“山東金泰就像殭屍一樣，挺在那裡！沒有多少收入，也沒多少投資者關注，其實就是個殼。”一位投資者向界面新聞記者描述。
經過一番努力，山東金泰2017年艱難實現了2500萬元的收入，這一數字不及兩年前的4%。彼時，依靠黃金珠寶的生意，山東金泰還可以獲得6億以上的收入。而今年一季度，山東金泰僅實現了118萬收入、淨虧損216萬元，還有媒體披露其存在自買自賣虛增收入的嫌疑。
根據年報，員工也走了一大半：從接近200人到目前的89人，留下來的主要是行政人員，總共還有5名員工負責技術和銷售。
這樣的局面下，通過經營自我扭虧像天方夜譚。如果今年不能有所改善，山東金泰將會因連續兩年虧損，帶上*ST的帽子。
山東金泰的市值一跌再跌，如今已不足15億，幾乎是目前A股市場市值最低的公司之一。除了經營不善、市值小，山東金泰的股權關係也非常簡單：黃光裕的哥哥黃俊欽為實際控制人，其通過北京新恆基投資管理集團有限公司（下稱北京新恆基）與一致行動人新恆基地產合計持股18.73%。
除了北京新恆基，前十大股東中除了紫光集團之外，其餘的均是信託計劃、投資機構以及個人，也包括了此時屢次舉牌的純陽資產。
這樣的股權結構非常便於後期資本運作，在去年其還曾被紫光集團舉牌。此外，Wind股權質押登記記錄也顯示，大股東沒有對股權進行過質押，資產負債表也顯示沒有什麼帶息債務。
“這個殼很乾淨。”有資深投資人士對界面新聞記者表示。正是上述諸多原因使得這家公司成為純陽資產覬覦的對象。從去年至今，純陽資產已兩次舉牌，目前純陽資產通過旗下純陽3號、5號以及6號三個資產管理計劃總共持有這家公司1485萬股的股權，佔比10.03%。
純陽資產的資本市場行為也吸引了監管層的注意。監管層重點問詢了這三個資管計劃背後的實際出資人，以及槓桿使用情況。最新公告顯示，純陽資產的三個資管計劃最終持有人為鄭來強等6個自然人，其中鄭來強的出資最多，超過2.5億元。純陽資產否認這些資金使用了槓桿。
不可否認的是，在股價大幅下跌的背景下，純陽資產面臨的局面並不樂觀，其在第二次大舉增持至舉牌線，以吸引資本市場的關注。此後，山東金泰收穫了最高20%的漲幅，後有所回落，至7月6日收盤仍然有近7%的漲幅。
上述資深投資人士告訴界面新聞記者，舉牌在資本市場具有很大的號召力，有助於吸引跟風資金。
純陽資產還披露了其下一步的計劃，在未來一年內增持60萬股至760萬股。但這個增持計劃給資本市場留下了疑問。
一方面，純陽資產為什麼會定一個如此寬泛的增持範圍？在監管層要求下，純陽資產將增持範圍作了界定：60萬-760萬股，佔股比例為0.5%-5.14%，資金量為555萬-1.14億（依據增持下限與增持上限分別與增持價格的下限和上限相乘得到）。
有分析指出，如此寬泛的增持範圍，意味著極大的不確定性：當前股價低迷的山東金泰太需要增量資金的支持了，但純陽資產對下一步的增持還有所顧慮，僅通過一個相對含混的增持公告來力挺股價。根據界面新聞此前報道，按照純陽資產所持股份的購買均價11.57元來說，目前其所持山東金泰股份浮虧約18%。
另一方面，留給純陽資產運作這個殼的時間不多了。
通過屢次舉牌可看出，純陽資產將通過資本運作向上市公司注入資產，考慮到山東金泰的經營局面，如果在2019年被ST並繼續虧損，留給純陽的重組時間也只有一年半時間。在這麼短的時間內，可能只有一次提交重大資產重組方案的機會。
重組過程還將面臨諸多挑戰和變數：要找到好的資產，資產規模不能太大，太大容易構成借殼，將面臨更嚴苛的審核，規模和盈利能力均要符合要求。此外，原大股東面對股權被稀釋的動作，也是重組中的阻力。
這意味著，山東金泰藉助重組、賣殼求生還是未知數，一旦重組失敗，將面臨最終退市的命運，包括純陽資產在內的投資者都將面臨虧損。
在目前的情況下，純陽資產並沒有表現出足夠的信心和可行的計劃，上市公司也並沒有釋放推進經營改善和資產重組的積極信號，對投資者來說，只能意味著山東金泰退市風險的臨近。
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