又到財報季，今年全球互聯網五大科技巨頭的財報數據，跌宕起伏，格外令人揪心。
過去幾年，由Google、Facebook、Amazon、Apple、Netflix組成的美股五虎GFAAN，共同引領多年牛市上漲根基。然後如今，五虎內部出現嚴重分化，財報發佈後，有人市值突破萬億美金，有人平穩度過半年考，也有人市值一日跌掉千億美金……
市值起伏背後，反應的是互聯網行業的轉型、挑戰與升級，一個迭代的窗口期又要到來。GFAAN能夠在現時代脫穎而出，主要歸根於智能手機普及化以及移動互聯網浪潮席捲全球，造就了時代的機遇。
不過，移動互聯網“黃金時代”，可能就要過去，增長紅利不在。對於GFAAN而言，用戶增長、營收、盈利等等關鍵數據，要想取得漂亮的增速，不再容易。這時候，這些公司，也走到了一個命運的新拐點，是否能找到新的增長動能，將決定前路是風口、通途還是懸崖。
Facebook到了最艱難的時刻，市值一日縮水1200億美元
根據Facebook第二季度未經審計財報，營收132.31億美元，比去年同期的93.21億美元增長42%，但低於分析師平均預期的133.4億美元；淨利潤51.06億美元，比去年同期的淨利潤38.94億美元增長31%；2018年6月每日活躍用戶（DAU）平均值為14.7億人，同比增長11%，但低於分析師平均預期的14.9億人；月度活躍用戶（MAU）為22.3億人，同比增長11% ，低於分析師平均預期的22.5億人。
此外，Facebook還發布預警稱，公司營收增速將繼續放緩，利潤率也可能受到日益增長的用戶隱私成本的影響。
各項數據均不及預期，業績難堪，立馬反映在股價上。當天，Facebook股價一度重挫20%，這是公司有史以來最大的一次跌幅，市值縮水近1200億美元，創下了美國公司在一天內的最高虧損記錄。
可以說，2018年，對Facebook而言，是充滿艱難險阻的一年，被假新聞、干涉選舉、侵犯隱私，以及對智能手機成癮的廣泛抵制等事件糾纏。
尤其是數據，科技公司隨時隨地免費使用任一客戶數據的黃金時代，或在2018年走到盡頭。這對依靠客戶精準數據投放廣告變現的Facebook，影響顯著，數據是賴以生存的根基。
那麼，Facebook會如何再激發增長力？
目前來看，一方面，Facebook計劃投資Stories的發展和推廣，在Newsfeed廣告位逐漸飽和的現狀下，Stories成為了吸引廣告商的新風口；另一方面，加速Instagram的變現進程，根據數字代理公司Merkle的客戶基礎來計算，2018年Q2，Instagram上的廣告支出增長是Facebook的4倍。
除了廣告業務，在更長遠的佈局上，主要體現在非廣告收入，取得1.93億美元收入，包括硬件設備Oculus頭顯、與虛擬/增強現實有關的軟件開發、海底電纜等基建規劃拓展全球偏遠地區聯網能力，但這些業務對近期的公司業績貢獻更小。
讓人廣受質疑的是，Facebook是互聯網服務型巨頭裡，唯一沒有云服務的企業，這是Facebook企業戰略佈局出現的重大缺陷。雲服務本身不僅僅能增加利潤，還能培育合作伙伴，豐富自身產業生態，圈養高技術人才，以及後續AI技術的應用，都離不開擁有強大的雲服務基礎。
Amazon利潤高歌猛進，AWS雲計算和廣告業務增長強勁
在經歷了14年虧本之後，亞馬遜淨利潤高歌猛進。亞馬遜2018財年第二季度財報顯示，第二季度淨利潤為25.34億美元，較上年同期的1.97億美元增長1186%；淨銷售額為528.86億美元，較上年同期的379.55億美元增長39%。
亞馬遜第二季度淨銷售額不及分析師此前預期，但每股收益遠超預期，盈利是華爾街預期的兩倍，對未來季度的展望也十分強勁，推動其盤後股價上漲。
對於盈利上的強勁表現，以雲計算和廣告為主的年輕、高利潤業務功不可沒。
財報顯示，亞馬遜來自廣告和其他項目的營收同比增長了132%至22億美元。據湯森路透社的數據，分析師的預期是21億美元。亞馬遜網絡服務（AWS）營收則同比增長了49%，達到了61億美元，超出了分析師平均預期的60億美元。
廣告越來越成為亞馬遜難以忽視的重要組成，市場普遍看好亞馬遜廣告業務的崛起。亞馬遜的在線零售市場、媒體業務、Prime付費會員等已能吸引廣告主目光，加上亞馬遜智能助手Alexa、智能音箱Echo的起勢，它們或能承擔起語音交互時代搜索入口的重責。
亞馬遜的業績，明顯比Facebook更樂觀，但風險與機遇並存，比如亞馬遜也不得不面對美國政府對科技公司日益加大的政治審查。
蘋果發佈史上最炫財報，市值突破萬億美金
蘋果公佈的新一季財報顯示，截止到2018年6月30日，蘋果公司營收533億美元，比去年同期增長17%，連續第四個季度呈雙位數增長；淨收入為115億美元，運營現金流為145億美元；每股攤薄收益2.34美元，同比增長40%。
發佈漂亮的財報後，蘋果市值一路高升，股價一度達到204.84美元，美國曆史上第一家市值突破萬億美元的上市公司誕生。
從具體數據來看，該季度iPhone全球銷量為4130萬部，同比增長1%；營收達299.1億美元，同比增長20%，約佔蘋果營收的57%。iPhone平均售價從606美元上漲到724美元，硬件設備的吸金能力基本上是源自高標價撐起來。
“服務”業務的強勢盈利能力，是蘋果營收的另一大來源。包括iTunes、App Store、Apple Pay 以及AppleCare在內的蘋果服務業務營收95.4億美元，高於去年同期的72.7億美元，同比增長31%。其中，Apple Store超過蘋果最大期望，迄今收入為Google Play的兩倍。
可穿戴設備是蘋果業績出色的第三個主要領域。AirPods，Apple Watch和Beats耳機同比增長60%。
對於未來的增長點，蘋果主要把重心放在服務業務。除現有業務外，蘋果還計劃推出新的服務，庫克表示，“公司正逐步實現2017年1月設定的目標，到2020年，服務收入增長一倍，達到每季度140億美元以上。”
蘋果雖然財報形勢大好，但其實仍面臨外患不斷。根據IDC、IHS MarkIT等多家市場研究機構的分析，蘋果被華為趕超，失去全球第二大手機制作商的寶座。
此外，更核心的問題是，蘋果手機銷量之所以不再增長，主要是近年來的產品創新力度不足。此時正是新舊科學技術迭代窗口期，包括硬件材料、人工智能技術和網絡技術等在內的多種技術形態更迭，這將決定下一代顛覆性智能終端的形態。
不過，蘋果在AI上的佈局遠不如谷歌的AI First給力，甚至也不如微軟對AI的迫切程度。當谷歌、亞馬遜在智能音箱、自動駕駛、無人零售等領域大力投入AI時，蘋果並沒有跟上步伐。這才是市場和投資機構更為擔心的問題，蘋果是否能在智能手機銷量瓶頸後，實現創新一躍。
Netflix用戶增長遠遠不及預期，是僅此一次還是新常態？
Netflix發佈2018年第二季度財報，營收39.07億美元，與去年同期的27.85億美元相比增長40.3%；淨利潤為3.84億美元，與去年同期的6600萬美元相比增長482%。每股攤薄收益為0.85美元，高於去年同期的0.15美元，同比增長466.67%。
會員數淨增加514萬，低於公司預測的620萬和資本市場預期的700萬，結束了連續4個季度的會員增量加速和超預期增長。同時，公司對第三季度國內外會員數量增長的預測為65萬/435萬，低於資本市場預期的95.2萬/510萬。
在這樣的負面消息影響下，Netflix股票在盤後交易中一度重挫15%，質疑之聲不絕於耳，甚至有自媒體將其解讀為“盛世危局”、“走下神壇”。
GBH Insights分析師Daniel Ives就表示，投資者面臨的問題是，這個季度的表現是僅此一次，還是之後會變成新常態。
過去10年，Netflix是投資回報率第一高的股票。其主營業務的核心商業模式非常簡單：收入=用戶數x會員費。通過投入優質內容吸引用戶，用戶付費，收入增加，再繼續投入內容，增加用戶粘性，獲得更多用戶，獲得更多收入。
然後，時至今日，Netflix似乎已經走到了成本曲線的右端，對流媒體內容的每單位現金投入所能獲取的會員數量不斷減少。任何商業行為都難以逃出邊際效應遞減的規律，2013年，Netflix每投入216美元即可獲得一個新增會員，而到了2018年，這個數字幾乎翻了一番。
此外，競爭對手也在迎頭趕上，Netflix的崛起促使其他科技和娛樂公司加大了對在線視頻服務的投資。迪士尼正在銷售其體育網絡ESPN的互聯網版本，並計劃明年推出一項娛樂視頻服務。與此同時，蘋果在原創節目上的支出也超過了10億美元。
面對內容投入不斷升級、用戶增長放緩、以及越來越多的競爭對手，Netflix亟需找到應對方案。
谷歌廣告業務盈利效率再升級，多元化業務戰略初見成效
谷歌母公司Alphabet第二季度財報顯示，營收326.6億美元，同比大幅增長26%。然而，因為受到了歐盟43.4億歐元的天價罰單，谷歌的淨利潤從82.66億美元變成了實際的31.95億美元，同比下降9%。
谷歌仍不斷從廣告商那裡獲取大量營銷資金。在Alphabet第二季度326.6億美元的營收中，其中有86%來自谷歌的廣告業務。谷歌的廣告營收為280.87億美元，較上年同期增加23.9%。
受財報提振，谷歌母公司Alphabet股價在當地時間週一盤後交易中的漲幅一度接近5%。
搜索+廣告商業模式一度是互聯網歷史上最掙錢、最省力的商業模式，谷歌十幾年來甚至均沒有遇到任何競爭者。然而，隨著谷歌在全球範圍覆蓋的互聯網人口增長到頭，這個作為桌面時代的廣告巨頭，尤其在向移動端的轉型過程充滿陣痛，搜索+廣告商業模式遭遇考驗。
那麼，谷歌是如何突破天花板？
谷歌首席執行官Sudai Pichai稱，隨著谷歌將機器學習的能力交到市場手中，廣告業務目前的增長“火力全開”。據報道，谷歌於2月正式推出了一個使用機器學習的系統Auto Ads，它不僅能決定用戶看到的廣告類型，而且還能決定這些廣告出現的位置。一個長期的beta測試發現，利用該系統放置廣告令發行商的收入平均增加了10%。從財報可知，把AI與廣告業務結合後，谷歌廣告盈利能力有了顯著提升。
谷歌還有一項優勢，來自於已經創收的非廣告業務。二季報顯示，“其他業務”（Other Revenue）類別包括了雲計算、硬件銷售、應用商店銷售等新興業務，營收同比大漲36.5%，至44億美元，非常亮眼。
雖然與亞馬遜和微軟有不小差距，但谷歌雲業務每個季度營收已經至少為10億美元。據Canalys統計，智能音箱谷歌Home一季度發貨量甚至超過了市場份額更大的亞馬遜Echo，語音助手谷歌Assistant也增加了出售搜索廣告的渠道，家居安全產品線Nest也創收了。
此外，谷歌還有13個“其他投資”（Other Bets）業務，包括無人駕駛汽車Waymo、醫療保健公司Verily，互聯網服務提供商Fiber、技術實驗室X、氣球WI-FI項目Loon等，有獨立的管理層結構和預算，二季度產生營業收入1.45億美元，虧損7.32億美元。這些未來技術想變成可靠收入還需要一段時間，但其中只要有一、兩項業務運營順利，就可以有不小的創收空間。
移動互聯網時代紅利已收割完畢：美國科技股或迎來調整期
在過去幾年中，尤其是自2008年金融危機以後，科技股幾乎是一路高歌，標普500指數從2009年2月的700多點的低點，一直漲至目前的2800多點，指數漲了3倍。
但高歌猛進快速發展的背後，往往伴隨著風險的快速累計。包括Netflix、Facebook和Twitter的市值下跌，其直接誘因都是財報業績表現不如預期，並且引發整個科技股的頹勢，反映了市場對科技股這些年來所積累的風險的擔憂。
雖然移動互聯網、物聯網、大數據、人工智能等概念仍在不斷湧現，使得市場對科技公司的未來發展，仍抱有相當高的期待。但是落地層面看，移動互聯網紅利結束，新的智能終端和服務載體仍未出現，互聯網公司們當前最為頭疼的問題就是，用戶增速放緩和用戶沉浸時間下降。
GFAAN五大巨頭，其商業模式決定了，營收的增長主要依靠新用戶的增長和用戶在平臺上停留時間的增長。用戶一旦流失，用戶沉浸時間一旦下降，不管是廣告業務、硬件銷售業務還是用戶增值業務，都無從談起了。所以，資本圈對互聯網巨頭們增速的擔憂，也不無道理。
寫在最後
上市公司股價起起伏伏本是再正常不過的事情，但此次，互聯網企業們面對的是一個行業性的挑戰，用戶快速增長、狂歡的時代已經終結。科技股肯定會迎來一個調整期，下一個窗口期，還能不能準確的抓住，決定了巨頭們能否順利度過調整期並在之後迎來新的增長。
閱讀更多 媒介360 的文章
