【青蛙化工頭條】焦炭專題：
導語：焦炭價格在未來一兩年將總體上易漲難跌。
本文來自中信期貨微資訊，作者曾寧黑色團隊，更多精彩文章請登錄m.mindcherish.com，或下載"撲克財經"app
一、焦化行業如何去產能？
（一）山西省焦化行業簡介
根據山西省發改委的數據，山西省已建成焦炭產能共14487萬噸，位居全國首位。其中獨立焦化產能12907萬噸，鋼焦配套產能1580萬噸。焦化主體企業共86戶，均為規模以上企業。其中，獨立焦化企業70戶、鋼焦配套企業16戶（含4戶已停產企業）；中央國資企業3戶、地方國資企業13戶，民營企業70戶。
山西全省焦炭產能1.45億噸，2017實際焦炭產量只有8383萬噸左右，產能利用率僅57.8%，低於全國水平。
（二）4.3米焦爐到底淘汰多少？
從焦化工藝角度來看，焦爐發展的方向是大型化，其中主焦爐炭化室高度和炭化室容積是衡量焦爐大小的重要指標。按炭化室高度，焦爐爐型分4.3米焦爐、5.5米焦爐、6米焦爐，7米焦爐等。大型焦爐自動化水平高，生產效率高，產品質量好，節約資源也更環保。根據《焦化行業准入標準（2014修訂）》，要求頂裝焦爐炭化室高度≥6米、容積≥38.5立方米；搗固焦爐炭化室高度≥5.5米、搗固煤餅體積≥35立方米。
根據山西省發改委的數據，山西省已建成炭化室高度5.5米以上大機焦產能3717萬噸，佔比26%；炭化室高度4.3米普通機焦產能9516萬噸，佔比66%；熱回收焦產能1254萬噸，佔比8%。最近市場間熱議4.3米焦爐將逐漸淘汰，但具體怎麼執行，還都沒有明確。
梳理國家、山西省相關政策文件發現：根據生態環境部2018年8月初印發的《京津冀及周邊地區2018-2019年秋冬季大氣汙染綜合治理攻堅行動方案(徵求意見稿)》，提出河北、山西省全面啟動炭化室高度在4.3米及以下、運行壽命超過10年的焦爐淘汰工作，但是沒有明確具體的淘汰要求和淘汰時間表。根據山西省經信委、山西省環保廳2017年10月共同印發《山西省焦化行業中央環境保護督察問題整改工作方案》，提出力爭到2020年底前，炭化室高度5.5米以上大型焦化項目產能佔比達到50%以上，如果以此文件，也就是說4.3米及以下焦爐佔50%，而現在4.3米焦爐佔比在66%，到2020年將有16%的4.3米焦爐被淘汰，涉及產能2318萬噸。
從調研企業來看，無論是大型焦化企業，還是中小型焦化企業，都不同程度擁有4.3米焦爐，只是所佔比例不同。據調研企業反應，山西省4.3米焦爐大部分爐齡都已超過10年，如果全部淘汰，涉及的產能數量較大，且這部分4.3米焦爐投產時，工信部批准的年限為30年，如果執行起來，涉及企業眾多，可能會有些難度。
另外，不同焦企對淘汰4.3米焦爐心態反應不同，中小焦化企業主體設備為4.3米焦爐，企業負責人表示，如果真的執行淘汰，他們將損失較大，所以只能等待政府出臺執行細則。而大型焦化企業，自身裝備較好，4.3焦爐在企業總產能中的佔比較小，且都上了環保項目，據企業負責人表示，即使執行4.3米焦爐淘汰，對企業影響也較小，且先進產能淘汰落後產能，有利於焦化行業的轉型升級。
（三）“以鋼定焦”政策如何實施？
跟據國務院2018年7月3日印發的《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》，首次提出重點區域加大獨立焦化企業淘汰力度，京津冀及周邊地區實施“以鋼定焦”，力爭2020年煉焦產能與鋼鐵產能比達到0.4左右。根據山西省人民政府2018年7月29日印發的《山西省打贏藍天保衛戰三年行動計劃》，提出山西省京津冀及周邊地區4市落實國家“以鋼定焦”的總體要求，山西4市主要是太原、陽泉、長治、晉城。根據生態環境部印發2018年8月初印發的《京津冀及周邊地區2018-2019年秋冬季大氣汙染綜合治理攻堅行動方案(徵求意見稿)》，要求河北、山東、河南省要按照2020年底前煉焦產能與鋼鐵產能比達到0.4左右的目標，制定“以鋼定焦”方案，加大獨立焦化企業淘汰力度。
從公佈的政策文件來看，實施“以鋼定焦”的地區主要是是京津冀及周邊、山西省4市（屬於京津冀周邊）、山東省、河北省、河南省。全國其他區域未做明確說明。
根據山西省4市社會發展統計公報的數據，2017年，太原、陽泉、長治、晉城4市焦炭總產量1713.4萬噸，生鐵總產量1597.2萬噸，焦炭產量與生鐵產量的比例遠超40%，如果真按照“以鋼定焦”執行，焦炭產量將減少較多，特別是長治市，而長治本身又是煤炭資源大市，預計“以鋼定焦”的政策執行會有難度，而且，山西省發改委、山西省經信委2018年1月聯合印發的《山西省焦化產業佈局意見》，僅長治市，產業園規劃焦化產能就2000萬噸，其中潞城市 1000萬噸以上，屯留縣500萬噸以上，襄垣縣500萬噸以上，明顯超出“以鋼定焦”範圍。
由於各地沒有公佈具體的焦化鋼鐵產能，根據各省市統計局公佈焦炭、生鐵產量數據，2017年，山東省焦炭產量3934萬噸，生鐵產量6666萬噸，焦鋼比0.59，河南省焦炭產量2382萬噸，生鐵產量2747萬噸，焦鋼比0.87，京津冀及周邊焦炭產量11928萬噸，焦鋼比0.54，而河北省焦炭產量4763萬噸，生鐵產量17964萬噸，焦鋼比0.27，已經小於“以鋼定焦”0.4的要求。如果真按照“以鋼定焦”的焦鋼比0.4，山東、河南的焦化去產能壓力較大，但具體執行情況，還需等待政府出臺的相關政策細則，焦炭企業認為執行起來有一定難度，需要合理統籌規劃。
（四）環保手段促進整合
一直以來，焦化企業是工業企業中的汙染大戶，其汙染物主要是含塵廢氣和廢水。焦化行業的限產，主要也是因為部分企業無法達到環保要求，被迫降低生產負荷。
現階段，焦化行業執行的環保標準為國家生態環境部2012年10月1日實施的《煉焦化學工業汙染物排放標準》（GB16171-2012）。根據該標準內的嚴格程度，又分《大氣汙染物排放限值》、《大氣汙染物特別排放限值》，其中大氣汙染物排放限值自2015年1月1日執行，這也是對大多數焦化企業的最低環保要求，大氣汙染物特別排放限值，是指根據環境保護工作的要求，在國土開發密度較高、環境承載能力開始減弱，或水環境容量較小、生態環境脆弱，容易發生嚴重水汙染問題而需要採取特別保護措施的地區，應嚴格控制企業的汙染物排放行為，執行特別排放標準限值，執行大氣汙染物特別排放限值的地域範圍、時間，由國務院環境保護行政主管部門或省級人民政府規定。
根據山西省人民政府2018年7月29日印發的《山西省打贏藍天保衛戰三年行動計劃》，提出山西省焦化行業分步實施特別排放限值改造，2018年10月1日前完成40%的焦化企業改造，2019年10月1日前現有焦化企業全部完成改造。
從調研情況來看，幾家大型焦化企業表示能夠達到特別排放標準，因為焦化企業自2016年以來，生產利潤情況焦化，為了在焦化行業長久生存，伴隨著環保的升級，企業把這兩年的盈利投入到環保項目中；而部分中小焦化企業負責人則表示，企業還不能完全達到特別排放標準，基本是環保趨嚴就限產，環保放鬆就生產，也考慮新上環保設施項目，但由於所需投資較大，還需要根據企業情況綜合決定。
（五）產能退出與新增並舉
根據山西省發改委、山西省經信委2018年1月聯合印發的《山西省焦化產業佈局意見》，為加快推進山西省焦化產業技術裝備升級和上下游產業鏈集聚發展，計劃用5-10年時間，打造6個五百萬噸級和6個千萬噸級重點焦化產業園區。重點分佈情況為：呂梁市3個、長治市3個、臨汾市3個、晉中市2個、運城市1個，其中長治市郊區和臨汾市堯都區現有焦化產能向重點園區轉移。
園區新建企業主體裝備要求常規焦爐炭化室高度≥6米，焦爐生產規模≥100萬噸。園區現有企業和新建企業嚴格執行《煉焦化學工業汙染物排放標準》（16171-2012）中的新建企業大氣汙染物排放濃度限值要求。太原、陽泉、長治、晉城、臨汾、晉中“4+2”城市轄區所有焦化企業，焦爐煙囪排放均按《煉焦化學工業汙染物排放標準》（GB16171-2012）中特別排放限值（顆粒物15mg/m3、二氧化硫30mg/m3、氮氧化物150mg/m3）執行。
根據調研，部分企業表示已經在園區內新建產線，僅孝義市就有三家企業共1500萬噸新產能計劃在園區建設，均為6.25米大型焦爐，環保項目全部投入，並採用幹熄焦，有的焦爐已在烘爐，最早將於2018年10月份出焦。另據一位企業負責人表示，山西省新建產能近2000萬噸，這部分產能會在2019-2020年陸續釋放。因此推斷，未來一段時間內，將是焦化行業落後產能退出，先進產能逐步釋放的過程。
因此，我們根據文件測算，到2020年將有16%的4.3米焦爐被淘汰，涉及產能2318萬噸，而2020年前新增產能也達到2000萬噸，從未來3年的總的實際產能來看並不會有太大的變化，真正可能影響實際產能較大的是江蘇省退出焦化產能的政策。
（六）江蘇省焦化產能退出的影響
根據江蘇省委辦公廳、省政府辦公廳2018年8月7日共同印發的《關於加快全省化工鋼鐵煤炭行業轉型升級高質量發展的實施意見》，明確提出要強化煉焦行業的整治工作，有效降低全省鋼鐵行業綜合能耗水平。2018年底前，沿江地區和環太湖地區獨立焦化企業全部關停，其他地區獨立煉焦企業2020年前全部退出。2020年底前，除沿海地區外鋼焦聯合企業實現全部外購焦(5000m3以上的特大型高爐鍊鋼企業可保留與之配套的2臺7米以上焦爐)。徐州市要在2020年底前對現有11家煉焦企業實施關停、搬遷、改造、提高整合成2-3家綜合性焦化企業，壓減50%的煉焦產能。如果以此政策執行，到2020年，江蘇省焦化產能保留僅為徐州、部分沿海、以及大型鋼焦聯合企業焦化廠。
根據Mysteel《中國焦化地圖冊》的數據以及近期Mysteel的解讀，江蘇省焦化產能為2736萬噸，一旦嚴格執行相關產業升級退出政策，江蘇省獨立焦化產能截止2020年將只保留徐州部分焦化產能在700萬噸左右，將退出1000萬噸產能；鋼廠自備焦化方面將最後保留200萬噸左右產能，預計退出800萬噸左右，因此江蘇省預計將退出1800萬噸焦化產能，保留900萬噸左右，江蘇地區焦化產能的大幅退出對焦化行業的供給衝擊很大。
二、焦化企業生產經營情況
（一）環保限產執行情況
據瞭解，今年以來，環保執行力度比往年要大，企業表示以前的環保檢查有時還會走走過場，但是現在的環保檢查人員直接盯著焦爐出焦，如有冒煙嚴重，就算環保不達標。現在企業對於環保檢查也不再抱有僥倖心理，也相信環保以後肯定還是會嚴格執行下去。
但就調研情況來看，雖然環保執行力度較往年有所加強，但由於8月份整體空氣質量較好，環保限產的比例不是太大。中大型焦化企業本身環保設備較好，前期有上環保項目，能夠達到環保要求，本次受環保限產影響較小，小型焦化企業則表示還不能完全達到特別排放標準，在環保限產時受影響較大。總體來看，由於8月20日之前企業自查以及環保投入較大，在本輪環保督查過程中並沒有進一步大幅加強限產，後續的環保執行情況，環保限產對焦炭供給的實際影響情況如何，還需要進一步觀察確認。
（二）環保投入情況
據瞭解，為達到環保要求，焦化企業需要新上的環保項目主要有煤場大棚、脫硫脫硝、汙水處理、幹熄焦等，其中煤場大棚主要用於控制原料運輸過程的粉塵，單個投資在2000多萬，如果企業同時有原煤和精煤，或是原料堆場分散，就需要建設多個煤廠大棚；脫硫脫硝主要用於控制處理焦爐煙氣中的二氧化硫和氮氧化物，投資在7000萬左右，建成後的操作運行成本在20-30元/噸；汙水處理項目主要用來處理焦化所產生的工業廢水，投資也在幾千萬；幹熄焦是採用惰性氣體將紅焦降溫冷卻的熄焦方式，不僅可以提高焦炭質量，也可以減少熄焦過程的汙染，一套幹熄焦設備所需投資在1億以上。
根據調研，不同規模企業對待環保投入的態度明顯不同。由於環保所需投入成本較高，中小焦化廠受自身經營成本影響，在投資時存在擔憂，一方面擔心政策的連貫可執行性，另一方面擔憂所投入資金的可回收性，所以選擇短平快的環保投入項目，主要考慮短期的可生產性。而大型焦化廠，由於自身資金充裕，產能體量較大，在進行環保投入時，考慮較為長遠，環保項目不僅包含脫硫脫硝，也考慮逐步上幹熄焦。
（三）焦煤原料情況
國家煤礦安監局8月17日發佈《國家煤礦安監局關於開展煤礦安全生產督查的通知》，對山西、內蒙古、雲南、四川、安徽、江西、陝西、重慶、貴州、河北、湖南、河南等12個產煤省（區）各級人民政府煤礦安全監管部門和部分重點地區、重點煤礦企業開展安全督查，督查時間為2018年8月20日至9月20日。加之近期的環保高壓，導致大部分環保不達標的獨立洗煤廠關停，根據中國煤炭交易中心的提供的數據，運城、晉中、臨汾等地洗煤廠環保不達標的全部斷電停產，目前呂梁洗煤廠多數也處於關停狀態，該地區獨立洗煤廠關停率普遍在60%以上，部分區域關停率甚至達到了90%左右。
相比於獨立洗煤廠，煤礦洗煤廠受影響較小，獨立洗煤廠主要是對煤炭進行分選，除去原煤中的礦物雜質，煉焦煤洗煤廠主要生產低灰分精煤，供煉焦使用，作為煤礦與焦化廠的中間加工環節，佔比不是太大。獨立洗煤廠關停後，焦煤的採購向煤礦傾斜，加之山西汽運限行，甚至造成煤礦等車拉煤的現象。洗煤廠的關停對焦化廠的原料供應有一定影響，總體來說，近期焦煤供應受到一些影響，但還沒有影響到焦化廠的正常生產需求。
從調研情況來看，焦化企業原料庫存情況還可以，大型焦化企業很多有自己的洗煤廠，由於自身洗煤廠能力無法滿足焦爐對原料的需求，庫存短缺時，一般也不從獨立洗煤廠購買，而是直接從煤礦洗煤廠購買，主要原因在於煤礦洗煤廠生產能力大，且質量穩定可靠，獨立洗煤廠往往比較分散，產量也較小，無法滿足大型焦化廠的原料供應，而小型焦化企業受洗煤廠關停的影響較大。
（四）焦化廠庫存及銷售情況
從調研情況來看，無論是大型焦化企業還是中小型焦化企業，近期銷售情況均很好，基本是供不應求，據調研企業反應，下游鋼廠鋼廠客戶的庫存也較低，且鋼廠利潤情況好，對焦企的幾輪提漲接受程度較好，焦企看到鋼廠庫存降低，便積極提漲，港口方面，根據Mysteel統計的港口數據，主要港口庫存持續上升，本週主要港口庫存332萬噸，較上週上漲10萬噸，貿易商囤貨明顯。另一方面，焦企利潤較高，在利潤高銷售好的情況下，多生產就是多盈利，均積極組織生產。
三、調研結論與展望
（一）政策總結：
1）目前來看，4.3米焦爐仍然佔比較大，特別是山西省，4.3米焦爐佔比66%，如果短期內全部退出，對焦化行業供給影響較大，從政策來看，4.3米焦爐淘汰將是逐步淘汰的過程，而非“一刀切”式的短期淘汰，即以大型焦爐先進產能替代落後產能。
2）伴隨著環保標準及要求的提高，特別是“特別排放”的實施，符合環保要求的大型焦化企業將進一步發展壯大，而環保不達標的小型焦化企業將逐步退出市場，焦化行業將完成產業的升級，行業的集中度也將逐步提高。
3）“以鋼定焦”實施主要是京津冀及周邊、山東、河北、河南等地區。如果嚴格執行，山東、河南焦化產能受影響較大，但實施細則有待於進一步明確。
（二） 調研結論及反饋
8月20日以來的環保督查對大型焦企開工影響有限，僅小型焦企受環保限產較多，限產比例在30%左右，環保督查對焦炭總供給量影響不大。伴隨著環保要求的提高，焦化企業對環保項目投入的逐漸增多，脫硫脫硝、煤焦大棚、幹熄焦等項目緊張上馬，大型焦化企業積極新建6米以上大型焦爐並且環保項目全部投入，同時淘汰4.3米焦爐。
（三） 價格走勢判斷
短期走勢： 焦化廠無庫存、銷售情況良好，下游鋼廠庫存較低，對焦企提漲接受較好，焦炭供給偏緊，焦炭現貨價格仍可能進一步上漲，但港口庫存處於高位，貿易商囤貨較多，亦存在拋貨壓力，焦炭期價在兌現環保預期後，環保邊際限產增強的空間較小，在經歷過去一個多月連續拉漲之後，短期內面臨調整壓力，將進入震盪調整期。
長期走勢：長期來看，焦化行業去產能和行業整合的大背景是比較明確的，焦炭的供應整體上呈偏緊態勢，焦炭價格在未來一兩年將總體上易漲難跌。焦化行業將逐步淘汰落後產能，產能雖有淘汰，但新建產能會在2019-2020年左右陸續釋放，但政策具體如何實施還是有很大不確定性，退出產能和新增產能可能同步進行，也可能存在階段性的供需錯配，供需的錯配將是影響焦炭價格大幅波動的最主要因素。來源：曾寧黑色團隊
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