最近幾年，降槓桿一直是監管的潮流。歐盟的ESMA規定8月1日正式實施新槓桿上限政策，主流貨幣30倍，非主流黃金20倍、加密貨幣2倍等。Cysec到時也要遵守mifid ii的規定。
FCA在2016年曾諮詢要出臺上限為50倍的政策，但這事後來不了了之。
日本從50倍到25倍，前一段時間討論要調低到10倍，不過沒有達成一致意見。香港只有20倍。
對於降槓桿，經紀商有的支持、有的反對。比如IG就說要槓桿低了，客戶流失，收益減少，怎麼活？
那麼我們就談到今天的話題：槓桿、收益、穩定之間的關係。一般來說，槓桿越高，就有可能獲得更多客戶，因為用更少的錢就可以玩了嘛。經紀商的收益和客戶成正比，客戶越多，不論你是做市還是吃佣金，你的收益越高。穩定意味著監管嚴格、風控到位、不違約、不破產、風險低，這一套體系玩得轉。
那麼他們之間是有一個不可兼得的關係。
如下圖：
在廣泛競爭的環境中，經紀商要提高自己的收益，就會需要擴大客戶，從而傾向提高槓杆，這樣以來必然導致風險增加，最終以危機結束。
如果要想保持穩定，同時槓桿比較高，那客戶只能是那些極其專業的投資者才能駕馭，這樣客戶數必然很少，經紀商收益自然不高。
要想既保持穩定，又保證收益，只能選擇
1.減少競爭，提高門檻，讓經紀商數量減少。
2.調低槓桿，犧牲掉一部分潛在客戶。
這個需要三方配合，監管機構要進行調控，經紀商要在適度競爭的環境中接受有限的收益。
保證經紀商收益和槓桿高，穩定不了。保證穩定和槓桿高，經紀商收益高不了。保證穩定和經紀商收益，槓桿高不了。
當然這個模型類似1929年大危機後的羅斯福不可兼得三角，即不可能保證銀行收益、低成本信貸供給和金融穩定同時出現。原理差不多，有興趣的同學可以去了解一下。
分享到:
閱讀更多 嘉號 的文章
