我們知道，美國經濟近半個多世紀以來的一個重要支撐物是美元，而美元的背後是美債，通過不斷向全世界兜售的美債，美國經濟長期將債務赤字的風險轉嫁給了美債的持有人。不過，對美債持有人來講，之所以會投資美債，是基於美元較長時間以來的良好信用，以及美債的增值收益考量。一旦美元的信用不斷流逝，而美債作為投資品的長久收益將要下降，則意味著全球投資者將要大量減持或拋售美債。
這樣一來，堆積美國經濟半個多世紀以來繁榮的債務赤字的本源則則將發生動搖，美國經濟接下去的各種基建，以及白宮訴求的各種赤字都將無人接盤，美元則會進入貶值通道，誘發美國經濟的通脹甚至經濟蕭條。儘管這看起來是非常悲觀的預期，但美債和美元的一系列信號或正在朝著這一悲觀的景象挺進。
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比如，美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數據顯示，對沖基金在美國10年期國債上的淨空頭倉位已達到歷史新高。本月以來，美國10年期國債價格已有所上行，儘管推動收益率下跌約10個基點，但和去年底相比，依然高出約44個基點。作為DoubleLine Capital CEO，在“新債王”Jeffrey Gundlachat警告稱，對沖基金瘋狂做空美國國債，極易導致踩踏事件的發生。過去一週美國10年期國債和30年期國債的空頭倉位顯著增長，二者均已刷新歷史新高。
而同樣根據美債的情況，路透社近期也預測，美國經濟將陷入衰退的指標接近預警信號已經出現。按照以往的經驗，收益率曲線倒掛是一個可靠的衰退先兆。在一項對80多名債券分析師的調查顯示，債市專家預期美債收益率(殖利率)可能一年後就會出現倒掛。法國興業銀行利率策略師Bruno Braizinha認為，分析師的主流預估在2019年末至2020年初美國經濟可能出現衰退。另據摩根大通CEO傑米·戴蒙近日預測，未來10年期美國國債收益率可能達到5%，各方應為美債收益率達到“5%或更高水平”做好準備。這意味著美債在今年接下去的幾個月下可能將遭遇拋售潮。
無獨有偶，我們近日提及，根據美國財政部近最近一次公佈的國際資本流動報告TIC顯示（數據會有二個月的滯後期），美債持續多月的前三大國外債僅人在6月紛紛做出了減持美債的舉動。6月份，中國（內地）重新開始減持美債倉位，所持美國國債規模環比減少44億美元，降至1.18萬億美元。儘管中國仍然是美國最大的外國債權人，但持有數量約佔美國國債市場的9.2%，幾乎是近13年以來相對份額的最低水平。
美國第二大債權人日本持倉規模已經刷新2011年10月以來最低水平，持有規模降至1.03萬億美元。而連續數月穩居美債第三大持有人位子的愛爾蘭也在6月減持了13億美元，降至2996億美元，跌出第三名的位置。亦如華爾街日報早在今年年初就預測，日本投資者或正在大舉做空美債，全世界投資者減持美債潮的熱度或一直不減。
值得一提的是，儘管自今年年初以來，美元兌其他主要貨幣的匯率上升了5%以上。歐元是美元交易最頻繁的貨幣，而美元兌歐元匯率上升幅度超過了6%。投機客已經連續數週持有美元淨多倉，且規模仍居於高位。但德國商業銀行近日卻發出警告稱，美元多頭正在“火山上跳舞”。美國石英財經網站也認為，美元的意外強勢只是曇花一現。有分析師預測，美元在今年的後兩個季度或呈現出與今年早前相背離的走勢。彭博社近日援引富國銀行（Wells Fargo）外匯策略師Erik Nelson發佈的一份報告稱，今年推動美元走強的關鍵基本面因素可能會消退，美元可能已經見頂。
與此同時，美元資產持續數年的價格膨脹或也同步見頂，此時再進場美股的投資者或有可能是在刀尖上跳舞。而按億萬富翁投資人吉姆.羅傑斯(Jim Rogers）長期的思路是，美國面臨著比2008年金融海嘯還要嚴重的一場危機，受美國債務及美股高估值的影響，美元資產或將成為徹頭徹尾的威脅。（完）
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