銅陵有色（000630）
事件：公司公佈 2018 年半年度業績預告。 報告期內公司有望實現歸母淨利潤 3.8-4.4 億元，同比大幅增長 61%-86%， EPS 預計為 0.04 元/股，符合市場預期。
銅價繼續維持高位，公司繼續受益。 2017 年以來，隨著全球經濟回暖，銅需求逐漸改善， 18 年空調等下游主要消費領域產銷兩旺，銅需求繼續向好。而供給端受礦銅產能釋放慢制約增產有限， 18 年以來銅基本面仍然偏緊，儘管 6 月後受貿易戰預期發酵影響銅價有小幅回落，但整體上來看仍然處於高位。 Wind 數據顯示， 2018 年上半年 LME 銅均價達 6916.74 美元/噸，同比大幅上漲 20.32%，較上年全年均價也有 12.18%的抬升。 公司 18 年排產自產銅精礦含銅 5.40 萬噸，大幅受益銅價高位。
悲觀預期反應充分，銅價有望迎來築底反彈。 近期銅價的回調主要來自貿易戰背景下投資者對全球經濟增長的擔憂，但目前來看，貿易戰的影響可能十分有限，悲觀預期或已過度反應。同時安泰科消息顯示近期逐漸進入智利銅礦薪資勞資的高峰，供給端擾動也或將增多，銅基本面並無明顯改變，待市場情緒平穩後銅價有望迎來築底反彈。
高端銅箔業務有望成為公司業績新增長點。 據公司 2017 年年報， 17 年銅陵銅冠銅箔項目一期一段工程建成投產，逐步實現 6 微米、 7 微米鋰電箔量產，項目預計在 2018 年下半年全部建成投產。鋰電銅箔是鋰離子動力電池的重要原材料之一，目前隨著補貼政策倒逼，新能源車對鋰電池能量密度的要求越來越高，這使得高性能的 6、 7 微米銅箔需求增長，加工費維持高位，在此背景下高端銅箔製造有望成為公司業績的新增長點。
著眼長遠發展，瞄準新興領域。 2018 年 4 月 11 日，公司以自有資金出資2500 萬元人民幣（佔註冊資本的 50%），與航發資產、航發航材院、銅陵發展共同出資設立子公司特材公司。一方面，本項目通過對銅冶煉廢棄物循環利用來提煉特種金屬材料，實現綠色循環經濟增值；另一方面，國家“兩機”重大專項對高溫合金關鍵元素存在中長期需求，未來該項目有望產生良好的經濟效益。
盈利預測與投資建議： 公司上半年業績符合預期， 同時下半年高端銅箔投產後公司業績有望繼續增長，維持公司 2018~2020 年 EPS 為 0.10/0.14/0.16元/股，對應 7 月 13 日收盤價動態 PE 分別為 21 倍、 16 倍和 13 倍，維持公司“增持”評級。
風險提示： 銅價下跌、銅箔加工費下跌、公司產能放量不及預期。
本文源自證券市場紅週刊
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