8月15日，華龍證券正式告別新三板，成為繼南京證券和湘財證券後，今年第三年從新三板摘牌的券商。
曾經為新三板市場貢獻大量融資額、市值、交易額的類金融企業，如今紛紛逃離。華龍證券是其中一個，也絕不會是最後一個。對於金融企業而言，如果不能實現融資，新三板的掛牌價值還有何而言？
從2016年1月21日掛牌新三板，到昨日正式“分手”，華龍證券經歷了在新三板上的937天。對於這家已成立17年的老牌券商而言，在新三板的這段短暫記憶，或許還算美好。
國改、融資、業績暴增、資本金擴充、籌備IPO……經過在新三板兩年半時間的努力，華龍證券離一流券商也越來越近。
回顧華龍證券的新三板征程，正是一段中小券商的逆勢往事。
一、出身西北，偏居三板
總部位於甘肅蘭州的華龍證券，像一個孤膽英雄，出身西北，輻射全國，雖然掛牌新三板前業務規模居於中小券商位置，但又是甘肅省國資委控股的唯一一家券商，根正苗紅。
今年5月18日迎來了自己十七歲生日，十七年以來，華龍證券幾經磨礪，穩紮穩打，將甘肅證券市場多數份額收入囊中，同期延伸至新疆、陝西、寧夏、青海等省份，逐步成為西北區域的強勢券商。
為解決淨資本不足問題，發力創新型業務領域，華龍證券選擇在新三板掛牌。在其掛牌之前，新三板已有五家掛牌券商，並且聯訊證券在掛牌後一系列資本運作，逆襲之路堪稱中小券商學習楷模。
而反觀A股，2014和2015兩年，僅有國信、東方、國泰君安三家龍頭券商和東興證券一家中型券商IPO成功。華龍證券想要在當時直接IPO上市，難度不小。
2015年，掛牌新三板的前一年，華龍證券取得了歷史上最好經營業績：行業監管評級首次被評為A級，並獲得了投資者保護十大優秀證券公司榮譽。2015年，實現營業收入25.11億元，同比增長90.7%，實現利潤總額13.39億元，同比增長114%，業績增長水平高於行業平均水平。
《公開轉讓說明書》中披露，華龍證券在當時擁有53家營業部，其中36家在甘肅地區，公司各項業務省內佔比約45%，雖然保持了甘肅轄區的絕對優勢地位，但公司同樣希望藉助於新三板的平臺實現“紮根西北、拓展全國”的佈局。
從下面這份主要經營指標不難看出，在掛牌新三板前，除淨資本收益率這一項指標領先外，華龍證券在行業內只能算中等生。
華龍證券掛牌新三板前經營數據及排名
對於華龍證券這樣的區域優勢券商而言，西北地區恰逢一帶一路大背景的重要陣地，巨大的發展機會和潛力將會對投資、財富管理產生更多的需求，市場對券商的需求會漸漸擴容。選擇在此時掛牌新三板，對深耕西北的華龍證券而言，是一個巨大的機會。
二、百億定增，一鳴驚人
華龍證券留給新三板的最佳記憶，無疑是2016年底的那次百億級定增。
2016年倒數第四個工作日，華龍證券宣佈完成了這次增發，以2.61元/股的價格發行了38億股，共募得資金96.22億元。
引人注目的是，這份募資方案引來多方趨之若鶩。最終，華龍證券圈定了33名新增股東，加上公司在冊股東20名參與認購，合計發行對象53人。
在當時，不少志在參與認購的金主都鎩羽而歸，比如上市公司陝國投A(000563.SZ)，盛達礦業、讀者傳媒和隴神戎發三家上市公司則有幸入圍。
李兆廷旗下，擁有東旭光電、東旭藍天和嘉麟傑三家上市公司的東旭集團也得以入股，以1.98億元獲得華龍證券7604.56萬股。東旭集團從光電顯示起步，現正在打造以光電顯示、新能源、地產、金控為一體的多產業大型集團，金融、證券、投融資服務等領域是其近年來出製造業板塊以外的另一核心著力點。
此外，本次定增中，華龍證券還引進了山東國投、甘肅公航旅、甘肅國投、蘭投控股、伊犁財通、陝西產投、西北永新和蘭州瑞新等8名國有新股東。
發行前持有華龍證券38.77%股份的甘肅省國資委，在發行後通過持股比例降至16.18%，仍為華龍證券第一大股東。通過實際控制甘肅公航旅、甘肅國投、讀者傳媒、西北永新、隴神戎發等公司，仍間接持有華龍證券35.69%的股份，仍為華龍證券實際控制人。
根據規劃，此次募集資金將用於增加公司資本金，補充公司營運資金，具體而言，約35億元用於資產管理業務，經紀業務、自營業務和投行業務將分別投入約20億元。此番定增完成後，華龍證券將改善“多年未補充資本金，導致公司淨資本嚴重偏低”的窘境。
掛牌未滿一年，就成功融資近百億元，並一舉成為2016年新三板最大單筆融資，不得不說華龍證券在當時搞出了讓券商同仁刮目相看的大動作。
要知道，華龍證券上一次擴增註冊資本，還是發生在2011年，但也僅由原先的15.53億元增至21.53億元，賬面增加6億元淨資本。而這一次，足足提升了16倍。
三、彎道超車，強勢逆襲
掛牌新三板前，龍證券駐紮西北地區，苦修內功，在行業內並不起眼。不曾想，借道新三板，竟實現彎道超車，名聲大噪的同時，江湖地位也在顯著提高。
在一輪百億級別融資完成後，我們來看華龍證券截至目前的幾項核心經營數據：
1）淨資本：從2015年底的20.16億元，行業第84名，上升至2017年底的106.53億元，行業第38名，暴增三倍；
2）淨資產：從2015年底的45.21億元，行業第68名，上升至2017年底的146億元，行業第32名，搖身一變中型券商；
3）營業收入：從2015年底的25.11億元，行業第68名，上升至2017年底行業第52名，仍需加強；
4）估值：按照上一輪融資，華龍證券總體估值165億元，甚至超過如今A股上的中原、國海、東北和太平洋。
單從數據來看，融資威力顯著，自身條件實現質的飛躍。對比其他幾家新三板掛牌券商，華龍證券也是跑的最快的那個。
以2018年中報為例，華龍證券實現營業收入4.66億元，淨利潤9461萬元，都領跑新三板掛牌券商。
從收入構成上來看，掛牌後華龍證券增長最快的業務是利息淨收入。去年年報顯示，公司全年利息淨收入為5.61億元，較上年增加4.01億元，同比大幅增長250.88%。這主要得益於公司大力開展股票質押式回購等信用交易業務、債務規模減少導致財務成本降低以及通過同業間資金拆借等措施做好資金頭寸管理。
毫無疑問，能夠取得顯著高於行業平均水平的淨利潤增長率，離不開此前的鉅額融資。
四、未來之路，正在腳下
離開新三板後，帶著百億融資的華龍證券，接下來會走向何方？
1、發力金控平臺
去年6月，甘肅金控集團通過協議轉讓方式收購甘肅省國資委持有的華龍證券全部股份，成為公司第一大股東。
甘肅金控集團成立於2016年4月，是啊甘肅省國資委 100%控股的國有獨資公司，收購華龍證券的目的，正是為打造甘肅省國有金融資本投資、融資和管理中心，發揮好地方金融企業的龍頭作用，確保國有金融資產的保值和增值。華龍證券作為甘肅金控集團最主要的角色，也是甘肅資本力量最強的金融機構，未來投資銀行的產業鏈就拉開了。
而就目前來看，華龍證券自身也已經形成了一個“小金控”。比如，旗下的華商基金、華龍期貨，參股的甘肅股權交易中心、另類投資子公司金城資本等。
2、業務創新
券商行業佣金率下滑甚至趨零既成事實，經紀業務轉型及調整業務結構成為眾多券商發力的方向，華龍證券也不例外。
就目前來看，華龍證券經紀業務互聯網化進程還是很快的，與騰訊等互聯網合作搶佔互聯網流量入口，並利用微信等平臺推送產品和服務，互聯網業態模式仍在逐步完善，彌補了華龍證券佈局全國版圖的短板。
除經紀業務創新外，華龍證券也在加強對中小企業投資的力度。公司2017年新增對杭州華貴股權投資1.9億元，投資甘肅國通大宗商品供應鏈管理股份有限公司4500萬元，投資蘭州科技產業發展投資資金（有限合夥）1600 萬元，投資甘肅新材料產業創業投資基金有限公司 1500 萬元，投資甘肅省中小企業發展基金（有限合夥）500 萬元，投資蘭州科技創新創業風險投資基金（有限合夥）400 萬元等。
全資子公司金城資本旗下甘肅生物醫藥基金、養老產業基金等先後對40多家中小企業進行股權投資，投資額合計超過10億元，另外，還發起設立甘肅中小企業發展基金等，規模合計超過35億元。
3、籌備A股上市
2017年11月23日，華龍證券於向甘肅證監局報送IPO輔導備案材料並獲受理，輔導券商為中信證券，輔導期從2017年11月24日開始。兩個月後，發佈公告稱，根據首次公開發行股票並上市的需要，擬申請在股轉系統終止摘牌。
雖然在新三板獲得了鉅額融資，但華龍證券仍堅持選擇IPO。A股市場影響力大、流動性更好，可以獲得持續融資的優勢是關鍵。而一旦成功上市，華龍證券的估值也將水漲船高。
6月13日，首家“轉板”券商南京證券，在上交所掛牌上市，目前股價8.4元/股，市值231億元，比起其在新三板停牌時市值增長了21%，股東的投資收益也較為樂觀。
南京證券上市後股價走勢
作為昔日的新三板定增王，華龍證券的IPO會順利嗎？
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