卧龙电气:一流电机 进击中的国际化电机巨头!

卧龙电气的关键核心业务是电机及驱动控制,产品涵盖各类微特电机及控制、低压电机及控制、高压电机及控制等,主导产品引领国际国内主流市场并配套诸多国家重点工程项目,各项经济指标连续多年居国内同行首位

通过全球并购公司实现快速发展,并使公司具有了139年的电机制造经验,所收购企业均为行业传统大型企业,这使得公司成为全球市场及技术的领导者。同时公司在中国和欧洲均具有生产厂家,在中国有17个电机及控制工厂,有超过8000名员工,在欧洲有12个电机与控制工厂,有超过3500名员工。全球化的生产和管理更加利于公司的全球化发展。公司的电机及控制产品覆盖了从微特电机到高压大型电机等,功率从几十千瓦到上百兆瓦,产品十分丰富。公司技术实力雄厚,所生产的产品具有进入国际市场的认证证书,并在欧洲、日本和中国三地建有三个电机及驱动控制技术研究机构。公司在研发上的投入也越来越多,2016年超过3亿元,达到营收的3.54%,彰显出公司与时俱进,走在技术最前沿的决心

2017年12月25日,卧龙宣布以1.42亿美元收购美国通用电气公司小型工业电机业务,包括其墨西哥工厂、电机服务公司及相关资产和雇员,并取得通用电机10年品牌使用权。目前,该收购事宜已通过CFIUS的审核,首次在北美洲实现跨国购并,世界版图再下一城.

现如今的卧龙已与世界顶尖企业同台竞技,形成了“欧洲技术、亚洲制造、北美市场”的全球经营基本格局,致力于打造“全球顶尖的工业体系”,以期实现“全球电机NO.1”的愿景,为加快建设制造强国,加快发展先进制造业贡献力量

梳理主业,聚焦核心。

卧龙电气是国内电机及控制领域一线企业。近年公司逐步处臵非核心业务资产,向电机及驱动控制产业聚焦。2017 年,公司陆续完成对变压器资产的剥离工作,电机及驱动业务营收占比提升至80%以上。

引入事业部制,明确激励机制。2017 年,公司将电机及驱动控制业务划分为大型驱动、工业驱动、日用电机和EV 电机四个事业部,并针对事业部总裁制定员工持股计划,理顺内部业务架构,明确经营目标和激励机制,有望推动各个事业部经营情况的持续优化。

高压大型驱动:下游周期回暖,盈利性逐步改善。公司高压电机及驱动产品销售情况跟石油、天然气、煤炭、钢铁等行业的景气度紧密相关,2016 年以来,大宗商品价格回升,企业盈利改善带动设备投资需求提升,下游景气度回升的背景下,我们认为公司该业务将表现出较强的盈利弹性。

低压工业驱动:收购GE 下属SIM,北美市场开拓值得期待。2017 年12 月,公司与GE 签订协议,收购GE 下属小型工业电机资产(SIM)。我们认为未来公司有望以GE 品牌在北美市场进行更为深度的业务布局,扩张低压工业驱动业务板块的体量。

日用微特电机:家电产品升级带来高端化需求,盈利性有望改善。2017 年国内家电尤其是空调行业销量显着增长,公司该板块收入同比增长近25%。展望未来,国内白电产品变频化等趋势下,公司高技术含量、高附加值的无刷直流电机(BLDC)销售占比有望提升,公司该业务盈利性存在提升的可能性。

新能源汽车电机

公司2011 年便已经开始产业布局,2015年与上海大郡达成合作。目前公司已成为部分国内主要新能源汽车生产厂商的重要供应商

2016年公司新能源电动汽车电机增长73.06%,是十分明显的新增长点

新能源汽车电机取得突破:公司已经成为北汽新能源等国内主要新能源汽车生产厂商的重要电机供应商,并是某些大销量车型(如北汽EC系列)的主力供应商。预期2018年产量6-8万台,每天200-250辆,一个月6000辆以上;

年报披露,卧龙已得到某世界知名汽车零部件企业第一期50万辆以上新能源汽车驱动电机及零部件的定点信,对应一款全球主流豪华车企即将投产的新能源乘用车。预计未来公司将加大对新能源汽车驱动系统的资源配置,形成新的利润增长点。重点是50万辆以上!

温馨提示,本文章制作逻辑梳理丶解析和个人观点,不做推辞,也不做投资依据,请谨慎!


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