瑞银证券中国首席策略分析师高挺近日发表最新流动性观察报告，以下是主要观点：
银行体系流动性宽松，利率债收益率保持低位
6月社会融资总量新增1.18万亿元，同比增速下降至9.8%，尽管其中新增贷款比较强劲，但表外融资渠道继续大幅萎缩。瑞银经济学家估算6月整体信贷的同比增速也下降至11.1%。我们认为叠加贸易战升级给经济增速带来的下行压力，未来货币政策可能继续偏向宽松。7月以来，随着定向降准的资金释放，银行间市场流动性充裕，DR007和R007利率都出现明显下降。上周五央行对到期的中期借贷便利（MLF）进行了等额续作，本周一又通过逆回购净投放3000亿元，显示出对流动性的呵护。我们预计随着政策基调的进一步调整，货币市场利率可能得以维持在较低水平，全年DR007和R007均值水平可能下行至2.7%和3.0%左右，流动性宽松也会继续支撑利率债收益率，预计10年期国债收益率将在较低区间波动，年末可能在3.4%左右。
但企业实际融资成本上升，信用宽松政策能否到来？
信用利差（特别是AA级品种）7月以来还在继续上升。今年以来地产企业融资困难，成本日益上升，一些地产债券收益率上升到6%左右，部分通过信托的成本上升到10%以上，融资成本已经接近2013年水平。伴随近期财政部和央行关于宽货币和宽财政的相关言论，市场怀疑紧缩政策是否已到底部：一方面6月宏观数据轻微走弱，地产投资仍相对强劲；另一方面人民币汇率制约宽松力度。我们认为结构性问题需要结构性政策解决，如地方与中央财政权利、信用评级的建立以及打破资管产品刚兑等，但都不是一蹴而就的，因此信用宽松政策何时到来的不确定性增加。
多类投票权暂时无法纳入沪港通，暂缓南下资金分流A股
沪深交易所决定，暂不将恒生综合指数新增纳入可选范围的外国公司（第一上市地为香港，但主营业务不在大中华）、合订证券（主要为港灯等四家公司）和同股不同权股票纳入港股通股票范围。多类投票权即将纳入恒生综合指数，如果率先将其纳入沪港通指数，对尚未发行的CDR定价或有一定影响。我们关注到，由于A股市场的流动性下降，新股（含CDR）的发行速度将继续放缓。此次暂缓纳入此三类公司入沪港通标的，（1）可缓解资金南下对A股的分流，（2）监管机构谨慎处理CDR和独角兽上市的制度创新。
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