雖然美聯儲在去年以來表現更為強硬，但市場可能還是低估了這位央媽加息的決心。
“所有人都在關注美聯儲的言論，但很少有人真的理解美聯儲……”投資諮詢公司720 Global的創始人Michael Lebowitz日前撰文指出，美聯儲比投資者想象的更為鷹派。
鮑威爾上任接近半年，但投資者們似乎並沒有完全領會這位新任美聯儲主席在講話中釋放的信號，Lebowitz表示：“市場參與者和美聯儲觀察家可能過於適應格林斯潘、伯南克和耶倫的風格。我們應當理解鮑威爾講話的含義，儘管加息步伐緩慢，但美聯儲可能持續加息。”
為何美聯儲加息的心思比市場還要堅決？Lebowitz在文中表示，一大原因在於，美聯儲需要“未雨綢繆”。當然，財政赤字激增、全球局勢、勞動力市場等也構成美聯儲表現鷹派的因素。
在Lebowitz看來，為了應對2008年的危機，美聯儲似乎用盡了彈藥，在當前的利率水平之下，若有另一場危機襲來，美聯儲將十分被動：
如下圖所示，在過去七次衰退中，聯邦基金利率平均下調了7.18％。儘管在最後一輪（2008年）衰退中，聯邦基金利率僅下跌5.26％，但美聯儲還推出了QE“大殺器”。
如果今年或者明年有一場衰退，2%·3%的聯邦基金利率將限制美聯儲未來的行動，如降低利率和其他促進經濟活動方面的舉措。為了給未來降息提供更多空間，美聯儲才有意讓利率高於市場預期的水平。
Lebowitz解釋稱，無論是從歷史經驗來看，還是展望未來，美聯儲的行動與市場預期都存在差異：
過去：下圖比較了每個時期市場對9個月後聯邦基金利率的預期，以及聯邦基金利率的實際水平。紅色虛線表示，市場對聯邦基金利率的預期略高於2014-2016年的實際利率。而綠色虛線表示，市場對聯邦基金利率的預期低於2017年1月以來的實際水平。
9個月前，市場對目前美利率的預期為1.60%，而這一利率目前實際上接近2%。換句話說，9個月之前，市場就已經低估了聯邦基金利率未來的水平。
未來：下圖比較了聯邦基金期貨和FOMC不同成員對聯邦基金利率預期。不難發現，2018年、2019年和2020年，市場預期與FOMC預期的聯邦基金利率之間的差距分別達到0.20％、0.46％和0.63％。
7月31至8月1日，美聯儲將召開為期兩天的議息會議。北京時間8月2日凌晨兩點，美聯儲將公佈利率決議，並發表貨幣政策聲明。此次會議無點陣圖與新聞發佈會。
美聯儲此次會議或釋放明確信號，表明更多加息即將到來
美聯儲此次會議或在聲明中宣稱美國經濟增長強勁，通脹正接近其2%的目標，表明更多加息將會到來。
Grant Thornton首席經濟學家Diane Swonk表示，美聯儲需要做的只是指出當前的經濟增長和通脹數據，就會提高九月加息前景。
美國商務部週五（7月27日）公佈的數據顯示，得益於消費者支出強勁反彈，美國第二季度實際GDP年化季率初值增長4.1%，雖不及4.2%的預期值，但仍大幅超越前值，並創下近4年新高。
美國經濟數據維持強勢，極大提升了美聯儲在年內剩餘時間再加息兩次的概率，但市場對於美國長時間維持這樣的經濟增速存在疑慮。
因為此次會議沒有新聞發佈會，分析師相當確定美聯儲在此次會議上不會上調利率。儘管美聯儲總是堅稱，它可能會在沒有新聞發佈會的會議上上調利率，但這從來沒有發生過。
這是倒數第二次記者沒有機會向美聯儲主席鮑威爾提問的FOMC會議。鮑威爾上個月宣佈，在2019年所有的8次FOMC會後都會有記者招待會。今年，美聯儲總共有8次議息會議，只有4次新聞發佈會。
美聯儲預計，今年還會有兩次加息。市場預計，這兩次加息將發生在9月和12月有新聞發佈會的會議上。今年3月和6月，美聯儲分別加息25個基點，將利率上調至1.75%-2%的區間。
摩根士丹利美國首席經濟學家Ellen Zentner表示，貿易緊張帶來的下行風險尚未改變美聯儲逐步收緊貨幣政策的決心。
投資者早已普遍預計美聯儲9月加息。7月27日，芝加哥商業交易所（CME）的FedWatch工具顯示，美聯儲9月加息概率為91.4 %。
然而這一次，對美聯儲來說，政治風險可能不一樣。美國總統特朗普此前在接受採訪時表達了對美聯儲近期加息的不滿，並表示美聯儲的加息計劃阻礙了美國的經濟復甦。
一天後，特朗普再次發推特抨擊美聯儲：“美國不應該因為我們做得好而受到懲罰。貨幣政策收緊傷害了我們所做的一切，美國應當被允許重新奪回因非法操縱匯率和糟糕貿易協定而失去的一切。債務即將到期，我們又正在加息，真的要這樣做嗎？”
埃裡安表示，美聯儲可能會試圖無視特朗普的批評。他表示，美聯儲可能會說，“讓我們假設這沒有發生”，而不是“讓我們擔心加息或不加息意味著什麼。”
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