大家晚上好，新一期的《帮你读研报》栏目又和大家见面了，上期节目我们解读了政策底已经形成，电子行业是否迎来机会。本期节目我们解读市场估值接近历史低位，基建投资能否点燃市场做多热情。
第一部分：宏观研究
今天宏观研究部分，我们带给大家的是来自华泰证券对7月财政数据的点评。报告中指出：支出进度快于序时进度1.5个百分点，未来还有进一步发力的空间。7月份，全国一般公共预算支出13944亿元，同比增长3.3%。1-7月累计，全国一般公共预算支出125537亿元，同比增长7.3%，完成年初预算的59.8%，快于序时进度（58.3%）1.5个百分点。未来财政政策会更加积极，看好年内基建增速触底反弹。认为高铁、高速、乡村振兴等相关基建方向有望显著发力，预计在财政政策刺激下，下半年基建投资增速触底反弹，全年回到13%-15%的水平。
税收收入增速有所降低，主要是增值税减税政策影响：7月份，全国一般公共预算收入17461亿元，同比增长6.1%。1-7月累计，全国一般公共预算收入121791亿元，同比增长10%。地方政府债快速发行，预计未来会持续：7月份，地方政府债发行7569.5亿元，创今年以来新高，但仍低于去年同期的8453.1亿元，主要原因是今年置换债的额度减少，全年累计只有1.7万亿左右。国务院常务会议明确，要加快1.35万亿的地方政府专项债发行，认为后续地方政府债发行速度仍较快。
土地出让增速快速下滑，预计对房地产投资构成较大制约：1-7月累计，全国政府性基金预算收入36680亿元，同比增长29.2%。其中国有土地使用权出让收入31548亿元，同比增长35.1%。分别比1-6月累计增速下降6.8和7.9个百分点。目前，从财政的土地出让收入增速来看，房地产投资中的土地购置费可能也面临增速快速下滑的可能，预计后期房地产投资增速也将下行，维持全年房地产投资增速回落到6%的判断。
观点解读：下半年高铁、高速、乡村振兴等相关基建方向有望显著发力，预计在财政政策刺激下，下半年基建投资增速触底反弹，未来地方政府债持续快速发行，后期房地产投资增速将下行。
第二部分：策略研究
今天的策略研究，我们选取的是来自万联证券最新发布的一篇策略报告，报告中指出：自7月25日以来，市场连续9个交易日下跌，上证综指接近前期低点，而深圳成指和创业板指则直接跌破了前期低点。市场破位下跌的原因主要有两个，内外部因素都对市场造成了影响，其中内部因素是主要原因
。内部因素，主要是货币政策不及预期。外部因素方面，主要是中美贸易摩擦升级压制市场的风险偏好。去杠杆政策与中美贸易摩擦短期仍将继续对市场风险偏好形成压力，但从中期来看，市场对于这两个核心因素的担忧有点过渡。近期以土耳其为代表的新兴市场国家汇率大幅贬值，美元回流的影响开始显现。如果土耳其外汇继续大幅贬值，则将继续大幅提升其国债收益率，欧盟国家的一些债权银行损失将会比较惨重，对全球金融系统的负面影响不容小视，也会压制A股的风险偏好。无论从相对估值还是绝对估值水平来看，A股估值已经处在极低位置。极低的估值表明了市场的悲观情绪反应极为充分，市场继续向下压缩估值难度相比估值回归均值的难度更大。从短期来看，去杠杆超预期和中美贸易摩擦升级的影响仍在，短期市场仍将以区间震荡为主。
观点解读：土耳其外汇继续大幅贬值，短期会压制A股的风险偏好，市场热点方面，关注两条主线。一条是财政政策更加积极之后，与地方政府基建相关的上市公司会受益，另外一条是政府在扶持新动能方面的力度将会加强，可继续关注芯片、国产软件、工业互联网、创新药、北斗导航等高科技优质成长股。
第三部分：行业研究
今天行业研究部分，我们给大家选取的是关于近期市场比较强势的新能源板块的一份行业报告，该研报出自信达证券。报告中指出：新能源汽车景气度有望转好。随着旺季的来临，中高端配套额逐步完善，行业景气度有望阶段性转好；同时，随着环保意识的提升，核心城市的新能源汽车牌照越来越具有稀缺性。
新政策有望进一步推动行业升级换代，主要看好高端乘用车产业链，2019年、2020年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。从中长期看，未来两年新产能的大量释放将带来行业的结构性调整。从短期来看，下半年行业的真实景气度有望阶段性好转。具体来说，建议从以下三个方面挖掘投资机会：1、特斯拉、吉利等高端乘用车产业链核心标的：三花智控等；2、产业链中壁垒高环节（技术壁垒、资源属性等）：璞泰来等；3、核心环节以及还可以做大的环节：比亚迪等。
光伏：根据统计数据，光伏产品的价格已经企稳，上游多晶硅环节的价格已经反弹。这在一定程度上表明，市场悲观情绪已经基本释放完毕，预计未来硅片和硅料价格下降空间有限；同时认为多晶硅自给率仍有较大的提升空间，国内龙头公司具有较大成长空间，利好通威股份等国内优质龙头企业。
观点解读：新政策有望进一步推动行业升级换代，主要看好高端乘用车产业链，新能源汽车景气度有望转好。预计未来硅片和硅料价格下降空间有限，多晶硅自给率仍有较大的提升空间，国内龙头公司具有较大成长空间。
总结：
综合来看，宏观上下半年基建投资增速触底反弹，未来地方政府债持续快速发行，后期房地产投资增速将下行。策略上地方政府基建相关的上市公司会受益，可继续关注芯片、国产软件、工业互联网、创新药、北斗导航等高科技优质成长股。行业上看好高端乘用车产业链，和国内多晶硅龙头企业。
好了，以上就是今晚《帮你读研报》的全部内容，希望大家喜欢，你对于接下来的市场怎么看？你最想了解哪些方面的研报观点？欢迎在留言区把您的想法积极反馈给我们，我们下期节目会根据大家反馈最多的数据来精选相关研报，并将其精华部分与大家分享。
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