在投資中，我們會面對許多困難，能力圈的不足、外界的干擾因素、看不懂的各種技術指標……
投資中最困難的事是什麼？喜歡做趨勢的人可能會說，是對大盤與個股高低點的預測和把握，崇尚價值投資的人可能會說，是要在足夠便宜的價格買到好企業。
總結起來，投資者面對的各種困難中，有三座大山是最難以逾越的：企業經營變幻莫測、估值邏輯複雜和難以克服的人性弱點。
一、企業經營變幻莫測
毫無疑問，我們投資收益的高低，取悅於所投企業的業績變化。但在大多數時候，企業的經營具有巨大的不確定性。
即使如A股上的牛股格力、茅臺、雲南白藥，就一定能說它們的業績是確定的嗎？因為企業的業績，是在複雜商業競爭中的結果，有競爭就會有不確定性。越是自由競爭的行業，不確定性就越高。
我們要依賴所投企業業績成長實現投資獲利，就需要對企業的商業前景進行判斷，這是一個綜合了企業管理、財務會計、市場營銷、人力資源管理、技術研發等不同學科和專業知識的過程。所以，我們常說優秀的投資者更是一個企業家，要有敏銳的商業判斷力，能夠對於其商業價值和競爭格局有前瞻性的認識和判斷。
當然，這種能力並不是看幾本教科書、學幾節商科課就能達到的，更多時候取決於一個人長期實際工作經驗的積累，甚至說是悟性。
二、估值邏輯複雜
成功預測了企業的經營業績，就能成就一筆成功的投資嗎？未必。
因為證券市場複雜多變，除了取決於企業的內功，更有賴於大的環境，比如估值的複雜性。同樣一家企業，三年前給它10倍市盈率，現在給它20倍，可能企業基本面沒有大的改善，只是市場喜好發生了變化。本質上來說，大家在意的並不是企業的業績，而是企業業績的預期。
估值邏輯的複雜性，表現在股價可能不反映企業業績，企業的投資價值也並不與其當期的業績增長高低、規模大小呈現完全對等關係。不同生命週期、不同商業環境、不一樣的管理層，都可能讓市場給出不一樣的差異化定價，或溢價或折價。
所以，要避免“買到偉大企業卻投資虧損”的尷尬，首先就要理解這些估值邏輯的原理。
三、難以克服的人性弱點。
“成功的投資都是反人性的。”
面對真金白銀，投資只是簡單的理論分析、判斷嗎？真能深思熟慮、理性決策嗎？顯然不是也不能，而是一場人性的博弈。
我常常發現，自己對某支股票的判斷最終被證明是正確的，但卻沒買或買了又扔了，結果好票拿不住，爛票一大把。看對，屬於學識上的問題，但是要做對，或許就面臨克服人性弱點的難題了。
以下這些，都是被大師們總結的投資中的“人性弱點”。
1）損失厭惡： 總是喜歡確定的收益，討厭確定的損失。
2）稟賦效應：對於自己所擁有的資產給予更高的估值。
3）代表性偏差：習慣於簡單根據過去的經驗對新信息定論。
4）控制錯覺：慣於相信自己能夠控制的結果，其實卻不一定。
5）事後聰明式偏差： 慣於充當事後諸葛亮。
6）確認偏差：偏好關注支持其觀點的證據，忽視與之相左的證據。
7）懶：惰性是很多人虧損的重要原因。
8）框定偏差: 容易被言語影響，做出不同的舉動。
9）錨定偏差: 在估值時容易被初始數值所影響。
10）可得性偏差：更傾向於被容易獲得的信息所影響。
11）過度自信：容易對自己的能力過度自信。
12）心理賬戶：傾向於把錢按照心理賬戶進行管理。
13）後悔厭惡：傾向於隨大流，以免由於錯誤決策而後悔。
將記錄在投研過程中的一些思考，側重投資的理性視角。
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