6月24日，央妈0.5个百分点，本意是希望通过定向降准缓解因信用风险所带来的压力。无奈！效果还没看到，新的违约就出现了！央妈被无情的打脸了....
6月25日有投资者反映，其投资的“联储证券-政融1号集合资产管理计划”（4期）到期日（6月8日）之后的第10个工作日，他却一分钱都没有收到。
他是在上周五（6月22日）接到联储证券客服的电话，告诉他本周会付利息，至于本金，客服的说法是“方案还在协商”、“还在沟通”。
到了6月25日上午，客服的说辞仍是“没有进一步消息”、“还在沟通”；下午，联储证券的客服电话已经长时间遇忙，他多次拨打电话都无法接通。
他的脑袋嗡的一声，掷出500万投的政信项目违约了，借款人至少是逾期了，技术上已经违约。
“联储证券-政融1号集合资产管理计划”是由联储证券成立发售，由上海金元百利资产管理有限公司（基金子）作为实际通道方的一款标准政信类（地方政府平台）产品，借款方天诚城市建设投资有限公司（科尔沁建设投资前身）主体信用评级AA，担保方通辽市城投为AA 级政府平台。
看到“AA”，固收圈的朋友便知道这意味着什么了。平台融资处处受限，虽然发债的路理论上还通着，但AA的评级已经不受市场待见。
今年以来，信用违约事件频现，违约主体以民营企业为主，新增上市公司违约主体较多，债券回售违约增多。
统计数据显示，截至6月22日，今年已有24只债券发生了违约，债务违约金额高达233亿，涉及上海华信国际集团、亿阳集团、神雾集团等近二十家企业。值得注意的是，24只违约债券中，发行时主体评级分别有两个AAA和AA＋。
从信用违约内部因素来看，企业自身经营状况的恶化是出现违约的重要原因。从历史信用违约情况来看，债券违约大多缘于公司或行业基本面恶化，从非金融上市公司整体情况来看，1季度流动性负债压力并没有明显上升，流动性负债占总负债的比重较去年底略有回落，但经营性现金流较去年底有所恶化。
外部融资条件恶化也是信用违约产生的重要原因，尤其在今年信用收缩的背景下，再融资压力或是信用风险加速暴露的主要原因之一。
从今年新违约的债券发行主体来看，外部融资条件恶化致资金链断裂，是大部分违约主体共同面临的困境，这也可以解释为何违约事件多集中在民营企业。此外，部分非标类资管产品的违约，也与基建再融资压力加大有关。
信用收缩下，资质较差的企业，尤其是民营企业和部分城投平台，获取信贷难度较大，再融资压力进一步加大，或加快相关信用风险暴露。
整体上，当下正值一轮紧信用的周期，正值地方债务过快增长、地方举债乱象被严格治理的阶段，正值城投公司替地方政府融资要切断、城投公司和地方政府的关联要摘清的阶段。
地方政府杠杆风险控制已成为财政政策的重中之重，防范和化解地方政府债务风险是今年“防风险”主题硬仗之一。逾22万亿地方债，违约是否会次第产生，已让市场眉头紧锁，严阵以待。
往昔风光已不再，高压降杠杆之下，资金续命难，撑不住的地方违约便会浮出水面。信用违约事件就像“小强”，当你发现一只时，你一定能猜到，在它旁边，还藏着更多。种种迹象显示，在金融收缩、大量债务集中到期的背景下，债务违约潮可能仍将持续一段时间。
那么，在信用事件频发的背景下，投资者后市该注意些什么？哪些债券仍具备一定的配置价值？
在信用债方面，机构认为，在宽货币、紧信用背景下，信用风险预计持续上升，信用利差或进一步走阔。 虽然央行出台MLF 抵押品扩容政策，但其主要从情绪层面兜底债券市场风险偏好，去杠杆和打破刚兑的大方向不会改变。
同时近期股权质押带来的信用风险问题引起市场关注，或进一步加剧市场谨慎情绪，警惕股权质押与债务违约的交叉传染，近期信用事件频发，信用债将受到违约风险的扰动，波动率也将加大。
展望后市，从中长期来看，战略性看多债券，债券牛市趋势或已基本确立，下半年经济下行风险较大，或滋生政策放松预期，有利于债券市场。
目前对利率债秉持中性偏乐观的态度，无需担心信用风险。今年以来债券收益率比较好，主要体现在投资利率债获得的资本利得，从配置的角度，下一阶段利率债的配置价值大于信用债，投资时应多关注发债公司的实际经营情况，多关注财务报表。
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