數字貨幣和現金貸，是兩個極為吸金的領域。
最近，這兩個領域正在深度融合：10餘家數字貨幣借貸平臺已出現，而很多數字貨幣錢包，也加入了借貸功能，市場正在覺醒。
一邊有項目藉著數字貨幣，繞過年利率36%的監管，而另一邊，也有項目視其為新的創業方向。這裡會成為監管的避風港，還是新增的萬億市場？
現金貸轉型
實際上，早在2014年，就有交易所和網貸公司，推出了數字貨幣的抵押借貸業務。
有資料顯示，火幣網之前推出過“當鋪網”、中國比特幣推出過“八榮網”，還有P2P“元寶小貸”等等。但在當時，市場並不成熟，大家都表現平平。
“現在當鋪網的相關業務已取消，一切以官網信息為準。”火幣網的客服表示。
目前，數字貨幣抵押借貸，主要有三類玩法。
第一種，是數字貨幣和現金貸深度融合。
“監管嚴、資金成本高、獲客貴，現在整個現金貸行業，都處在萎縮狀態。”某現金貸的創始人何西稱。
而數字貨幣和現金貸的結合，是他重點考慮的一個方向。
行業內不少現金貸公司，正在籌備數字貨幣抵押平臺。“現在我知道的，就有10家左右的現金貸和P2P，在悄悄地做數字貨幣貸款業務，只是量都不大。”有業內人士對一本財經表示。
而操作的方式，就是抵押數字貨幣，然後按照幣價的50~60%來放款。比如，一個4萬多元的比特幣，可以貸出2萬多來。
“風控比現金貸好做多了。現金貸是純信用放款，而抵押數字貨幣，風險更能控制。”何西稱。
這個模式最大的魅力點，來自對監管規定的“年利率36%”的繞行。
“借款一週，我們收的日息是千分之5，換算下來，年利息是180%。”但何西強調，他們的操作方式是，利息直接由數字貨幣結算。
法律和監管，並未承認數字貨幣的價值。“因此，這樣收取利息，並不算利息。”何西稱，監管很難界定它們的性質。
借貸平臺
這個領域中，除了轉型的現金貸平臺之外，還有一類玩家：專注做數字貨幣抵押的平臺。
目前，全球炒幣者的數量在3000萬左右，人數每天還在增加。這些人中，很多都有“區塊鏈信仰”，他們持幣不動，並不短線操作，特別是大的比特幣礦主。
“我見過最誇張的一個礦主，一家3口，擠在30平米的小開間裡，手握幾千個比特幣，一個都不捨得賣。”專注做比特幣礦主抵押貸的陳啟火稱。
陳啟火認識太多比特幣礦主，“特摳門，賣個比特幣，就要掙扎半天”。
“有的人看起來持幣成百上千，實際上連房租都付不起。”某抵押借貸平臺客服小冰也表示。
但礦主們也要生活，也有現金需求，於是，陳啟火這樣的人開始啟動自己的生意：抵押比特幣放款，給礦主們提供急用的錢。
“已經貸出去3個億。”陳啟火稱，這門生意，他一年能賺幾千萬。
而垂直的數字貨幣抵押貸款平臺，比如Hyperlending、Libracredit、Janelending和幣鏈合約，也出現了。這其中，還包括數字貨幣“錢包”大軍。它們在錢包中，也嵌入了借貸和理財功能。
“數字貨幣的借貸和理財加起來，規模會比數字貨幣市場更大。”Janelending創始人臧成都稱。
目前，因為考慮到數字貨幣的波動性，抵押1萬元的幣，一些小平臺，一般只能貸出來20~30%，最高只有60%。但它們的利率，相對來說更良心一點。
一般都是日息千分之一，年息36%之下。而借款產品，主要分為7天、15天和30天三種。
整個交易流程如下圖：
借幣炒幣
除了現金貸繞監管、專注做借貸平臺之外，還有第三種玩法，就是“借幣炒幣”。
其實，在很多數字貨幣交易所，就可以“借幣炒幣”。比如，假設用戶共持有10個BTC，交易所會以2倍的槓桿配資，借貸給用戶20個BTC，讓他們炒幣。
這和當年的“股票配資”，並無區別。
這些傳統金融市場已玩通的模式，正在被一點點搬到區塊鏈世界中。一般交易所為炒幣者提供數字貨幣配資，並設定對應的平倉線和爆倉線。
圖為某交易所槓桿交易協議
當然，交易所也要收取利息，用戶每日需要向交易所支付萬分之二到千分之一不等的手續費。
目前，交易所提供的槓桿從1到100倍不等，選擇的槓桿越高，用戶所承擔的風險越大。
和股票配資一樣，這個遊戲，玩的就是心跳。
- 比如你的槓桿率是10，當跌幅超過10%，賬戶會直接爆倉。
- 如果你的槓桿率是100，跌幅超過1%，就全部虧損。
數字貨幣世界幾乎每日都要經歷大漲大跌，這也意味著，很多玩家在“借幣炒幣”的過程中，血本無歸。有多位業內人士表示，現在交易所經常和莊家操盤，“先拉爆空頭，再拉爆多頭”。
而這麼刺激的心跳遊戲，也引發了過激事件。
今年3月24日下午，一位投資人手持敵敵畏衝到了OKCoin的辦公室，嚷著要見OKCoin的創始人徐明星。
這件事的起因是，OKEx曾出現過近1個半小時的極端交易行為，BTC季度合約價格瞬間暴跌，最低點逼近4000美元，許多投資者瞬間被爆倉。而實際上，BTC在整個市場上的價格，並未跌破6000美元。
槓桿交易這種玩法，正在成為鋼絲上的遊戲。
何以解憂？
三個模式，各有千秋，但它們幾乎都面對共同的難題。目前來看，數字貨幣的抵押借貸面臨的最大問題是，進入幣圈的門檻實在太高。
其實，炒幣人群和現金貸人群的重合度並不高。
“一般炒幣的，多少都有些閒錢，而現金貸人群，都是急需錢的。”但何西稱，這件事情對現金貸人群來說，還是有吸引力，因為抵押一次幣之後，可以反覆借貸。
“我們的用戶教育成本特別高。”何西稱，他們不得不建群，手把手教大家如何進入幣圈。
科學上網、上交易所、買幣，然後再導入平臺，每個步驟都紛繁複雜。“我們的社群小姑娘，每天加班到後半夜，用戶的問題還是不斷。”何西稱。
而專業的數字貨幣借貸平臺，同樣面臨獲客之困，這大大限制了平臺的客戶量。
“這個問題的確存在，但現在只是試水，我們並不著急將量做大。”某平臺的負責人Jim表示，“去做投資者教育成本太高，不如先做好現有業務，等待時機”。
所以，它們的策略，並不是去拓展新的用戶，而是先服務好幣圈用戶。
除了獲客問題之外，它們面臨的第二個難點，是風控。
“我們現在的風控模型，完全是按照股票質押的風控模型做的。”何西稱。但是，它們面臨的最大問題是，股票相對穩定，而幣市動輒就有30%的大跌。
為了應對大起大落的幣價，和傳統借貸市場不同的是，它們加入了一個新的規則：
當質押幣價格下跌至75%的時候，平臺會要求貸款人補倉，下跌至65%的時候會強制平倉。比如，一個用戶抵押了1萬元的幣，借走了6000元。當幣價跌到7500元的時候，他就會被要求，再充值等價2500元的幣；如果跌到6500元，他還沒有充值幣的話，平臺就會將幣賣掉，作為還款資金。
儘管平臺並無太大風險，但用戶的體驗，其實並不佳。而監管，也依然是數字貨幣領域最大的“變數”。
現金貸平臺也好，專業平臺也罷，幾乎都將公司設在了國外。“把公司和服務器都放到國外，即便監管來了，也可以隨時撤。”一位現金貸從業者直言。
還有現金貸公司，準備把數字貨幣借貸的玩法，直接挪移到國外，不在中國獲客。
儘管還處在漫長的熊市中，但關於數字貨幣的創業，卻比去年更為熱烈。關於金融和區塊鏈的結合，也變得越來越有趣。
“法幣和數字貨幣，是兩套可以相互配合的金融系統，中間的創新角度很多，當然，灰色操作也會很多。”何西稱。
這裡還是一片沒有規則的叢林，萬物生長，同時，百無禁忌。
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