导语：小米在经历了“一波三折”之后，今天终于在港上市。本以为今天能迎来开门红，没想到首日一开盘便跌破了发行价。估值的一降再降小米到底值多少钱？
---全文共2264字，阅读需要6分钟
VISIONTMT
雷军身家飙升 位列中国第9
7月9日，新装修后的港交所迎来了近三年人来人数最多的一次IPO，到场人数达600人。香港特别行政区财政司司长陈茂波、港交所行政总裁李小加、港交所主席史美伦、170多个小米高管及员工和200多家媒体悉数到场。而经历了“一波三折”的小米，今天终于在港交所正式挂牌上市。在小米上市仪式敲钟现场，小米董事长雷军十分激动，一度哽咽。
可是今天小米一上市，开盘便跌2.53%，报价16.6港元，并没有迎来预想中的开门红。截止港股收盘，小米集团下跌1.18%，收报16.8港元。
面对小米的破发，雷军的心态还是十分乐观的。他在接受采访时表示，最近大市不好，短期股价不是最重要的，长期的表现才是最重要的。小米IPO从低点开始，未必不是好事。
即使小米的上市之路开头并不理想，但是雷军的身价却值得大家关注。小编算了算，按雷军持股29.13%来计算，雷军持股小米市值为138%亿美元。此外小米还是6家上市公司实际控制人。雷军个人持有金山软件26.9%的股份，市值为76.4亿港元，折合9.74亿美元；欢聚时代10.47%的股份，市值为6.43亿美元；小米风投在迅雷占股28%；雷军系在华米占股将近40%；雷军系对世纪互联持股比例达到了11%。
因此，雷军身价可以说至少在150亿美元以上，预计不会超过180亿美元。而根据福布斯全球富豪榜实时数据，目前雷军身价为124亿美元，小米上市后其身价至少跃升为150亿美元，将从目前中国富豪第12名晋升为第9名以上，超越前腾讯“二哥”张志东。并且雷军还非常有机会超越网易董事长丁磊，紧逼百度董事长李彦宏以及吉利汽车董事长李书福。目前张志东和丁磊的个人身价分别为148亿美元、156亿美元。
互联网公司？or硬件公司？
我们都知道，小米在IPO前，一直声称小米是一个互联网公司，并不是个硬件公司。但是，从小米招股书公布的财务数据，我们可以看到，小米去年手机业务占比为70%，loT及生活消费品20%，互联网服务接近10%。
那么问题来了，小米实质上究竟是一家硬件公司还是一家互联网公司？
对于这个问题，我们看看官方是怎么回答的。雷军在6月23日的全球发售新闻发布会上表示：“在过去的一个星期，小米团队认真地梳理了小米到底是一家什么样的公司。在过去的8年时间里，小米在每一轮私募投资的时候，投资者都给了我们非常高的估值，在三年半前国际投资者给小米450亿美元估值的时候，他们认为在小米身上有一件事情就是独一无二的，全球罕见既能做硬件也能做电商，也能做互联网的全能性企业。这种企业在今天的市场上非常的罕见。”，随后小米CFO周受资也再次强调小米是一家全能型公司。
全能型公司，这听起来确实挺牛哄哄的，但是，这个定位又与小米在最初提交的招股书中定调的“一家以手机和loT智能硬件为核心的互联网公司”已经有所变化。后者的落脚点在互联网公司上，而互联网公司诸如百度阿里腾讯的市盈率相比苹果这样的硬件公司偏高。
如果参照腾讯上市之初超过50倍市盈率，小米的估值超过800亿美元并不是什么难事。而不到700亿美元的估值，更像是参照了苹果这样的硬件公司来估值。
其实问题的症结已经很明显了，如果小米定性为互联网公司，估值可以更高。如果认为小米是一家硬件公司，估值就缩水了不少。
尽管，小米在招股书中和新闻发布会上一再强调小米的铁人三项，小米是一家全能型的公司。但小米难以在短时间内改变一些投资者的刻板印象——小米是一家硬件公司，更为具体的来说，小米是一家手机公司。
连雷军都说不清楚的小米模式
小米到底是一个什么公司，已经成为了纠缠不清的一个话题。雷军曾经在一次公开的演讲中宣布称，小米硬件的综合净利润率永远不会超过5%，如有超出部分，将全部返还给用户。但问题来了公司不挣钱，公司还有投资的价值吗？
只要大家好好思考一下会发现，小米生态链的未来成长形态，到迄今为止还是模糊的。到现在，小米涉足空气净化器、电饭煲、净水器、电风扇、空调等多个领域，它们之间通过MIUI形成了硬件的闭环。而对于一个消费者，到底是因为闭环体验去购买这些商品，还是因为这些商品的性能质量去购买，还没有得到一定的验证。
除了小米品牌的电器之外，200多家生态链公司又推出了众多的小米系产品，它们从手环到剃须刀，似乎无所不及，质量品控与口碑之间也存在着微妙的赋能与博弈。
谜一样的估值
创立自2010年的小米，始终是一家出乎意料的公司。它从多数人看不懂的互联网打法中成长出来，彼时“旧时代”的手机巨头走上衰败之路，小米以性价比、互联网思维和软硬件一体的商业模式立上潮头。2014年，小米以450亿美元估值成为当时全球最大的科技初创企业。但就在外界开始认为小米模式完胜的时候，它突然在2016年跌落谷底。一年后，又从一片唱衰声中爬了回来。
小米的上市之路也一样，当业界以为1000亿美元估值大局已定，其估值却突然缩水，从800亿美元到700亿美元再到500亿美元。而其上市地选择也波折重重，先是港交所，后来是港股和CDR同步，但却在“首个CDR企业”呼之欲出的最后一刻宣布要延迟CDR先发港股。
当然，以上估值没有达到雷军的理想预期，他自认为小米可预见的增长在10倍以上。然而投资者看到的是中国智能机市场收缩、全球智能机增长滑坡、手机领域再无投资机会，而小米崛起的生态帝国在行业没有完全成熟时，谈成功还是为时过早。
小米最终的估值结果，是小米和投资者在长达半年时间里互相试探和拉锯之后找到的平衡点。它反映了资本市场对小米目前真实价值的评估。某种意义来说，小米的IPO之路也是小米的价值回归之路，从极端的叫好和极端的唱衰中冷静下来。
閱讀更多 遠見財訊 的文章
