挖财基金投资研究总监：郭华山
5月19日，中美在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明，本次主要达成六方面共识：
1）采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差，中方将大量增加自美购买商品和服务；
2）增加美国农产品和能源出口；
3）为增加制造业产品和服务领域贸易创造有利条件；
4）加强知识产权保护方面合作，中方将推进包括《专利法》在内的相关法律法规修订工作；
5）鼓励双向投资，努力创造公平竞争营商环境；
6）继续就此保持高层沟通，积极寻求解决各自关注的经贸问题。
此次联合声明的发表意味着两国就部分领域（能源和农产品）达成阶段性共识，但在飞机、汽车以及高端制造领域双方并没有达成实质性协议。
不过，中美两国愿意控制贸易冲突恶化的局面本身就是大的进步。一个是最大的发达国家，一个是最大的发展中国家，和则两利，斗则俱伤。
因此，中美贸易摩擦阶段性缓解改善了短期市场风险偏好，对近期股市反弹提供了一定支撑。而美元短期内会因美国出口预期的增加走强，人民币汇率承压，再加上油价上升，中国长端利率承压。
从长远来看，随着中国产业升级的持续推进，美国将会持续遏制中国在高端制造的发展，中美贸易摩擦远未结束。因此接下来的冲突中，中国可能仍然需要通过市场换技术的方式减少贸易摩擦，为整体技术水平的提升创造空间。
具体来说，从谈判结果来看，中美暂时以互惠双赢的中方扩大农产品和能源类产品进口达成共识，停止互相加征关税，避免了最坏情形的发生。美方并未对我国中国制造2025发难，说明特朗普政府主要着眼于选票，并且我国制造业还远未对美国高端制造形成威胁。中兴通讯事件表明中国在科技创新、高端制造、金融服务、大学教育、关键核心技术、军事实力等领域跟美国的巨大差距，需要继续保持谦虚学习的态度，坚定不移地推动新一轮改革开放。
其次，和日本相比，中国拥有巨大的市场。这也是美国企业对华并未形成一致性发难的另一重要原因。我们可以通过市场换技术的方式获得更多时间，持续的扩大对外开放可以让外企深度参与国内市场，在提高国内技术水平的同时形成较深的利益共同体，从而减少中美贸易摩擦。美国目前对华诉求除了减少贸易逆差，开放中方市场一直是美方所关注的，包括汽车、金融、互联网等领域都是美国企业所觊觎的，以特斯拉为例，大量的外企还是在试图进军中国市场。
第三，短期风险偏好改善，美债收益率上行将推高中国长端利率。之前压制股票市场风险偏好的贸易战得到有效缓解，股票市场有望迎来阶段性反弹。中美贸易战休战后首个交易日，沪指收报3214.36点，创两个月来新高，今日涨幅0.66%，成交额2027亿。深成指收报10765.35点，涨0.87%，成交额2586亿。创业板收报1862.48点，涨1.40%，成交额888亿。
此外，中国扩大进口美国产品将改善美国经济，美国加息节奏可能提速，叠加油价持续上涨，美债收益率将持续上升。而中美利差目前已处在低位，中美十年国债收益利差目前降低至60bp左右，已脱离此前央行认可的80~100bp的舒适空间，后期迫于资金流出的压力，中美利差向均值回归可能导致国内利率有进一步上行的压力。因此，贸易冲突缓解短期对股市具有利多影响，债市则相对偏空。
(本文作者介绍：经济学博士，挖财基金投研总监。)
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