神經病LY_

劉煜輝說我們可能要過3到5年的苦日子，這句話很有道理，實際上企業的苦日子已經來臨。

天風證券首席經濟學家劉煜輝在新浪財經的“重塑內生動力—2018上市公司論壇暨金牌董秘盛典”上的主題演講《從“貿易戰”到“去槓桿”》，其中有一句話是這樣的：“簡單來說中國可能要思考可能要經歷一個3到5年苦日子的階段。”。

他說：“所謂的苦日子，實際在中國更狹義的層面理解，就是政府要過苦日子。廣義財政要壓縮，政府對外、對內大手大腳好無截止的軟預算的花錢一定要改變。我們轉向非常明確是各種補貼都砍掉了，光伏、機場、棚改都要砍，原來各個地方開的所謂的工業園、搞的PPP的特色小鎮這些亂七八糟的項目都在清理。這是非常明確的財政收縮的情況。”

這句話的背景，是有來源的。核心在於分配問題，這個分配，不是微觀領域的分配，而是宏觀領域的分配，就是說財政、銀行，分走到“蛋糕”太大了。

“分配的問題，財政一家15%的速度，整個經濟只有不到10%的增長，大頭是財政稅收哪去了，銀行再拿去一大塊，融資的成本上升，其他的分子還有多少呢？一定分不了多少，增長肯定是不行的。”

這句話很好理解，就是在經濟增速只有不到10%，但財政收入增速卻高達15%，財政收入哪兒來的？稅收！

而稅收就是從企業的利潤，甚至成本上來到。也就是中國企業有可能沒賺到多少錢，利潤的流向過多的由稅收與銀行拿走了。這個從2018年世界500強也可以佐證，中國進入2018年世界500強大企業，上榜的中國銀行有10家，分別是工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行、交通銀行、招商銀行、浦發銀行、興業銀行、民生銀行、光大集團，數量上超過了上榜的8家美國銀行。

中國10家上榜銀行平均利潤高達179億美元（約人民幣1212億元），遠遠高於全部入榜中國公司的平均利潤（31億美元），也高於美國上榜的8家銀行平均利潤（96億美元）。這10家銀行的總利潤更是佔了111家中國大陸上榜公司總利潤的50.7%。而美國銀行總利潤僅佔126家美國入榜公司的11.7%。

在這樣情況下，劉煜輝提出，政府要過一段時間的苦日子邏輯上是對的。忠言逆耳，但難能可貴。

波士財經

這種說法有一定道理，表達了對經濟基本面的擔憂。不過，針對當前經濟局勢，剛剛召開的國務院常務會，釋放出宏觀調控全面寬鬆的信號。 我們是不是過苦日子，關鍵要看這些政策執行的效力。

緊日子有可能過成苦日子

2015年提出過緊日子，當年GDP增速首次破“7”，為6.9%。2016年GDP增速下滑到6.7%。2017年，GDP增速7年來首次實現回升，達到6.9%。本以為緊日子結束，沒想到，三年後，緊日子有可能要過成苦日子。

2018年，經濟下行壓力與以往不同，國內”去槓桿”帶來的融資衝擊非常明顯，國外貿易爭端複雜程度前所未有。在國內外壓力的共同作用下，經濟增速明顯不如預期。

我國2018年上半年GDP增速6.7%，而一季度增速6.8%。上半年出口承壓，貿易順差9013.2億元，收窄26.7%，淨出口的拉動作用不斷減弱。上半年，投資增速和工業增速難掩下行壓力，基建投資和房地產投資增速均持續回落，規模以上工業增加值增速6%，比5月回落0.8個百分點。

至少緊日子還會持續

國務院常務會議，釋放出明確的全面寬鬆信號。從貨幣政策看，過去兩年的”去槓桿”正逐步向”穩槓桿”過渡。23日，央行祭出5020億元1年期MLF操作，為有史以來單次最大規模的MLF操作，再度確認貨幣政策轉向。從財政政策看，政策定調為”更加積極”。

如果寬鬆宏觀調控政策進展順利，融資環境大幅改善，內需對經濟的拉動作用有望進一步提升。不過，隨著貿易戰的影響持續釋放，預計經濟仍有一定下行壓力。

至少緊日子，還得過。

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史晨昱

是呀，中國要過苦日子的聲音會逐漸多起來，本人就聽到有知名商業人士這麼說，有知名專家這麼說，當美好失去的時候我們才發現美好。當友誼失去的時候，才發覺你好我好並不是固化，不是理所應當，不是常態的。

我們不能把自己的快樂，自己的富足寄託在別人身上。一個國家也一樣，美國會是完全給予方嗎，不會的。

企業之間的合作也一樣，不是互惠互利的狀況下，能友好到什麼程度呢。

甚至不只3、5年苦日子，或許是一二十年的艱苦卓絕的奮鬥呀。

沒有的尖端技術，我們要投入，要突破，需要投入，需要有耐心等待產出，這從中興事件能看出。

沒有成熟的管理模式，沒有穩固的良心工程，需要投入，需要耐心建設，這從長生生物事件中能看出。

房價高企，居民其他消費降低降低在降低，如何激活內需，需要3、5年事件緩和，建立更良性的生態。

投機取巧的模式要被精益求精的模式替代，更多的機會型創業要被高科技創業形態替代，讓利於民，國企改革，激活企業家精神等等，都不是短時間所能達成。

更直觀的就是經濟增長速度，如果之前是8%，12%的增長，現在是6%多，之後可能還要繼續下探。

逐漸讓國人認清楚，我們將要過苦日子了，有個相對平緩的過渡，總比突然挨一記悶棍好一些。

苦日子來臨了，你的準備在哪裡？

財經作家邱恆明

實際上這些年不少企業已經過了好幾年苦日子了吧。但是整體上，中國經濟還是過得去的。苦日子是相對的。

畢竟，當經濟增速從常年10%以上降低到6%多之後，肯定會讓很多人感覺錢更難賺了、階層上升更難了。這幾年自媒體上表現出來的階層焦慮、販賣焦慮之類的，就是這種經濟趨勢的反映。

問題是，接下來日子會過得更苦嗎？

最近，網上流傳的宏觀經濟學者高善文在山西證券的演講，說明很多人對此還是很擔心的。高善文說，接下來就看怎麼選擇了。一旦選錯了路，30歲以下的年輕人可能就要洗洗睡了。不過，高善文本人否認了這演講是他的原話。

最近幾個月，突然有很多原來呼籲凱恩斯主義者的宏觀學者、分析師，表達了悲觀的看法。比如海通證券的姜超，以前動不動就喊寬鬆貨幣，最近卻寫了一篇文章，回顧三次放水，說放水的作用越來越小。

從某種角度說，這些年的經濟現實可能教育了一些凱恩斯主義者，讓他們醒悟，凱恩斯主義一時爽，但接下來就有苦日子過了。劉煜輝是醒悟得比較早的宏觀學者。很多年前，他就寫過《通脹的水庫早就垮了》。

那麼，接下來，日子會不會更苦？

這就如高善文所說，要看怎麼選擇了。宏觀學者們的醒悟，能變成現實政策嗎？

如果踏踏實實大幅減稅，比如，減稅5萬億、10萬億，大力削減管制，鼓勵民營企業發展，中國經濟還大有可為，不一定就必然會過苦日子。此前美國踏實減稅、削減管制，已經大有成效了。今年美國經濟增速有望4%以上，這是罕見的。中國只要也這樣做，經濟沒道理不好。

你會祈禱經濟會走上這條道路嗎？

鄧新華全面回憶

趙冰峰

劉煜輝所說的苦日子，當然不是指過去那樣的苦日子，而是現行條件下的苦日子。而且，這個苦日子，不只是廣大居民要有充分的思想準備，企業更要有充分的思想準備。也只有思想上做好充分準備，才有可能比較好地度過這段相對艱難的日子。

事實也是，這些年來，儘管也遇到過各種各樣的困難，特別是1997年亞洲金融危機。但是，我們都比較順利地度過了，且獲得了許多新的發展機會。2008年全球金融危機爆發以來，由於出口受阻，一定程度上，也對經濟發展產生了比較大的影響。但是，由於有投資做支撐，特別是4萬億投資，讓房地產開發、城市建設和各類基礎設施投資進入了一波新的快速增長行情，因此，經濟也保持了比較快的增長勢頭。

現實的狀況是，由於過度的基建投資、尤其是房地產開發投資，以及對產能過剩行業的過度放開，也使得各類負債快速增加，負債風險不斷積聚。特別是融資平臺和開發企業、國有企業，都出現了嚴重的槓桿率過高現象，負債規模明顯超出企業可承受能力。因此，去槓桿便成了十分重要而緊迫的一項工作。問題是，去槓桿很有必要，但去槓桿對企業帶來的影響是不可避免的。尤其是高負債率企業，原本就是依靠債務滾動滾動維持生存的。一旦要求去槓桿，就極有可能出現資金鍊斷裂現象。即便資金鍊不斷裂，也是苦日子的開始。所以，從這個角度來講，企業是需要過一段時間的苦日子的。

企業的苦日子開始了，對員工帶來的影響也是非常直接的。收入增長、就業等都會或多或少地受到影響。那麼，居民的苦日子也會增多。特別是受去槓桿影響比較大的企業，過苦日子的思想準備更要充分一點。不然，會無力承受和應對。

如果僅僅是去槓桿，應對起來還算難度不是十分的大。但是，現在又遇到了與美國的貿易糾紛。受美國貿易保護主義抬頭、單邊主義回潮影響，中美之間的貿易摩擦和糾紛也明顯增多，且有些白熱化。如此，無疑又給經濟發展帶來新的影響，增加許多新的不確定因素。自然，也會給企業和居民帶來一定的傷害，企業發展、就業、居民收入增長等，也存在更多不確定性。所以過苦日子的概率也就大大增加。

所以說需要過一段時間苦日子，決不是說經濟發展已經遇到了邁不過的坎，而是多重矛盾積聚到了一起。去產能、去槓桿、貿易糾紛、供給側改革等，都需要有足夠的耐心和信心，需要同舟共濟，需要齊心協力。如果盲目樂觀，就會在遇到困難時束手無策。與其把困難想得多一點，把問題想得複雜一點，把準備工作做得充分一點，就算困難沒有那麼大，對經濟社會發展也是有百利而無一害。所以，做好過苦日子、緊日子的準備，是每個中國人都必須確立的意識。

譚浩俊

劉煜輝所說的可能要過3到5年的苦日子，表示認同。

財智成功認為：假如我們繼續在高房價高地價這條路上一直走下去，過5年苦日子都是一種奢望，也許會是10年，甚至20年或更久。這並不是信口開河，而是從宏觀層面的判斷。

我國最近三十年的經濟發展成就有目共睹，可歌可泣，但是究其原因，不外乎幾個條件：

1、人口紅利-勞動力充足，工資低廉；

2、出口紅利-加入WTO，獲得廣泛的國際市場，出口創匯；

3、外資紅利-外資大量進入，帶來資金、技術、管理；

4、資源紅利-低價出口資源，換取外匯；

5、土地紅利-以

6、環保紅利-汙染成本低，高耗能高汙染產業迅速發展；

後發展的國家，可以通過開放吸收最新的國際科技成果，快速建立起工業基礎。依託國際市場和國內廉價勞動力，快速發展經濟。

但是到如今，上述紅利基本已經結束或者已到瓶頸，而房價已經達到一個令人擔心的高度，已經全方面影響到社會經濟生活方方面面。

人口紅利不在，而老齡化社會已經到來，未富先老。

高房價下，放開二胎幾乎沒有什麼作用，人口增速會持續下滑，人口會不斷減少，因為生得起，也養不起了；

美元加息，吸引世界財富迴流美國，資產價格已經嚴重高估的國家就會出現資產泡沫破裂的現象。而貿易爭端則精準打擊出口，可謂穩準狠。

出口減少，則意味著過剩產能無處可去，只能減產或內銷。

依然是高房價，實際當前消費已經出現萎縮。拼多多之所以興起，就因為消費降級已經成為部分人的必然需求。

房地產行業耗用了太多寶貴的資金，鋼筋混凝土一旦建成，對於國民經濟發展將不再有一分好處。揹負二三十年債務的人們，拿什麼消費？敢大肆消費嗎？

社會資金大量向房地產行業匯聚，最大的原因則是投資實業風險大，不賺錢，賺錢難。這種情況下，創新創業到底讓誰上呢？

中小企業解決了大半就業，但是高利潤行業很難進入，有著天然的壁壘。融資難，融資貴，又經常遭遇拖欠貨款，三角債，各路刁難，生存環境艱難。

如今貨幣又要放水，如何能精準的放到缺錢的中小企業身上，這需要技術，這很難。最怕又迎來房價新一輪上漲，讓債務更加膨脹。

總而言之，問題很多，房子問題是關鍵。

鎖定房地產市場流動性，哪怕十年限售，同時禁止二套房以上貸款，將首付提高至五成。大幅減少財政支出，將資金用在最需要的地方。改善營商環境，真真正正的大幅減稅。也許，這樣能讓苦日子縮短一些。

財智成功

從10年以後，人口紅利逐漸消失，我們會過相當長一段時間的苦日子！

且不說別的，就從GDP增速就可以看出來，以前是雙位數，後來是8-9，現在呢？6-6.5。為什麼會出現這種情況？因為經濟確實在放緩。

我們不可能維持持續的高增長，以前拉動GDP的三駕馬車是投資，出口，消費。投資開始放緩，我們不可能像10年前那樣，修路修房子，畢竟經過這麼多年的基建建設，產能是足夠了，但是國內不需要這麼多的基建建設了。

出口不用說了，人民幣前幾年一直漲，出口被限制了一大塊，原本是世界工廠，結果世界工廠都搬去了東南亞。以前在美國買東西，都是中國製造，現在去，都是泰國，越南。雖然這兩年開始貶值，可是工廠都搬了，人工成本也漲起來了，怎麼競爭？

所以現在拉動GDP的主要靠消費，消費這幾年已經佔據了GDP的50%，可是人口的問題已經很突出了，在逐漸老年化，貨幣相對購買能力逐漸減弱的情況下，消費能力又能提升多少呢？

讓我們看看人口，這幾年新生人口數量逐漸減少，二胎都不足以扭轉這個趨勢。要知道隨著老齡化的出現，適齡生育的婦女數量也在減少。而生育後帶來的各種問題，比如上學，比如住房，比如婚嫁，都給新增人口帶來了巨大的壓力。如果按照這個進程，就算我們能維持當前1700萬每年的新增人口，人均壽命76歲，76年後，人口總數也只有12.5億，更何況新增人口總數還在逐年大幅遞減。

所以我們看到了國家提出的經濟轉型，看到了各類傳統企業的舉步維艱，看到了市場的債務高企，看到了銀行出現的各種不良，看到了債轉股，降槓桿等各種政策的提出，因為我們的很多企業真的很困難。

所以在經濟的轉型中，一邊要維持經濟增速的穩定，一邊要淘汰舊的產能，提供更多更新的產能，這種經濟的陣痛是必不可少的。是不是3-5年我並不清楚，但是這不會是一個特別短的時間。

當然，我們並不是沒有好的一面，我們在某些方面確實在快速追趕美國，只是還沒有到全面超越的那一天。貿易戰開打以來中美股市的總總表現就可以證明，我們依然只是一個挑戰者，還是不被市場看好的那一個，雖然我們已經有了一些掰手腕的能力。

如果苦日子過去就能換來全面的超越，我並不怕過苦日子，陣痛總會過去。

瞌睡蟲的窩

劉先生的演講非常專業，看看這張片子就知道了。

反正我這水平看著是雲裡霧裡、一頭霧水。

劉先生預測經濟大勢會出現三種可能性：

無論發生哪種情況，都有可能要“過三到五年苦日子”。

太專業的分析我這水平看不懂，但苦日子不用看懂，我一直深有體會。

劉先生說的是苦日子是今後的事，我的感覺是這苦日子早就提前三五年來到了。

現在哪個行業特別景氣？哪門生意比較好做？就連街邊擺攤的販夫走卒，都明顯感覺到大夥現在手裡真沒錢了。

美國在那邊一叫喚，我們這邊的反應就特別嚇人，數數中興通訊有幾個跌停板吧！

如今中美貿易戰正火花四濺，山雨欲來風滿樓，春江水寒鴨先感，做好過苦日子的準備吧！

至於苦日子要過多三年還是五年還是更多年，過著看吧！

痛苦的去槓桿之路，不平等的貿易戰，終究會苦盡甘來

近兩年，金融行業有這麼一個說法，說這是一個“現金為王”的時代。為什麼說現金為王呢？因為現在市場缺錢，為什麼缺錢，就是因為很多人在透支未來的經濟收入，都通過信貸的方式在花錢，信貸買房，企業信貸做實體經濟，為了不發生系統性風險，不得不選擇去槓桿這條路。