2018年上半年，美元指數觸底反彈，半年末收於95附近，較年初上漲約2.55％。業內分析人士指出，未來美元走勢仍存較大不確定性，但短期內支持美元走強的動力依然存在。
美元指數觸底反彈
“上半年美元走勢可大致分為兩個階段。”建行金融市場交易中心匯率交易團隊(以下簡稱“建行匯率交易團隊”)表示，“第一個階段是1－3月份，這一階段美元指數延續弱勢，但在88.5附近獲得支撐，並於89－91區間低位震盪。在2017年底特朗普稅改法案落地後，美元反而首先遭遇困境。一方面，2017年12月非農就業人數遠低於預期，投資者對美國經濟復甦仍存有疑慮；另一方面，美國政治風險升溫，美國政府多次面臨停擺風險，‘通俄門’等事件也在持續發酵。不過在3月議息會議後，美聯儲態度轉鷹，美指因此觸底反彈。第二個階段是4月份至今，美元指數快速走強，反彈至95一線。”
建行匯率交易團隊指出，二季度美元指數較一季度反轉走升，主要源於預期外因素影響:“一是美國經濟表現遠優於歐洲。德國、法國、英國5月公佈的經濟數據大多令市場失望，表明歐洲經濟復甦可能仍需要更多時間。二是歐美貨幣政策出現分化。美國仍在加息軌道上，而歐洲受累於放緩的經濟增長，貨幣政策依然寬鬆，將加息推遲至明年夏天以後，較市場預期更為鴿派。三是歐元區政治局面不穩定，歐元承壓，相應提振美元。意大利政府組閣進程一波三折，西班牙政治風波再起，混亂的政治局面加劇了投資者對歐元區擔憂情緒。四是阿根廷、墨西哥、土耳其、波蘭等新興市場國家自身經濟疲弱，貨幣遭到拋售從而引發貨幣貶值，助推美元繼續走強。”
美元走強動力仍在
“短期內，支持美元走強的動力依然存在。一是稅改和財政支出仍將對美國經濟增長形成支撐動力，油價上漲、貿易摩擦升級等因素有可能進一步推升通脹，不排除美聯儲加息步伐更快的可能性。二是美國中期選舉前經貿外交政策不確定性依然較大，投資者避險需求依然較強。三是美國貿易保護政策可能縮小美經常賬戶赤字，美元逐漸實現油氣領域的自給自足，也將改善美經常賬戶狀況，對美元形成一定支撐。”某業內人士指出，“中期看，美元走勢仍受多重因素影響，存在較大的不確定性。一是美國經濟‘亮眼’全球的格局能夠持續多久仍需觀察，未來美國經濟未必能繼續‘一枝獨秀’。二是全球投資者的風險偏好仍存在不確定性。三是美國政府債務問題並未根本性好轉。四是美國政府恐不樂見美元長期升值。”
上行空間有限
建行匯率交易團隊認為，三季度美元指數仍將保持強勢，但上行空間可能有限。在其他主要經濟體復甦加快的背景下，四季度美元指數有望迎來回調。其預計下半年美元指數波動區間為91－97。展望美元指數下半年走勢，建行匯率交易團隊預計:美國經濟“一枝獨秀”，但改善空間有限；貨幣政策信號清晰，市場預期基本穩定；就風險事件而言，“貿易戰”短期內不會結束，甚至在下半年會逐步升級，可能令市場陷入恐慌。避險情緒升溫可在一定程度上提振美元需求，但一旦“貿易戰”傷及美國經濟，也可能會影響美國經濟政策計劃的推行。
聯訊證券首席宏觀研究員李奇霖也表示，美元指數未來進一步上升的空間有限。“無論是從美、歐經濟和貨幣政策的分化已被市場充分預期，還是從美、德利差看，美元指數的強勢可能已經接近尾聲。”
招銀國際分析員成亞曼則預計，美元指數在下半年特別是第四季度持續回暖，指向96－97。
“美元指數是否轉弱需要等待美聯儲9月議息會議。”中信證券分析師諸建芳、崔嶸表示，“我們調整美元指數階段性反彈的時間窗口為3月至12月。長期依然看空美元指數，原因在於美聯儲緊縮週期進入中後期，而歐日央行貨幣正常化週期剛剛開啟，歐美貨幣政策差異收窄。”
記者 周軒千
圖片來自網絡
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