美國經濟的兩大軟肋或已赤條條地顯現出來，無法掩飾，這也正在成為美國經濟即將衰退的兩大信號。而致力於加息的美聯儲則不得不即將向鴿派的QE舉措投降。以下的跡象或正在佐證這一觀點。
儘管今年第二季度，美國實際GDP年化季環比增長創下近四年新高的4.1%，但美國國會辦公室（CBO）在在8月13日發佈的最新一期經濟展望中，小幅下調了美國下半年經濟增長預期，將2018年的GDP增長預期由3.3%下調至3.1%，並認為年內通脹將高於2%。同時認為美聯儲的加息步伐可能會放慢。
CBO提到，二季度提振經濟的部分因素，例如消費者開支的反彈和農業出口的激增。需要注意的是，美國農產品之所以在今年第二季度出口激增，最重要的原因莫過於受經貿不確定性和關稅開始實施的預期因素等影響，大量美國農民和相關農產品加工企業選擇趕在今年7月份之前增加出口。這並不是美國農業經濟長期向好的信號，反而透露著美國農業巨大的風險隱患，即今年下半年以後，產品的銷路堪憂問題或已迫在眉睫。與此同時，經貿摩擦也使得美國通脹壓力增大，由於內需不足以支撐更多農產品等因素，美國國內的購買力相應下降。這一系列不可預見因素疊加在一起，就不難理解CBO突然調低美國經濟增長預期了。
數據來源CBO
值得注意的是，我們上月提及，美聯儲或已進退兩難，因為此前多年的QE，使得流向市場的大量美元已哄抬了資產價格，而此時的長週期加息模式，或又正在使金融市場的天秤將突然下墜到另一端。傳奇投資人傑夫·剛德拉克對此則呼籲美聯儲結束加息提前放水，他表示，看來這是下一輪美國經濟低迷前夕發生的最糟糕的結果。屆時，美聯儲將面臨兩個選擇，要麼後退向市場注入數萬億美元資金，要麼看著全部的賭注都輸掉了。果不其然，CBO還下調了2018-2023年間的美元利率預期。其認為，在產出缺口縮窄的基礎上，美聯儲的加息步伐會放緩，短期利率和長期利率都會更低。也就是說，儘管美聯儲是美元最終利率的實際決策者，其近期也傳遞出非常鷹派的加息展望，但面對美國經貿的種種不確定性，美聯儲可能在不遠的將來，選擇向鴿派投降。
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不僅如此，相比於CBO從經貿角度對美國經濟較為保守的預期，美聯儲的壓力則顯得更大。要知道，美聯儲於2015年底結束QE週期之後，目前已加息7次，雖然看似助推全球美元資本加速回流美國，並吃到了阿根廷、土耳其等多個新興市場的匯率利差，但由於美國聯邦自身的債務總額已突破21萬億美元大關，其償債成本也隨著美元的每一次加息而不斷升高。而由於美國聯邦每年赤字的不斷爆表，聯邦預算委員高級政策主管馬克·戈德魏因稍早前就表示“，美國已永久性進入一個萬億美元赤字的時代。而通過下圖對比，我們不難發現，美國聯邦的債務增長速度遠大於美國經濟史上的任何一個時期。
美國金融網站ZeroHedge近期援引金融分析師阿德姆的觀點警告投資者不要被美元近二個多月以來的漲勢所欺騙，摩根士丹利的“臺柱”Michael Wilson更在其最新的研報中再度向市場發出警告：美元資產市場現在很有可能正處於另一個週期性熊市的邊緣。彭博社近日援引富國銀行（Wells Fargo）外匯策略師Erik Nelson發佈的一份報告稱，今年推動美元走強的關鍵基本面因素可能會消退，美元可能已經見頂。另據《華爾街日報》對經濟學家的調查，始於2009年中的美國經濟擴張期已成為美國曆史上第二長的擴張期，但隨著美聯儲提高利率以給過熱的經濟降溫，這一擴張期很可能會於2020年進入尾聲。美國10年期公債收益率近期升破3%的警戒線，為逾七年來首次。另據摩根大通CEO傑米·戴蒙預測，未來10年期美國國債收益率可能達到5%，各方應為美債收益率達到“5%或更高水平”做好準備。
路透社在一項對80多名債券分析師的調查顯示，債市專家預期美債收益率(殖利率)可能一年後就會出現倒掛。按照以往的經驗，收益率曲線倒掛是一個可靠的衰退先兆。推動美債收益率不斷刷新高度的主要因素是美聯儲正在推行的以強美元為主要目標之一的“量化緊縮”，同時，海外投資者考慮到對沖成本節節升高而減少十年期美債購買量也是重要因素。全球投資者或加大減持美國公共債務的力度。
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這些跡象表明，美聯儲此時的確或陷於激進和投降的徘徊狀，一方面是金融危機之後近十年的資產價格膨脹需要抑制，還要割脆弱市場的財富；另一方面卻是經貿和債務聯袂壓頂。換言之，無論美元加息還是QE，美國經濟的兩大軟肋都已赤條條地顯現出來，無法掩飾。法國興業銀行利率策略師Bruno Braizinha認為，2019年末至2020年初美國經濟可能出現衰退。億萬富翁投資人吉姆·羅傑斯(Jim.Rogers)長期堅持的一種觀點是，在龐大的債務問題重壓下，美國面臨著比2008年金融海嘯還要嚴重的一場危機，受美國債務及美股高估值的影響，美元資產或將成為徹頭徹尾的威脅。（完）
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