“清明时节雨纷纷，路上行人欲断魂”。杜牧的名句套在新三板上，似乎也合适。
2017年至今共有1025家新三板企业摘牌，其中，申万宏源证券和安信证券推荐挂牌的项目分别占了73个和54个，立信会计所和瑞华会计所的项目分别占了120个和99个，广东、江苏、北京、浙江分别有197家、154家、132家、117家新三板企业摘牌……
近15个月以来，挂牌企业数量一直在11000-12000家之间徘徊。
进入2018年，“集邮致富”的路也越来越窄，新三板企业过会率低至40%，而还没上会就宣布终止IPO的新三板企业更多达31家，4879户股东连发审委的门都没能“敲响”。
那边厢，富士康36天过会、宁德时代24天过会……被邀请的IPO，离新三板的中小企业越来越远。
挂牌企业、投资者、中介机构，还有曾经大力度奖励企业挂牌的地方政府……在摘牌和撤回企业纷纷的幕景下“欲断魂”。
在习惯了2015年、2016年每个月动辄就新增挂牌企业几百家的“盛况”后，至今仍有不少人觉得月度负增长不可思议，但事实上，这已真真切切地多次发生：
注：截图自股转系统官网
当股转把“存量”企业陆续挂牌后，挂牌企业净增长的速度开始呈现疲态。2017年7月、12月和2018年1月、3月，新三板新增挂牌企业数量分别负增长30家、15家、24家和71家。
与此同时，2017年及2018年1-3月，分别有709家和316家企业离开新三板，大大超过2014年-2016年的数量：
注：2014年-2018年新三板企业摘牌数量
在2017年以来摘牌的1025家新三板企业里，营收超10亿元的多达45家，营收在1亿-10亿元之间的多达515家。
几天前，一家年营收超过5亿元的新三板企业的高管对千千说：“能上也不想上创新层，没有制度红利，上去只有更加严格的监管，即使推了精选层也要看是否有改善流动性的措施，未来看能否找到一家企业做并购，把业绩做大，上主板或者去香港上市。”
新三板留不住优质企业，也让新三板投资者、中介机构陷入巧妇难为无米之炊的困境。
以下是2017年至今券商、会计所新三板项目摘牌的数量：
注：2017年至今各券商推荐挂牌企业摘牌数量（前20名）
注：2017年至今各会计所新三板项目摘牌数量（前20名）
无米下锅，不少人开始转行，券商内部调岗、企业董秘、财务总监……而此前曾大力度奖励企业挂牌的地方政府也陷入了尴尬的境地——挂得越多，摘得越多。
注：2017年至今各省份新三板企业摘牌数量（前20名）
注：2017年至今各城市新三板企业摘牌数量（前20名）
企业的魂丢了，中介机构和投资者自然也就断了魂。
曾经被赋予带动新三板流动性起飞重任的“集邮概念”，渐渐玩不转了。在未来一段时期内，“独角兽”为王将会是国内IPO市场的主题。“三年净利超一个亿”的隐形红线突然而至，让许多排队已久的企业，只能选择默默退下，这其中包括大量的新三板企业。
据不完全统计，今年以来共有60家企业选择撤回IPO申请，新三板企业占过半数达31家，其中在3月份宣布撤回的新三板企业就多达17家：
在这31家撤回IPO申请的新三板企业里，多达17家企业曾经做市，这意味着许多新三板投资者不仅要承受集邮失败所带来的时间成本和机会成本，而且还要面对“邮票”撤回复牌后，十有八九的暴跌。
IPO撤回，受伤的不只是投资者。中介机构对IPO项目一般采取分段收费形式，报会只能拿到“小头”，真正成百上几千万的“大头”，只有在过会之后才能拿到，而现在的结局往往是辛苦大半年，到头来一场空。
企业要走、中介机构从业人员要转岗、投资者心灰意冷，新三板似乎已经彻底没了魂，已经“衰到底”了。
通常在这种情况下，大家都会开始想，否极泰来的剧情会否上演？
虽然很多人不看好，但千千还是决定要留个念想。
上周五，证监会明确将力争在2018年年内制定新三板条例，届时新三板的定位及重大制度设计问题，将有望随着这份条例的出台而得到明确。
同时，虽然“全民叫兽”时代已经来临，但能分享到“独角兽肉”的毕竟只是少数机构，其余机构仍然需要寻找好的项目，而拥有超过11000家企业的新三板，仍是多数机构的“淘金地”。
此外，大部分中小企业在登陆A股无望的情况下，也会重新开始考虑挂牌新三板。
纵然仍有香港、美国等市场供选择，但更加有效的市场、更加理性的投资者，往往意味着流动性的两极分化，被看好的优质企业不愁流动性，而不被看好的企业的流动性依旧“堪忧”，加之到香港、美国上市需要更多的规范成本，新三板未必会处于劣势。
新三板虽然暂时“魂断”了，但如果能围绕提高流动性，尽快给出如公募基金入市、降低投资者门槛、精选层等一系列制度红利，那么仍然有机会在优质中小企业资源的争夺战中占得先机。
企业回来了，大家的魂就聚了。
文 / 肖玮
閱讀更多 新三板千人匯 的文章
