随着申报精选层的挂牌公司暴增，一批初步的公开发行方案也陆续揭开了面纱，其中部分公司的公开发行数量紧贴着100万股的最低门槛而引起争议。其中明星公司天地壹号计划发行不低于100万股，永顺生物的公开发行方案是不超过120万股（但不低于100万股），而奥迪威表示拟发行不低于100万股且不超过200万股，中苏科技拟发行不超过 200万股、募集资金不超过人民币1000万元等等。
对此，业界专家认为，从理论上说，只要符合政策的各种规定，上述公司即使最终真是仅面对100人发行100万股，也可以公开发行成功并挂牌精选层。另一方面，目前挂牌公司公布的公开发行方案是按照满足精选层公开发行相关标准做的初步预案，不排除后期会有调整。
多家公司拟发行低于500万股
4月14日，新三板创新层公司常辅股份公布精选层发行方案，根据公告，拟向不特定合格投资者发行规模不超过500万股股票，发行底价为10元。募集资金用途方面，本次发行所募集资金在扣除发行费用后投资于智能阀门执行机构及核电产品产能提升项目和补充流动资金。
常辅股份表示，本次募集资金投资项目的实施有助于提升公司产能、扩大市场份额，有助于公司缓解营运资金压力，提升公司抗风险能力，提高公司核心竞争力。
常辅股份不超过500万的发行规模并不是最低的：3月以来有不少新三板企业披露初步的公开发行方案，其中一部分发行数量几乎“踩线”最低门槛100万股，引业界争议。
3月30日，奥迪威公布精选层公开发行方案，拟发行不低于100万股且不超过200万股，发行底价不低于7.5元。本次公开发行募集资金扣除发行费用后将投资于5G介质波导滤波器产品制造基地新建项目(一期)，拟使用募集资金1200万元。
3月26日，中苏科技公告，拟发行股票数量不超过200万股，股票发行价格为每股人民币 5元，预计本次股票发行募集资金金额不超过人民币 1000万元，募集资金用途为补充流动资金。
没有最低，只有更低。更引人注目的是明星公司天地壹号，3月5日公告计划发行不低于100万股，这一方案正好踩着政策底线；3月24日，永顺生物公告了公开发行方案，其发行股票数量为不超过120万股(但不低于 100 万股)”，公开发行底价为8元。
120万股可谓目前挂牌公司最低的发行上限。按资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南的计算，“只公开发行100至120万股，而且发行底价为不低于8元”，即使按2019年扣非后每股收益0.66元的30倍市盈率19.8元发行，也只能募集1980至2376万元，扣除发行成本和保荐费用，可能只有1000万元到1500万元左右。
而上述中苏科技预计其公开发行募资不超过1000万元。这不免引发业界的激烈讨论，公开发行这么大的声势，就募集1000多万元甚至不到1000万元，这样的“雷声大，雨点小”的公开发行有意义吗？
符合新三板实际情况？
证券时报记者就精选层小IPO是否可以仅发行100万股这一问题咨询了多位业内专家，均认为理论上是可行的，不排除有的公司后期会对发行数量进行调整。银泰证券股转系统业务部总经理张可亮则明确表示，最低100万股的要求符合新三板市场的实际情况。
根据《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》第十六条的相关规定，挂牌公司完成公开发行并进入精选层时有如下要求：
最近一年期末净资产不低于5000万元；
应当公开发行的股份不少于100万股，发行对象不少于100人;
公开发行后，公司股本总额不少于3000万元;
公开发行后，公司股东人数不少于200人，公众股东持股比例不低于公司股本总额的25%; 公司股本总额超过4亿元的，公众股东持股比例不低于公司股本总额的10%。
对此，周运南认为，理论上，“发行不少于100万股”就是允许只公开发行100万股。至于企业选择发行100万股还是1亿股，取决于企业自身的判断和决策，更取决于公开发行时的新三板市场环境。
张可亮则表示，
因为挂牌企业本身就是公众公司，在股转系统也有定增也有交易，很多企业的股权分散度已经比较高了，有的社会公众股早已经超过了25%，这类的企业并不需要再按照首发管理办法的要求必须公开发行25%的股份。但是上精选层毕竟也是公开发行，所以就监管部门就规定了最低100万股的要求，这也是符合新三板市场实际情况的。因此，理论上说，即使是面对100人发行100万股，只要符合政策的各种规定，也可以公开发行成功并挂牌精选层。
以天地壹号为例，其尚未公布2019年年报，而从2019年三季报来看，其2019年9月底的净资产为14.68亿元，总股本为4.29亿股；股东为269户，公众股东持股比例为10.69%。根据永顺生物年报，其净资产为6.12亿元，总股本为7690万股，普通股股东为246户，公众股东持股比例也超过10%。所以即使两家公司象征性地发行100万股，也能满足要求。
另一方面，周运南也指出，“只发行100万股，在审核时会不会被重点问询、会不会重新修改，就不得而知了，等待时间来验证了。”
而这些公司也在公告中对发行预案保留了修改的余地。例如，天地壹号在公告中表示，最终发行数量严格遵循中国证监会、全国股转系统规定，由股东大会授权公司董事会与保荐机构根据市场情况协商后确定，并以中国证监会核准后确定。 奥迪威也表示，股东大会授权董事会可根据中国证监会核准的发行数量、公司的资本需求及市场情况等具体情况与保荐机构（主承销商）协商确定发行数量。
