不同的階段，區塊鏈投資的邏輯一直在變。
2017年頭，項目稀缺，最重要的是先投進去。
2017年底，項目暴增，投資開始青睞優質項目。
2018年上半年，半年熊市，三月份破發潮，區塊鏈投資機構開始思考專業化、全球化。
2018年8月3日，以區塊鏈江湖名義為由，以西溪“隱霧廬”為址。杭城十一家區塊鏈投資機構集聚密碼極客“西溪論劍”，重新思考區塊鏈投資邏輯。
”隱霧廬“：密碼極客數字貨幣基金聯盟永久會址
區塊鏈投資的下一步怎麼走？杭州的數字貨幣基金又該如何發展？
來自雄岸基金、比升資本、樂東資本、十維資本、九州資本、比萊資本、普華資本、聚秀資本、了得資本、泛城資本、同創偉業的創始人、合夥人們，對此有不同的看法：
樂東資本：Token的本質是什麼？
十維資本胡煒：我認為Token的本質在於利用共識機制，把整個生態調動得更合理，既有對社群成員的激勵又有流動性。未來Token衍生的產業可能和中心化的形態不一樣，那時產業鏈上下游都會貫通於同一個Token生態中，最後會基於生態的能量和流動性增值。不過現在Token經濟普遍存在的問題是，很少能看到Token和生態完美結合的項目，這也是以後需要大家探索的方向。
比萊資本：區塊鏈項目如何量化估值？
聚秀資本姜澄遠：跟極早期的投資一樣，多數區塊鏈項目處於空氣幣階段，只有一份白皮書，沒有數據支撐，並且大多以代幣融資為目的。受數字貨幣大盤的影響，估值變化劇烈。我覺得比較有參考意義的是項目團隊。通過對項目團隊的瞭解和背景調查，評估技術力量水平和團隊綜合能力，有助於判斷項目成功的可能性。
樂東資本胡克：我們樂東資本常用的一種是市值比較法，即參考有類似“特徵”的上市公司，得到理論市值，然後反過來與現在的市場市值作比較，差距越小，說明投資越合理。這些特徵包括風險、增長率、資本結構以及現金流和時間節點等。
還有一種是淨現值法，即淨現值=未來每一年的收益×通貨膨脹率×折現率×風險因子，最後根據得出的淨現值的大小來評價投資方案。淨現值為正值，投資方案是可以接受的;淨現值是負值，投資方案就是不可接受的。淨現值越大，投資方案越好。
普華資本：區塊鏈下一步怎樣發展？
九州資本何瓊：我更看重技術本身，比如以太坊的智能合約，在側鏈、跨鏈等創新技術進步的情況下，才能有真正的發展。
比萊資本曾林釧：底層公鏈的新增會是下一步的方向。基於市場的刺激，會促使技術團隊開發出價格更低的公鏈。
普華資本蔣純：我很贊同上面兩種觀點，不過當前基礎的問題亟待解決，比如大大小小的Bug的出現，其實是需要更安全的編程機制。
比升資本：挖礦電視算落地應用嗎?
雄岸基金黃祥：首先值得肯定的是挖礦電視機會有利於區塊鏈技術的普及，但我認為真正意義上的落地應用還是在於是否有具體的場景 ，即Token會在實際生活中發揮貨幣的某些職能，提高生產效率。
目前可能博彩行業的區塊鏈應用最容易做起來。同時我也看好金融行業，不過由於它高度中心化的現狀，改革起來會慢一點，時間上要晚於博彩行業。
泛城資本：幣改是否依賴已有社群?
比升資本羅增宇：“幣改”的目的，是依託區塊鏈技術，推動已有的成熟產品或企業實現通證化改造。在這一過程中，企業自身會有品牌效應。此外，已有的用戶群體也很可能轉變為未來的持幣用戶。像去年的人人網發行RRCoin就是基於原有社群的幣改案例。
九州資本：交易所未來如何發展?
樂東資本胡克：現在已經有一些去中心化交易所，但是交易量不夠大，速度也不夠快。當前有一種
DAG技術，它是一種有向無環圖，過程不可逆，在速度和安全方面表現都不錯。未來如果有技術能夠打破中心化交易所的格局，很可能就是DAG。比萊資本曾林釧：以後交易所可能會放在錢包裡面，跨鏈技術出現之後會有突破。不過以後還會有中心化交易所存在，只不過可能需要牌照。
了得資本：對幣改看法如何？
比升資本羅增宇：幣改這個話題最近很火，但我個人認為是比較難做的。因為到目前為止，傳統產業可能連“互聯網+”都還沒有做好，企業也拿不出特別出彩的案例。在這樣尚未與互聯網充分結合的條件下，一下子跳到Token經濟，是相當困難的。
普華資本蔣純: 生產者通過勞動能夠拿到幣，是幣改的真正意義和正確方向。相較於大家熟悉的股改，我覺得不管是出於規避市場監管，還是保持本質神聖，幣改都不要和它牽扯太多。畢竟股是所有權的代表，而幣是社區的權或者貢獻，二者還是有區別的。
比萊資本曾林釧：可是蔣總，您知道嗎?現在有一個區塊鏈項目叫小蟻。它同時發行小蟻股和小蟻幣。
普華資本蔣純：確實有些幣裡含有股的成分，但是這樣就沒什麼突破創新了。
比萊資本曾林釧：不見得吧。代幣像股票一樣能夠全球流通，而且不需要證監會批准也能上線交易所，這本身就是一種進步。以後的Token可能會摻雜各種因素，設計好的話既可以有貢獻的證明，又有使用價值和分紅。
普華資本蔣純：但這只是一種量變而不是質變。代幣如果和股票交叉，麻煩就大了，會立即受到各國的監管。
比萊資本曾林釧：引起質變可能要到一定程度，比如大部分人手上都有迅雷幣的時候，好的項目就不會受國家的限制。反過來說，監管不一定是壞事啊!如果受到監管會使得大家能夠用好這筆資金，對行業來說未嘗不是一件好事。
普華資本蔣純：這個看每個人怎麼想，我覺得在中國被監管很容易讓人想到非法集資。
比萊資本曾林釧：只要存在分紅，就和股是一樣的。我現在比較看好的是不需要跟實體經濟結合的項目，比如去中心化的聊天，將會實現通訊加密和隱私保護。
普華資本蔣純：在自己生態裡，以某種貢獻挖礦，像Fcoin、網易、迅雷這樣，才是幣改的本質特徵。
比萊資本曾林釧:這個倒是，比特幣說到底也是一種算力貢獻。
活動最後，主辦方密碼極客聯合參會機構宣佈杭州最大的區塊鏈投研聯盟——密碼極客數字貨幣基金聯盟正式成立。
目前熊市背景下，業內都笑稱“以前是割散戶的韭菜，現在開始割機構的韭菜”。優質區塊鏈項目以及技術人才，成為眾多機構的青睞對象。“區塊鏈之都——杭州”背靠阿里，坐擁國內眾多技術專家，這與密碼極客數字貨幣基金聯盟的優勢不謀而合。
集眾家所長，合創世之力，杭州區塊鏈投資的未來發展值得期待。
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【密碼極客】是一群來自前螞蟻金服、阿里的工程師和阿里創業幫一起發起的區塊鏈技術創業社群，也是杭州最大的區塊鏈技術人才社群。截至8月，社群阿里技術人員超過2000位，社群成員超過8萬。
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