香港是一個小身體頂著個大帽子，把大量缺錢的公司帶到香港。無疑港交所的興旺除了會帶來投資機會和融資機會，還會是A股改革的前哨站。
這個六月是一場屬於球迷的盛宴，但與世界盃的熱熱鬧鬧、人聲鼎沸不同，幾大股票市場顯得愁雲慘淡、跌跌不休。然而也是在這時，科技公司們卻爭先恐後地遞交招股申請，CEO們耐心地應對各路媒體的質疑，幾天時間飛越半個地球四處路演。現在小米招股的謎底已經揭曉，不僅創下繼FB和阿里巴巴以來全球最大互聯網科技公司IPO融資金額記錄，還高難度地實現了10倍的超購。
雖與此前投行們給出的高至千億美金的估值有差距，但雷軍還是選擇了底價17元發行，履行了與投資者留下盈利空間的允諾。微博上雷軍露出微笑道「厚道的人運氣不會太差」。雷老闆話音未落，這邊廂另一大巨頭美團點評也遞交申請，媒體預計估值高達600億美金。這個6月，過了聆訊的互聯網科技公司還有映客、第七大道、51信用卡，遞交申請的還有寶寶樹。這些科技公司積極衝鋒，為的是早日能在港交所掛牌上市。如此趨之若鶩，莫非真的是先入港交所者為王？
科技公司積極上市，實則資本寒冬將至
1、美國加息縮表，「強美元」帶來的是全球資本外流
全球範圍內資金成本的抬升以及由此引發的連鎖反應是企業不得不趁現在選擇上市、儲備彈藥的重要原因。
本月中旬，美聯儲將聯邦基金利率從1.50%-1.75%提升到1.75%-2.00%之間，以防止美國經濟可能面臨的過熱局面。相關消息預計，美聯儲年內可能還會有兩次加息。
在「強美元」週期下，早前已經發生了阿根廷等新興國家股匯債三殺、蔓延至意大利債務危機等，離我們最近的就是港元走弱多次觸發弱勢兌換標準，人民幣近日的下跌。雖然說香港的經濟增長良好，我國也擁有雄厚的3萬億外匯儲備和外匯管制措施。但美聯儲由寬鬆十年轉向加息縮表，全球資金面緊張的大趨勢才剛剛開始。
離岸人民幣匯價一路下跌，6月創年內最大跌幅3.7%
港元匯價一直保持弱勢兌換水平觸發壓力位
2、國內經濟增速下降，去槓桿，債務違約潮頻現
由於近年來我國GDP增速放緩，總貨幣M2卻屢創新高，我國M2在2016年達到了GDP的近2倍，這比美國的水平還高出80%！於是國家大力控風險，銀行及金融機構經過去年以來的大力整頓，資產和負債的增長率降至了04年以來的歷史低位。伴隨著的「錢荒也來了」，企業普遍融資困難，其中許多面臨債務違約風險。
市場有多缺錢，反映出來的有從銀行貸款難，即使是極度「無辜」的首套房貸批款也極其困難。而資本市場上也能看到，A股市場上換手率，從2015年至2017年一路下滑，2018年至今保持低迷狀態。
3、全球三大市場表現，港、A股下挫，美股震盪
從今年2月份創下新高的33484點以來，恆生指數截止7月1日下跌13.53%
邁入2018年，上證指數從最高點3587到現在下跌20.63%
一向最為堅挺，走過十年長牛（指數漲了6倍）的納斯達克，在6月11日創下新高後也開始了調整。(行情截圖來源-富途牛牛)
資本市場脆弱的表現，自然對於想上市公司而言並非好事。
這是市場也對未來有可能出現，債券價格上漲，資產價格下跌，風險偏好大幅下降抱有擔憂的反映。
當然科技公司積極上市與港交所對於上市制度的改革放寬、港股市場是溝通國際資本和中國資本的中間站，更瞭解中國科技公司都有關係。
但誰都必須承認資本寒冬的北風在耳邊呼嘯，而沒有充足儲備是無法度過這倒難關的。
以美團為例，2017年營收339億，但仍虧損29億，數據的背後還需瞭解2018年年初，美團殺入了以燒錢見長的打車領域，隨後又以近37億美元的總價格（以股權、現金、債務相結合的形式）買下了摩拜。美團生態鏈已經初窺其勢，但畢竟每年還需巨量投入，應對餓了麼、滴滴、攜程、ofo、百度糯米等強敵圍剿。
尚未建立堅實護城河，需大量投入（燒錢）的科技公司，看到如此趨勢，不得不未雨綢繆。
2018上半年港股IPO較去年持平，下半年是大頭，上市公司備受考驗。
科技股的加緊上市，以及資本寒冬下其他行業也不遑多讓，這讓下半年的港股市場面臨考驗。
壞消息是量大，根據德勤數據，2018年下半年預計上市的獨角獸約10只，其中不少高估值標的，總融資金額有望達到1600億港元以上，在業績不如預期，市場地位也不穩固情況下，「破發潮」並不遙遠。
但是市場衝擊有多大，與A股市場審核制下的思維還是有本質上的區別。
港股市場化程度非常高，港交所主席李小加多次強調，港交所的角色是維持公平，卻不插手市場。
其中之一就是上市公司與投資方（機構、散戶）要就股價達成一致。典型的例子是小米，小米在去年營收破紀錄地超過千億人民幣，機構估值也一度達到1000億美金。但由於今年上半年較弱的外圍環境，小米最終也只能以500億美金估值掛牌。實際上，過往港股市場上市公司募集資金不足60%，價格低於預期的例子時有發生如中航金融租賃。這些都是高度市場化的體現。
去年我們看到動輒幾百倍超購的新經濟個股易鑫、閱文等，上市後都迎來了破發的窘境。實際破發並不可怕，市場短期是資金推動的投票機，如果長期以好的業績和公司業務發展為動力，市場也會大方地給予溢價。
這裡面最典型的案例就是上市以來漲幅超過500倍的騰訊控股。也許有人會疑問，BAT畢竟是少數，但是在中國新經濟崛起的時代，高科技上市企業標的越多，於投資者的選擇餘地也就更大。
高科技公司分化是自然現象，平庸者如Tom。Com則一蹶不振，如「faanmg」則富可敵國，信息化時代的壟斷髮展速度超乎想象，強者恆強是大勢所趨。
對於投資者而言，既要膽大，也需心細。膽大是指無需過度擔憂市場衝擊，港股相較於A股，市場化程度高，機構佔據主流。好公司給予溢價，差的公司從招股開始便舉步維艱，上市後也會慢慢失去流動性。好壞的標準在於公司是否經營得當，業績增長並伴隨分紅。
心細是指要警惕渾水摸魚的壞公司，高位減持，只炒作概念，玩弄財技。
輝山乳業、漢能薄膜都是前車之鑑。
先入「港交所」為王
1、對於高科技公司大方地敞開懷抱是小米、美團們的時代機遇。
香港對於高科技公司期待已久，比重上看，與美股科技股市值權重佔比超過6成相比，香港高科技公司佔比極低。錯失阿里是他心中永遠的痛。目前，美股市值最大的5巨頭以及市場最熱都是科技類新經濟企業，代表舊工業時代巔峰典型通用GE每況愈下。我們看看港股市場與納斯達克市值前20時的公司構成：
除騰訊以外，以金融、能源為主
幾乎全是互聯網科技股
2、先進來港交所的科技公司享受一定的溢價和追捧。
從小米創紀錄融資或得超購來看，對比優信二手車下調融資金額並上市首日破發，算得上是冰火兩重天。一邊是科技股稀缺容易誕生超購，一邊是好標的眾多且對中概股不瞭解的市場（基本面正常的公司都會被機構做空，如新東方、好未來），港美兩市對科技公司估值差異明顯。
行情截圖來源-富途牛牛
3、即將到來的資本寒冬會改寫市場格局，融到資的公司佔據絕對市場優勢。
如拼多多三年就急於在美股上市，原因是在阿里京東巨量的GMV下，不進則退。拼多多的用戶規模和交易量達到目前水平僅用了3年，而阿里用了6年，京東用了10年。雖然單用戶金額只是阿里的1/6,京東的1/10,但增速令巨頭不寒而慄，若要進，融資則成了生命線。
4、後科技時代，行業格局形成的時間大幅縮短。
近年來今日頭條、抖音還有各大直播平臺，移動互聯網時代的崛起速度導致市場迅速就會形成頭部玩家格局。以微信為例，先出現，下載了，大家用上了，綁定了多項服務，再有一個比微信更好的APP都無法讓人去下載了。這也是收益領先，成功跨越科技股泡沫和次貸危機週期的著名對沖基金Coatue所歸納的TMT頭部效應。
港股將成為吸引力最大的市場
1、對投資機構、投資者而言：標的豐富（獨角獸、新經濟的首選上市地），市場成熟（機構投資者主流形成的價值投資文化），規則穩定（改革需民主問詢），重視投資者（對違規上市公司懲罰力度大）。
2、對上市公司而言：開放（同股不同權、盈利要求），自由（全流通，再融資輕鬆），效率高（上市時間短），世界和中國大陸資金連接器（資金豐富）
3、制度保障（看的見的手）上市制度到交易制度到監管制度。制度化管理有穩定性，將行政化影響降至最低。
4、市場化（看不見的手），不去過多幹預甚至是滿足制度不違法不干預，公平性讓投資者自行挑選公司，也讓最好公司在競爭中脫穎而出獲得資本追捧的溢價。
港交所主席李小加：過去30年，香港有兩個客戶，一個是中國缺錢的人，包括公司和各種各樣的企業。第二是外面有錢的人，世界的投資人。中國的企業到香港上市，賣了一張股票，這個股票在香港二級市場交易，不斷有外國人在香港買賣中國的股票。
今天中國不再是資本的進口國，而是資本的盈餘國，香港需要迎接中國的有錢人和世界的缺錢人，最後香港就有了四種人：中國缺錢的人、世界有錢的人、世界缺錢的人、中國有錢的人。
匯率的風險、利率的風險、大宗商品的風險等這些風險之間的對沖、管理和交易越來越重要，香港在這方面將變成最重要的亞洲金融中心，最終香港將向期貨市場、風險管理中心市場轉變，而非僅僅是股票市場。
今天，香港上市公司整體市值有30多萬億港幣，但香港GDP只有2萬多億，香港是一個小身體頂著個大帽子，把大量缺錢的公司帶到香港。無疑港交所的興旺除了會帶來投資機會和融資機會，還會是A股改革的前哨站。
不止科技公司，各行各業的都積極向港交所靠攏，對投資者而言，挑選好的標的來打新是獲取收益的重要手段。
富途為您整理了2018年上半年新股漲幅榜提供參考：
根據市場消息2018年將會赴港IPO的公司名單，實際以香港聯交所發佈為準：
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