本周五7月20日，先是银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》；接下来央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》；随后证监会于20日晚间也发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》。
统计数据显示，截至6月末，银行非保本型理财产品余额为21万亿元；证券期货经营机构私募资产管理业务规模合计25.91万亿元；我国股民数也达到1.4亿之多，这意味着资管新规细则将对47万亿元的资金市场以及1.4亿股民产生影响。
从周五晚上几个重磅文件纷来看：
第一，文件在一些细节上做了放松，一定程度上缓解了非标和委外清理的压力。
第二，但整体不会跳出资管新规的框架，意味着去杠杆的政策方向不会改变，目前能看到的迹象还是以调整节奏和力度为主。
第三，事实上，理财新规和执行细节的落地本身，就是最大的利好，原因在于，此前银行理财资金不合规产品到期不能续作、只有股票和非标的“卖盘”，同时又没有新产品成立的“买盘”，而只要新规能够落地，这一情况就会得边际改善。第四，看好主板的超跌反弹(以估值修复为主)，但更看好“头部成长”的主线，包括计算机、半导体、军工、医药中的成长龙头。
周五涨停家数较上一交易日有所增加，两市49家涨停；跌停11家。成交量方面，沪市成交1557亿元，深市成交1927亿元，两市总成交额约为3484元，较上一交易日放量374亿元。盘面上各大板块皆飘红，银行、保险、国产软件、证券等板块涨幅居前；仅旅游板块微跌。
下周重点关注消息：
1、第三批国企混改大名单：军工企业首入围
2、江苏金峰水泥报价连续上调 领涨市场
3、证监会核发1家企业IPO批文
本周大盘整体还是保持低位震荡，周五受资管新规影响，大盘下等绝地大反弹。下周预期震荡反弹还将持续，
下周重点关注23号与25号的转折，特别是25号的转折，看到27号或30号，之后看到7号。从这个节奏来看下周开始持续震荡到27号或30号，之后将有一波比较好的趋势。下周重点关注沪深300指数3545的压力，另外就是关注3375的支撑，整体看这个两个趋势的突破。上周7月13号周线低点，只不要下破3295的支撑，整体这样的周线反复震荡看多到9月初，之前说的9月初才有大行情就可能逆转过来推测。按着这个逻辑，当下沪深300指数510300与159915是不错的配置，耐心持有就好。当然如果你有更适合的价值个股当下也是非常好的进场时机。周五热点板块龙头：大金融：601838、工业互联：300213、软件:300036。
周末重点关注涨价商品：
周五表现最强的还是大金融，而这个主要得益于资管新规的出台，即将下发的执行通知或将在以下几个方面对新规执行中的问题予以明确：公募产品可以投一部分非标；符合一定条件的老产品可以投资新资产；银行现金管理类产品和6个月以上定开产品可以参照货币基金，实行摊余成本法；过渡期内，表外产品回表，监管会考虑相关的补充资本的措施；部分股权类以及其他目前特殊原因不能回表的，或将做出妥善安排。监管对整改计划不会做硬性指标要求，由银行自主整改。这个整体大利多银行与证券，当下还没有明确，也就是说在没有明确之前预期整体爆发还会持续，但不建议马上去追，下周的大盘预期也是反复，所以建议调整的时候再考虑对大金融进行配置加仓。
今日我们讲一下受5G影响下覆铜板稳步增长受益的个股生益科技。
生益科技动态更新:覆铜板龙头市占率稳步提升高频高速产品布局5G开启新周期 。
一、 经过30多年发展, 公司已成为全球第二、 内资第一的覆铜板专业生产商 。
生益科技是内资最大的覆铜板专业生产商。 公司成立于1985年, 主要从事覆铜板制造与销售业务, 主要产品有阻燃型环氧玻纤布覆铜板、 复合基材环氧覆铜板及多层板用系列半固化片等, 广泛用于手机、 汽车电子、 通讯设备、 计算机、 服务器、 安防、 工控、 医疗设备以及各种高档电子产品中, 并获得各行业领先制造商, 如BOSCH、 CONTINENTAL、 华为、 中兴、 NOKIA、 浪潮、 格力等客户的高度认可。 经过30多年的发展, 公司已成为中国大陆最大的覆铜板制造商, 荣获“ 中华之最( 覆铜板生产基地) ” , 根据美国Prismark2016年全球刚性覆铜板统计和排名, 公司刚性覆铜板销售总额全球排名第二, 公司全球市场份额达13%, 是全球覆铜板行业中品种规格最为齐全的公司之一。 营收分类来看, 2017年公司覆铜板和粘结片占销收入的83%, 达89.45亿元, 印制线路板占总体销售收入的15%, 达16.73亿元。
二、 过去5年公司业绩稳步增长, 覆铜板贡献主要营收, 并保持良好成长势头。
公司营收及净利润保持稳定增长。 公司营业收入由2013年的65.70亿元提升至2017年的107.52亿元, 年均复合增速为13%,2017年营业收入同比增长26%,2018Q1公司实现营业收入28.28亿元, 同比增长19%, 营收增速稳健。 公司净利润由2013年的5.58亿元提升至2017年的10.75亿元, 年均复合增速为18%,2017年净利润同比增长44% 。 2018Q1公司实现净利润2.49亿元, 同比下降12%, 主要由于财务费用影响及原材料成本上升所致。 覆铜板和黏结片业务板块占总营收83%。 公司覆铜板和粘结片近年来增长稳定, 从2013年60亿增长到2017年89.45亿元, 复合增速达10%,2017年公司覆铜板和粘结片营收同比增长28%, 占总营收的83%, 呈现加速增长态势。
印制线路板业务板块占总营收15%。 2013年公司通过收购生意电子股权, 正式纳入印制线路板业务板块, 2014年-2017年印制线路板业务复合增速约14%,2017年公司印制线路版实现营收16.73亿元, 2017年公司印制线路版业务营收同比增长17%, 占总营收的15%, 呈现小幅加速增长。
三、 固定资产增长推动产能扩张, 公司已形成四大生产区域。
公司确定“ 以供定产、 以产定销” 的经营基调, 随着新增产能的释放, 公司计划2018年经营硬板覆铜板8543万平方米, 较2017年同比增加4%; 粘结片11232万米, 较2017年同比增加6%; 线路板1115万平方英尺, 较2017年同比增加13%。 2018年公司将通过进一步加快高毛利业务印制电路板的产能, 带动业绩稳健增长。
2018-2020年随着公司松山湖、 陕西的产线扩产以及九江一期、 生益特材建成投产,
CCL总产能有望突破1.2亿平方米/年。①南通生益特材:预计2018Q4生益特材产能开出, 南通高频高速2018年可以做到100万平方米/年, 未来高频高速产能目标150万平方米/年。
②陕西区域:陕西生益拥有产能1815万平方/年, 预计陕西二期2019年3月份新增至35万平方米/月。
③江苏江西区域:苏州厂区产能达1864万平方/年, 未来九江产能设计两期共3000万平方米/年, 总投资额为20亿元, 预计到2019年年底一期产能将达到1200万平方米/年, 2020年根据市场情况进行二期产能投放。
④广东区域:广东区域产能已达4460万平方米/年, 其中万江产能600万平方米, 松山湖产能约3800万平方米。
四、 公司下游应用领域营收占比相对均衡, 其中通信终端应用占比最高。 公司下游终端客户营收分类占比为:①通信类应用占总营收约占30%。 公司通信类产品应用主要包括天线、 基站及高频高速。 5G方面, 公司天线产品已通过华为、 坎普等重要客户认证, 此认证周期需要2-3年, 其产品材料为南通子公司生产的特种板材。 目前公司高频高速板材已批量出货5~8万张/月, 预计今年11月特种板材新产能将可进一步释放。
②汽车类终端产品占总营收的25%, 年均增速稳定在10%左右, 汽车类终端产品包括博世等主流汽车部件供应商。
③消费类电子类占总营收的15%, 服务器占总营收的10%, 公司预计消费电子及服务器的营收增速相对较弱。
五、 公司战略定位技术领先, 优势技术转换为优良财务指标, 布局5G高频高速产品奠定中长期快速发展。
公司战略定位技术领先型公司。 公司拥有行业唯一的国家级工程技术研究中心, 领先开发高频高速、 无卤、 无铅等行业技术先进产品。 从财务数据显现, 公司毛利率由2013年的15%提升至2017年的21%。 公司净利率由2013年的8%提升至2017年10%, 显现技术优势转换为优秀盈利能力。
分业务毛利率来看, 覆铜板和粘结片的毛利率由2013年的14%提升至2017年的20%, 印制电路板毛利率从6%提升至25%。现金周转期良好。 公司应收账款周转天数稳定在120天左右, 而应付账款周转天数稳定保持在80天左右。 公司的现金周转期由2013年的95天下降至2017年的92天, 整体而言, 公司的平均现金周转期维持在98天左右 。
随着5G时代来临, 公司加速布局了高频高速产品, 奠定未来成长动力。随着5G时代来临, 全球高频高速市场将迎来高速发展, 当前市场规模约4亿美元, 主要被海外公司罗杰斯占领, 其PTFE市场份额最高时期可达90%。 公司坚定看好高频高速市场发展, 在高频高速产品领域突破海外公司垄断局面, 填补国内空白, 公司自主研发碳氢材料应用于功放领域已实现规模量产。 公司向购买日本中兴化成PTFE产品的全套工艺、 技术和设备解决方案, 并获得成功应用于天线领域的产品突破。公司加快高频高速产品的认证, 在PTFE( 聚四氟乙烯) 产品类别, 公司已完成重要天线供应商产品认证, 主要包括凯瑟琳、 华为、 坎普、 摩比等。 在碳氢产品类别, 已获得华为等客户产品认证, 具备较高性能、 较优性价比优势, 公司碳氢产品目前在功放领域的出货量大约为5-8万平方米/月。 预计2019年随着5G商用开启, 公司高频高速产品将有望迎来爆发式订单增长, 带动公司业绩发展。
六、 上游原材料价格上涨较快, 未来看覆铜板仍有持续涨价趋势。 2017年CCL主要原材料价格涨幅较快, 2017年电解铜箔价格平均上涨达10%-20%( 占原材料成本40%), 同时原材料树脂价格涨幅较大达50%( 占原材料成本18%)。 原材料价格持续攀升推动CCL成本提升, 为减少材料成本上升带来的压力, 公司CCL产品价格相应提升 。 未来随着上游原材料价格坚挺, 下游PCB新需求增长持续, 预计将进一步推动CCL行业价格持续走高。
七、 财务预测
PCB产业链持续稳定增长且确定性高, 环保限产叠加下游需求持续, 行业集中度加速提升, 龙头公司显现强者恒强。
公司作为内资覆铜板龙头企业, 5G时代将大幅提升对高速高频等高技术产品需求, 将有利于公司充分发挥其行业领先的技术优势, 拓展高频材料十倍增长空间, 预计公司2018-2020净利润11/16/20亿, 对应PE18/14/10倍。
下周重点关注消息：银行、保险、证券、5G、猪肉、医药、水泥、次新股。
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