房国栋 | 中原期货黑色产业链研究员
现任中原期货股份有限公司黑色产业链研究员，先后服务于私募投资公司和现货企业，具有一定的操作经验和分析经验，推崇基本面分析和技术面分析相结合的理论，发现投资交易的机会，依据整体宏观的环境变化来研判趋势的方向。
核心观点
❒. 环保因素造成库存下降超过历年同期，螺纹价格强势格局依旧。
❒. 房地产调控预期难改库存下降事实，补库带动新开工面积持续增长。
❒. 货币政策和财政政策转向，扭转基建投资下降颓势。
❒. 看好螺纹钢在旺季需求表现，螺纹价格仍有继续创出新高的动力。
7月以来螺纹钢价格持续上行，虽然中美贸易争端不断的干扰，对期价造成一定的心理影响因素，但是伴随着环保因素的持续发酵，库存的不断消化，房地产新开工持续向好，及基建投资的企稳回升，均助推期价向上的节奏不变。
环保对供给的影响
从7 月4日国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》中以京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原等区域为重点，持续开展大气污染防治行动，环保高压的政策持续影响着钢材供给端，而且今年的环保影响范围扩大，从去年是2+26城市，到今年3城+8省。从产能对比来看今年预计铁水产能约5.8亿吨，较2017年采暖季限产产能大幅提升45%。而本次蓝天保卫战影响螺纹产能约1.4亿吨，较去年采暖季增56%；热卷产能约1.43亿吨，较去年增37%；从上述数据对比上可以看出，今年影响产能均出现大幅提升。而紧接着唐山高炉再次限产30%-50%，作为大气污染排名最后一名的唐山，环保的压力仍任重而道远，虽然安徽和徐州钢厂有复产的信息，但是仍难抵唐山限产所带来的影响。从最新的唐山的高炉开工率数据来看，截止7月27日开工率为53.66%，较月初下降20.73个百分点，较去年同期下降26.83个百分点， 下降的趋势较为明显，也直接带动全国高炉开工率下滑4.15个百分点。反应到库存的表象上来看也是呈下降趋势，截止7月27日螺纹钢社会库存447.55万吨，较上月下降34.35万吨，而去年同期螺纹社会库存在7月是增加30.2万吨；螺纹钢厂库存为171.56万吨，较上个月下降29.87万吨，而去年同期仅仅减少1.6万吨。所以不管是从预期的角度和现实的角度而言，环保对供给的影响都持续支撑了钢材价格上涨的预期。
房地产新开工仍强势增长
而在房地产方面，则是预期和现实一个向左、一个向右，之所以这么说主因还是今年房地产调控和近期棚改货币化安置带来的预期的变化。今年上半年楼市调控依然保持从紧态势，前6个月全国房地产调控政策发布次数多达192次，其中5月份全国有超过40个城市发布多达50次调控政策，刷新单月房地产调控政策次数的历史纪录。同时6月底国开行收回棚改审批权限，使得市场对于棚改货币化安置的转向感到担忧；近年来棚改货币化安置的比重在逐步增加，从2014年的百分之二十，一路上涨到2017年的百分之六十的比例，货币化安置比重的提高对房地产销售的增长起到了关键的作用，以2017年棚改货币化安置对商品房库存的去化面积达到2.6亿平米为例，达到住宅销售面积的20%，如果再加上棚改货币化安置的外溢效应，带动的销售面积比例会更高。所以棚改货币化安置的转向则直接影响的是房地产市场的走向。
不过，从现实的角度看国家统计局公布的6月末，商品房待售面积为55083万平方米，比5月末减少927万平方米，全国百城住宅库存已经连续35个月减少，房地产库存持续的下行，达到近六年的低点。站在经济的理论上来看房屋库存的持续下降，房地产开发仍会坚定不移地推进补库存策略，加大拿地和加快新开工节奏，才会增加城市可售房源或库存，才能遏制房价的过快上涨。而目前的存销比处于低位，在短时间内难以实现均值水平的合理回归。即使政府通过限购、限售、限价、限贷，因城施策和分类调控的措施多种并用的方式来调控房地产，但是没有充足的供给难以改变房价上涨的预期，所以我们看到从统计局公布的数据看今年房屋新开工面积持续的增长，上半年房屋新开工面积95817万平方米，增长11.8%，并且6月单月新开工面积创出近五年来的新高。正是基于补库的思路，下半年房地产投资仍会保持高速增长，仍会提振建材钢筋的需求，支撑螺纹钢价格。
政策转变仍引领需求向好
在政策方面，国务院在7月23日的常务会议上要求积极的财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，同时加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动建基础设施项目上早见成效。今年以来基建投资同比增速一直呈下滑态势。上半年基建投资增速仅为7.3%，远低于去年同期21.1%的水平。今年上半年在去杠杆的思路下，监管趋严，地方债受限，基建投资遇冷，如果下半年加快地方债的发行和使用进度，则有望带动基建投资的止跌企稳，届时对于基建的相关投资也会带动钢材的实际需求。
综上，在环保治理的思路下，产量供给持续的下降，并且库存处于历史的低位，供给端矛盾较为突出；而下游房地产库存的持续下降，房产开发补库的策略仍带动新开工面积持续增长，带动螺纹需求的持续向好，同时在货币政策和财政政策方面出现转向，基建投资有望止跌回升，提升对螺纹钢用量需求，均支撑了螺纹价格上涨的逻辑。后期价格趋势仍以震荡上涨为主。
供给侧改革以来钢铁行业有何变化？
我国钢铁行业未来发展有哪些特点？
8月1日15:30在“本领汇”直播间，
信达期货资深研究员张鹏程为您解析，
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