彷彿約好了一樣，企業債券違約在近期集中爆發。多名業內人士告訴《華夏時報》記者，債券違約或將持續。
不僅投資者需要“排雷”，以公募基金為代表的債基對企業債市場也變得更加小心翼翼。
多位業內人士將當前企業債券出現集中違約的原因歸結為市場流動性緊張。業內人士同時指出，企業債券違約，對踩踏其中的債基影響重大。
違約潮爆發
“從成熟市場來看，債券違約並不罕見，只不過中國市場過去幾年剛兌做得比較多，大家對違約見得不夠多，未來隨著剛兌逐漸打破，質地比較差的債券或發債人出現違約的頻率會比以前多一點，但這也是正常現象。整個市場出現系統性風險、大面積違約的可能性較小。”深圳某公募基金公司的董事總經理對《華夏時報》記者表示。
業內人士認為，目前債券大面積違約的情況不會發生，但近期確實多家公司債券違約。
從2018年1月起，富貴鳥、大連機床集團、丹東港、川煤集團、中國城建等違約主體超過10家，違約金額同比明顯增長。
5月以來，中安消、盛運環保(9.240, 0.00, 0.00%)、神霧環保(8.650, -0.35, -3.89%)、凱迪生態(4.990, 0.00, 0.00%)等多家上市公司出現債務違約，而盾安環境(6.400, 0.00, 0.00%)和江南化工(5.420, 0.00, 0.00%)的控股股東盾安集團450億元債務危機更是體量驚人。
5月21日，上海華信未能按期償付“17滬華信SCP002”本息合計20.89億元。該公司還要在接下來的6月、7月、8月及11月相繼兌付20億元、20億元、21億元以及20億元超短融合中期債券。
有數據統計，2018年年初至今，已經有11家違約主體的21只債券違約，涉及金額近190億元。
交銀國際董事總經理洪灝對《華夏時報》記者說，債券違約現象從2016年就開始發生了，之前，債券違約的一般都是國有企業，今年以來，違約開始向民企蔓延。由於銀行的流動性收縮，導致一些知名民企債券也違約了。
“這是個別現象。”洪灝表示，槓桿高、短期債務高的公司比較容易違約。
券商資管資深人士李賀告訴《華夏時報》記者，穩健中性的貨幣政策和防風險、嚴監管政策影響下，債券市場利率難有一致走勢，同時，一季度貨幣政策執行報告反映出的企業加權貸款利率上行也點出了企業融資難度上升的情況。
企業債遭遇發行難
流動性緊張、企業融資難、債券違約這些因果成為了完整的影響鏈條，在東方園林(15.030, 0.00,0.00%)的發債過程中產生了作用。
5月21日，東方園林（002310.SZ）發佈公告，該公司公開發行不超過15億元債券獲批，原本計劃發行的10億元公司債券，實際發行規模僅0.5億元。
根據公告，東方園林債券發行規模不超過10億元（含10億元），分2個品種，品種一為3年期固定利率債券，附第1年末發行人調整票面利率選擇權及投資者回售選擇權；品種二為3年期固定利率債券，附第2年末發行人調整票面利率選擇權及投資者回售選擇權。品種一最終發行規模僅0.50億元，票面利率7.00%；品種二無實際發行規模。
上述深圳公募基金董事總經理認為，這是市場選擇的結果，一是現在業內都偏謹慎，另一方面，市場對公司的業務模式、質地有綜合考慮，質地、現金流好的公司應該不會存在發債問題。
一位公募基金固定收益部總監在投資者交流群裡表示，在信用收縮以及整治影子銀行和非標融資的大背景下，前期擴張較快、負債率比較高且資質較差的企業面臨著比較大的再融資壓力，所以造成違約的概率提高。違約是成熟的債券市場上經常發生的現象，發達債券市場的違約率在百分之三到五，中國現在的情況還不能叫大面積債券違約。
“痛”在債基
對於債券違約，踩踏其中的公募基金或許更不好受。
一位基金行業監管人士告訴《華夏時報》記者，打破剛兌必然伴隨釋放信用風險，債券違約將會常態化。過去幾年把信用債當利率債來套利投資的邏輯已經失靈。不能及時作出調整，沒有能力做好信用風險投研的債基，恐怕還將踩雷。
“現在很多債基應該都不好受，由於宏觀去槓桿、資管新規使銀行理財表外轉向表內，很多以前能為企業提供融資的產品由於不符合資管新規要求而不再發行，資質一般的企業特別是民營企業在今年融資尤其困難，導致許多企業公開違約；現在美國處於加息週期，國內貨幣寬鬆的空間有限，加之嚴監管持續，打破剛兌的實現，未來信用風險事件大概率會繼續。”在某大型基金任職的楊東博士向《華夏時報》記者分析稱。
3月1日，華商雙債豐利基金第一大重倉債券“15華信債”大跌32.65%。5月7日，上市公司凱迪生態公告，“11凱迪MTN1”無法按時兌付本金，構成實質性違約。華商基金再次踩雷。
截至3月底，華商雙債豐利持倉“11凱迪MTN1”市值3981.6萬元，佔其淨值的6.49%，是第五大持倉債券。今年以來，接連踩雷，造成華商雙債豐利大幅虧損。截至5月25日，華商雙債豐利債券A、華商雙債豐利C，年內分別大跌29.88%、30.11%。近1周在1317個同類債基排名中，上述兩隻基金產品均排名墊底，分別位列倒數第一和倒數第二。
近期市場表現來看，5月15日，華商雙債豐利債券A單位淨值下跌8.91%；在連續多日下跌之後，5月22日，再次大跌9.13%。華商雙債豐利C的走勢幾乎一致。
李賀認為，一些債基產品出現較大的淨值波動，雖然幅度不一，但很多都超出了債基往常的波動水平，究其原因，有受到債券市場的利率和信用風險影響，也有管理人自身的因素。
對於當前如何處理好信用風險的問題，上述某基金固定收益部總監認為，違約是一個健康市場走向成熟的必然過程，並不代表市場很亂。這對公募基金等投資機構的信用評級體系建設和信用研究團隊培養提出了更高要求。之前一味追求高收益、買高票息債的投資方式是不可取的，肯定會頻繁踩雷。因此，是否具備完整信用評級體系，是否有成熟的信用研究團隊至關重要。
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