主持人：首先我們來關注一下白酒行業。貴州茅臺是整個行業當中的龍頭、標杆性的企業，但是在白酒板塊當中，我們也會劃分，比如說一線白酒，貴州茅臺就是一線的，還有二三線的，不同的白酒股之間會不會存在業績結構性的差異？
泰達宏利行業精選基金經理 陳丹琳：我們預計一線白酒的業績增速會跟一季報保持基本平穩，大概淨利潤增長速度在30%—40%之間，二三線白酒復甦啟動時間比一線白酒大概晚一個季度，所以我們從中報來看，2018年中報整體會較2017年年報有所加速，但是值得注意的是，二三線白酒裡面企業的分化會比較大，跟它的區域結構、產品結構和基數水平有關，所以得去做具體的分析。
主持人：二三線白酒，哪些區域會比較看好？
泰達宏利行業精選基金經理 陳丹琳：我們會認為，典型來說一些勞務輸出大省，因為藍領工資上升，這幾年像安徽這些地方，表現的就是消費升級，趨勢非常明顯。
主持人：作為基金經理，在關注白酒行業選股的時候，你們會比較注重哪一類的財務指標？
泰達宏利行業精選基金經理 陳丹琳： 第一個，肯定是收入增速，特別是核心利潤產品的收入增速；第二個，我們會考察銷售所得現金這個指標的增速，因為這個是在收入的基礎上綜合考慮了預收、應收的政策；第三，毛利率和銷售費用，這個指標反映的是公司的產品結構升級的趨勢，我們覺得這幾個指標是非常重要的。
主持人：白酒板塊，你們現在重點關注哪個領域？是一線的還是二三線的？
泰達宏利行業精選基金經理 陳丹琳：白酒的復甦是有先後順序的，在去年的時候，我們觀測到是以茅臺為代表的一線白酒出現量價齊升，而後我們就觀測到，次高端，大概我們講的150元到500元的市場容量在高速增長，而立足在這個價格帶的品牌數量其實是非常有限的，它都是需要有歷史積澱的老品牌，能分享這個蛋糕的企業其實非常少，所以從現在來看，一些受益於區域消費升級和全國品牌格局改善的公司，今年報表的表現會更加突出一些。
主持人：白酒板塊普遍的估值目前怎麼樣？
泰達宏利行業精選基金經理 陳丹琳：從估值來看，現在一線白酒的普遍估值是在23倍—25倍之間，二線白酒，因為成長性預期高一些，是在25倍—30倍之間。現在白酒行業的盈利增長率是處於一個比較健康的狀況，可持續性是看好的，所以我覺得估值是處於合理水平。
主持人：整個食品飲料板塊當中，其實細分子行業非常多，哪一個細分的子行業是你比較看好的？
泰達宏利行業精選基金經理 陳丹琳：從現在板塊內部來看，我們看到景氣度最高的是白酒，調味品，然後就是烘焙，它們的收入增長率是保持得比較高的，行業格局也是比較穩定的，龍頭的地位非常穩固。某些子行業，像烘焙，它的行業滲透率、成長空間還有提升的趨勢，所以我們覺得這些行業未來都是值得重點關注的。
主持人：今年以來，像食品飲料板塊個股的漲幅，除了像順鑫農業拔得頭籌，第二到第五名，分別是安井食品、涪陵榨菜、桃李麵包、重慶啤酒等等，實際上從速凍食品到榨菜、到麵包等等，它們都是一個厚積薄發的情況，那這其中有一個內在邏輯嗎？
泰達宏利行業精選基金經理 陳丹琳：首先從公司的基本面角度出發，像涪陵榨菜、桃李麵包都屬於業績高增長的公司，這種股價的上漲，主要源於業績驅動，而速凍食品和啤酒，經過行業的激烈競爭之後，我們有望在行業的競爭格局上看到邊際的改善，整體行業的利潤率可能會上升。另外，今年的這個市場，大家對經濟增速的預期是在往下調的，在這種市場裡，如果我們考慮大類資產的配置，大家會認為它跟經濟的相關性會比較低，因此會成為一些大資金青睞的板塊。
主持人：這些必選消費品的公司，目前的市盈率處在什麼樣的水平？
泰達宏利行業精選基金經理 陳丹琳：這些公司業績增長未見得比白酒快，但是市盈率都是接近40倍的水平。我覺得在這個市盈率裡面，是包含了大家對它業績穩定性的一個溢價，所以對於這些公司的研究，最主要的是觀察它的業績的持續性、穩定性，反而對成長性，大家看得沒有那麼重。
主持人：從穩定性上來講，它可以支撐這麼高的市盈率嗎？
泰達宏利行業精選基金經理 陳丹琳：從目前來看，其實海外市場對於這類公司也是給予了很高的相對估值溢價，而且在今年大家都在追求確定性，我覺得這種高的估值是可以理解的，不論是我們從不同市場橫向對比，還是縱向對比，還是有一定合理性的。
北京鴻普投資管理有限公司總經理 張雷：
市場情緒好轉 堅守低估值和優質成長
恆天財富研究院執行院長 周榮華：
流動性改善 風險偏好提升有助於反彈延續
中信證券：平穩過渡 金融去槓桿大趨勢未變
平安證券：細則出臺有助於提振流動性和風險偏好
興業證券：助推大創新繼續“反擊”
（本期製作：徐燁 稿件來源：央視財經頻道《交易時間》 微博@央視交易時間）
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