態圈做大做強，按分部估值給予68億元市值目標，維持強烈推薦評級。
文/香蕉皮
文中涉及到的股票不構成推薦，買賣自理，盈虧自負！
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