如何從半年報選股？一個全新的視角值得好好琢磨「首席看市」財經頭條網

財經頻道首席證券記者孫善軍：今天和大家聊一聊財報當中的危與機。目前這個點位選股看財報，大家可能會首先看一些指標，例如跌破淨資產，我們先讓機器人曉鯨介紹一下最新數據。

曉鯨：截至7月5日收盤，A股市場共有275只破淨股，佔A股上市公司總數的7.79%。按照申萬行業一級分類，其中破淨股排名前三的行業分別是化房地產行業共有27只股票破淨，公用事業行業共有27只股票破淨，交通運輸行業共有20只股票破淨。

孫善軍：怎麼去發現好公司，都有哪些特徵？哪些標籤？

清華大學經管學院會計系主任肖星

看一個公司無非就是收益跟風險兩個方面。從收益的角度來講，公司存在的目的就是要為了賺錢，就是要看它賺錢的能力怎麼樣，看投資回報，這是效益的層面；同時還要看效率的方面，這取決公司的管理水平。從風險的角度看，跟風險比較密切相關的一個財務指標就是現金流，也就是說你的現金流是不是可持續？我個人比較看重的一個指標是它的利潤和現金流之間是不是有一個很大的差異。如果這個差異很大，同時這個行業又是一個競爭性的行業，這種情況一般是比較危險的。

肖星：因為財務它三張報表是一個非常嚴密的邏輯體系，所以任何的造假，你想不在報表上留下痕跡是不太可能的。造假看起來很複雜，基本上就是兩種邏輯，一種邏輯，單純在會計上做，公司業務都是正常發生，但是我在做會計處理的時候，我做出一些必要的調整。另外一種做假，通過虛假交易來產生收益、產生利潤，甚至於產生現金流。前一種情況，因為他在會計上做，他根據會計的一些特點，它必然有一個特性，他不可能一直做高或者一直做低，他一定是我今年做高了，他早晚有一天要找回來。所以它的表現會出現年度之間的波動。

西南證券首席研究員張仕元

張仕元：我覺得如果是你面對一個傳統企業或者是這個企業的很多產品都是很傳統的，但是它又是完全處於一個完全競爭性的行業，但是它有一個很高的，高出行業或者高出市場平均很多的這種盈利水平，那我覺得這個上市公司值得你去好好研究，大部分都存在問題。就是異常數據背後一定會有異常的行為或者基本面。

孫善軍：什麼樣行業比較容易跑出黑馬或者白馬？

肖星：大概可以分成三種類型，第一種，這個行業是盈利效率比較好的，所以它體現出來效益是比較高的，但是這種行業通常來講，它是在一個行業比較早期的階段，所以管理水平通常不會太高。第二種，隨著競爭的出現，導致效益就開始下降，所以這時候效率還沒有來得及提升，效益降下來了，所以這時候這個行業就非常糟糕，基本上我們表現出來就全行業虧損等等這樣的狀況。那這個階段實際上這個行業是會發生很多重組的，發生很多優勝劣汰的這種行為。第三種，最後經過這些重組優勝劣汰之後，那些壞的公司都被吃掉了或者死掉了，剩下來是一些好的公司，他們提升自己的管理水平，行業就會進入到一個新的階段，雖然它的盈利水平不高，但是因為管理水平提升，所以最後這個行業又會成為一個賺錢的行業。

肖星：我們日常投資有兩個機會點，一個是行業在高盈利階段，有一些行業非常熱門，但估值已經很高，反而是掙不到錢的，我建議大家關注這種高盈利行業裡面又相對比較冷門的那些行業。另外一類，已經進入到低盈利區間，不太引人注目，可是這裡面的優質龍頭企業是非常賺錢的，它其實比那些熱點行業要賺錢，而且通常估值也不高。根據我的研究，在過去五年裡，一直處在高盈利區間的這種行業，

我看到的大概是像公用事業裡的一部分，比如說高速公路、機場這些基礎設施類的公用事業，現在可能是破淨比例比較高的行業，我覺得其實是可以考慮的。然後像旅遊行業，擁有景點資源，這個其實跟高速公路很像，它盈利模式也很像，都屬於比較穩定的行業。另外還有一些消費類的行業，消費升級現在是我們普遍看好的一個領域。