經濟觀察報 記者 蔡越坤 旗下一筆債券利息逾期近1個半月，中融雙創（北京）科技集團有限公司（下稱“中融雙創”）主體信用等級遭到兩連降。
7月25日，中融雙創公告稱，公司主體信用已被大公國際降至CCC級別，意味著其償還債務的能力極度依賴於良好的經濟環境，違約風險極高。
截至目前，中融雙創共獲得工商銀行、農業銀行、建設銀行、中信銀行、浦發銀行等24家銀行授信47.50億元，已使用銀行授信額度33.75億元。
截至發稿，經濟觀察報記者多次撥打中融雙創年報中披露的聯繫電話，電話一直無人接聽。此外，記者也聯繫了債券“16長城01”的主承銷商財通證券瞭解中融雙創最新償債情況，財通證券相關負責人表示，“財通證券現場工作組常駐發行人現場開展工作，敦促企業履行儘快付息的義務；地方政府、監管部門多方溝通敦促企業儘快付息。此外，發行人、債券持有人、地方政府、中介機構積極溝通，爭取儘快付息。”
主體信用被降至“CCC”
6月14日，中融雙創因無法償還旗下債券“16長城01”利息4230萬元，從而導致違約。中融雙創是由鄒平長城集團有限公司於2018年2月14日變更名稱而來，後者的所有債務也由中融雙創承繼，公司註冊地今年2月份由山東變更為北京。
同一天，大公國際將中融雙創等級由年初的AA級下調到BB。大公國際表示，關注到中融雙創於2016年6月13日發行的6億元“16長城01”應於2018年6月13日付息並兌付回售部分本金，截至付息日終，中融雙創回售的部分本金291.5萬元已劃付，但未能按照約定將“16長城01”本期利息4230萬元劃至中證登上海分公司。
對此，大公國際相關人士對記者表示：“16長城01募集說明書關於構成違約提到，除了發行人未能償還本息外，且該違約持續超過30天仍未得到糾正。”截至本公告出具日，上述利息仍在籌措中，由此大公將評級下調至BB。
在中融雙創違約12天后，大公國際6月26日發佈的跟蹤評級報告，對中融雙創的主體信用等級和債券信用等級維持“BB”，但評級展望為負面。其中，“BB”代表償還債務能力較弱，受不利環境影響較大，有較高違約風險。
最新的進展是，中融雙創的評級已被降至CCC級，大公國際指出，向中融雙創多次問詢，中融雙創回覆稱，截至2018年7月20日，中融雙創未能償還逾期利息，反映出中融雙創資金緊張程度未得到改善。
值得注意的是，大公國際在對2017年“16長城01”、“16長城02”跟蹤過評級報告中，對中融雙創的公司主體信用等級仍然維持在AA，評級展望穩定，“16長城01”、“16長城02”信用等級維持AA。AA評級意味著，公司償還債務的能力很強，受不利經濟環境的影響不大，違約風險很低。
今年2月，中融雙創在變更名稱和註冊地的同時，也增加了註冊資本、經營範圍，其中註冊資本由原來的“50000萬元人民幣”變更為“98000萬元人民幣”；公司經營範圍由原來的“批發零售鋁板帶材、鋁箔、鋁礦石、石材；鋁合金新材料生產技術的研發等“更改為”技術開發、技術服務、技術轉讓、技術諮詢、市場調查、銷售通訊器材、計算機軟硬件服務及輔助設備；軟件開發；計算機系統服務等”。
中融雙創在變更經營範圍公告中表示，本次系列變更有利於進一步拓展公司業務範圍，尋求新的利潤增長點。但不到半年時間，似乎這一進程並不容易。
24家銀行授信
中融雙創4230萬元的債券利息違約似乎早有端倪。
根據2018年4月中融雙創公司債券2017年年度報告披露，截止2017 年末，公司合併報表口徑短期借款、應付票據、一年內到期的非流動負債和其他流動負債餘額合計為44.9億元，三項合計佔流動負債的比例為87.97%，佔總負債的比例為66.71%。報告同時指出，一旦發行人資金週轉困難，出現集中還款情況，公司將面臨短期償債壓力較大的風險。
值得注意的是，中融雙創穫得了銀行授信額度較高，而且額度尚未使用完。中融雙創共獲得工商銀行、農業銀行、建設銀行、中信銀行、浦發銀行等24家銀行授信47.50億元，已使用銀行授信額度33.75億元，尚未使用銀行授信額度13.75億元。
此外，根據大公國際6月26日發佈的2018年跟蹤評級報告，中融雙創公司總負債以有息債務為主，2017年末及2018年3月末總有息債務佔總負債的比重分別為90.86%和91.21%；以短期有息債務為主，主要是短期借款和應付票據。
截止2018年3月，中融雙創有息債務為59.45億元。其中，一年內有息債務為43.37億元，佔總有息債務的72.96%；一至二年有息債務為14.09億元，佔比23.72%；長期有息債務主要集中在1～2年，短期償債壓力大。
大公國際表示，在信用收緊的大環境下，公司融資壓力很大，債務償付存在重大不確定性；長期有息債務主要是應付債券和應付融資租賃款。
除了短期償債壓力外，中融雙創受限資產規模較大。中融雙創披露，公司受限資產主要為貨幣資金中的其他貨幣資金以及抵押物，其他貨幣資金中主要為銀行承兌匯票保證金及信用證保證金。截至2017 年末，發行人受限資產總額25億元，佔淨資產的34.48%，主要為受限貨幣資金及抵押機器設備。公司受限資產佔比較高，可能會對公司的資產流動性及變現能力造成不良影響。
此外，中融雙創對外擔保餘額有較大風險。截至2017年年末，中融雙創對外擔保餘額為4.6億元，佔當期期末淨資產的6.37%。
財富創造能力對於一家企業的債務償還至關重要。中融雙創主要從事鋁精深加工、煤炭及成品油貿易、現代農業生產與銷售業務，鋁精深加工業務是公司主要的收入和利潤來源，未來將保持鋁精深加工和現代農業作為公司主要經營板塊的發展模式。大公國際在2018年評級報告中指出，我國鋁加工產品受到反傾銷調查和反傾銷懲罰，將對我國以出口為主的鋁加工企業產生一定不利影響；公司目前資金緊張，業務能否維持正常持續經營存在重大不確定性，財富創造能力大幅減弱。
大公國際稱，2017年以來，受期間費用率提高影響，中融雙創公司利潤總額和淨利潤同比均有所下降，資產盈利能力呈下滑態勢；公司融資渠道較為依賴銀行融資，受信用收緊影響，公司銀行融資出現困難；公司可變現資產以固定資產為主，整體變現能力一般，且貨幣資金中保證金佔比較大，貨幣資金流動性較差，總體來看，公司償債來源大幅縮減。
關於後續融資計劃及安排，中融雙創披露，未來一年內營運資金、償債資金的總體需求為 15 億元，未來計劃為發行供熱供電3.9億元ABS 和12 億元小公募。
大公國際透露，中融雙創在解決債券“16長城01”到期利息方面已經尋求外部支持，公司目前已向相關部門尋求幫助。
據經濟觀察報記者統計，截至7月27日，今年首次違約的8家主體企業中均為民營企業。其中，8家首次債券違約主體中，上海華信違約金額超20億元，永泰能源違約金額15億元，富貴鳥、凱迪生態超5億元，億陽集團、神霧環保違約金額也均超3億元，中安消違約金額也超9000萬。
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