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導語：造紙逐步進入提價旺季，近日APP發佈提價函計劃9月1日起上調銅版紙價格200元/噸；太陽紙業、晨鳴紙業、博彙紙業亦發佈白卡紙提價函計劃8月30日起上調200元/噸，提價行情持續兌現。另有統計顯示，上週國廢、木漿、廢紙系紙品價格幾乎全線上調，旺季漲價的局勢似乎呼之欲出。
9月漲價函已出！上週木漿、國廢、紙品幾乎全線提價
▲原材料價格周變動
廢紙：上週國廢黃板紙均價2970元/噸，環比上漲36元/噸（1.23%）；主因8月23日對美廢加徵25%的關稅後，美廢價格高於國廢價格，對國廢需求提升，且目前下游需求正處於淡旺季切換期，需求環比改善。
木漿：內盤漿價，針葉漿周均價7009元/噸，環比上漲216元/噸（↑3.18%）；闊葉漿周均價6154元/噸，環比上漲57元/噸（↑0.93%）；化機漿周均價4809元/噸，環比上漲71元/噸（↑1.50%）；外盤漿價維持穩定。
廢紙系紙品：上週瓦楞紙均價4556元/噸，環比上漲5元/噸（↑0.11%），箱板紙均價5110元/噸，環比上漲17元/噸（↑0.33%）；周內下游需求環比改善，疊加原材料價格上行，紙價略有走高，仍有部分紙企處於停產狀態，行業庫存小幅下降。
木漿系紙品：白卡紙：上週白卡紙5458元/噸，環比持平，上週白卡紙仍處於盈利修復期間，晨鳴紙業、太陽紙業、博彙紙業再發漲價函，計劃月底提漲200元/噸；同時，行業繼續發佈停機通知，計劃9月23日開始，停機7天；銅版紙：上週銅版紙價格6800元/噸，環比持平，周內金東紙業發佈提價函，計劃於9月1日期上調200元/噸；雙膠紙：上週雙膠紙均價6942元/噸，環比持平；上週雙膠紙市場行情主流平穩，規模紙企價格穩定，僅零星中小紙企價格有小幅上調，主因上游原料價格提漲，成本增加。
下半年包裝紙高位震盪，龍頭包裝廠落實提價傳導壓力！
整體來看，造紙行業基本面並沒有發生明顯改變，旺季到來推動下游有所復甦——開學季、博覽會、中秋節等臨近推動下游需求回暖，尤其是文化紙龍頭（太陽、晨鳴等）陸續外發漲價函，後續提價預期強烈。方正證券維持對下半年紙價以文化紙略有提價、包裝紙高位震盪的判斷 ，而龍頭依靠而龍頭依託成本優勢保持著良好的噸紙盈利水平，疊加產能逐步投放貢獻業績增量，擁有良好的成長確定性。
對於包裝企業來說，從國家實施的藍天保衛戰、環保大督查、三年行動計劃、取締大量廢品回收站以及即將頒佈的最嚴《固廢法》等一系列舉措來看，環保趨嚴已成常態，而未來最嚴《固廢法》的頒佈將進一步加大包裝印刷企業的違法成本，推動行業經營走向規範化，促進行業集中度提升的同時，為龍頭髮展帶來機遇。
從基本面角度看，包裝印刷業訂單向技術、規模優勢明顯的龍頭集中，趨勢向好，尤其是下游客戶分散的包裝龍頭，訂單數量大幅增加，“量價齊升”推動業績高增長。疊加現階段原材料價格環比高位持平，預計下半年紙價仍以平穩為主，龍頭正逐步落實提價傳導成本壓力，毛利率預計後續將有所改善。
以下是9月份最新的漲價通知：
山東晨鳴紙業銷售有限公司：受原材料價格上漲、環保壓力及匯率變化影響，自8月25日起，我公司文化紙系列產品（含全木漿、靜電原紙；普通雙膠；輕塗紙；輕型紙；黃白防等）價格上調200元/噸。
山東晨鳴紙業銷售有限公司：受原材料及各輔料價格持續上漲影響，自9月1日接單起，我司銅版紙系列產品在目前價格基礎上上調200元/噸。
山東晨鳴紙業銷售有限公司：受原材料價格上漲、環保壓力及匯率變化影響，自9月1日起，我公司靜電覆印紙系列產品價格上調200元/噸。
亞太森博（廣東）紙業有限公司：由於原材料價格持續上漲，自9月1日起我司決定針對旗下雙膠紙、靜電覆印原紙產品價格上調200元/噸（含稅）。
山東華泰紙業股份有限公司：當前木漿、化工材料等原料價格仍持續上漲，自9月1日發貨起對銅版紙價格作如下調整：1、85g、95g華晟牌快印紙價格上調300元/噸；2、牡丹牌、華泰紫興SPCO等其他銅版紙就愛個上調
200元/噸。
山東華泰紙業股份有限公司：鑑於目前生產成本不斷增長、原材料採購困難，自9月1日起，我公司文化紙系列產品在目前定價基礎上上調200元/噸。
岳陽林紙股份有限公司：近期受人民幣匯率影響，原材料成本急劇上升，自 9月1日起，我司銷售的岳陽林紙股份有限公司產品添加如下：1、電商原紙在8月價格基礎上上調300元/噸；2、其他產品在8月份基礎上上調200元/噸。
沅江紙業有限責任公司：近期受人民幣匯率影響，原材料成本急劇上升，為緩解成本壓力，自9月1日起，我司銷售的沅江紙業有限責任公司產品調價如下：所有產品在8月價格基礎上上調200元/噸。
山東天和紙業有限公司：由於木漿、化工原料、包裝材料等原材料價格不斷持續上漲，自9月1日起在8月份價格的基礎上上調各品牌複印紙銷售價格200元/噸。
山東天和紙業有限公司：由於原材料不斷上漲，自8月25日起對所有產品在目前價格基礎上上調200元/噸。
山東太陽紙業股份有限公司：為了進一步緩解來自原材料、能源等各方面的成本上升帶來的壓力，自9月1日塗布、非塗文化紙全系品牌產品在目前的執行價格基礎上，統一上調200元/噸。
山東光華紙業集團有限公司： 鑑於當前木漿價格持續攀升，各原材料及能源價格也居高不下，自9月1日起，我公司所有雙膠紙新籤合同訂單再目前執行價格基礎上上調200元/噸。
APP：受木片原料緊張及匯率波動等因素影響，自9月1日起針對普通雙亞銅產品，在8月執行價格基礎上。統一上調200元.噸，
河南天邦集團紙業有限公司：鑑於近期木漿等原輔材料價格持續上漲，自8月16日零時起對所有出庫的“謙誠”牌高檔雙膠紙在8月15日基礎上提價300元/噸。
浙江（杭州）東大紙業有限公司：鑑於目前原材料及運用成本居高不下，從8月26日起。東翼牌、東大牌均在原價格基礎上上漲100元/噸。
原材料緊缺成行業主線，供需穩定原材料推漲紙價
環保持續限制新增產能投放，行業供需狀態持續偏緊，2017年下半年以來隨著廢紙進口政策的逐漸加碼，原材料成為行業核心關鍵因素：由於廢紙新政和環保限制，行業原材料端發生變化：
(1)廢紙材料緊缺：外廢進口量大幅下降，無法通過大量提升國廢回收量進行補充，廢紙原材料緊張；
(2)木漿替代效應凸顯：外廢進口量縮減，2017年全年生產箱板紙耗用的木漿量為280萬噸，較2016年增加140萬噸。紙企因廢紙緊缺轉而使用部分木漿替代，木漿需求量較大增加，從而廢紙、木漿原材料價格雙雙上漲。在供需緊平衡前提下，原材料上漲的向下傳導是行業旺季的紙價支撐。
今年1-3月受廢紙新規刺激補庫存，4-6月淡季緩慢去庫存，7月紙廠主動備庫存。今年4-6月紙價持續調整與行業慣例不同，年初廢紙新規出臺，加劇市場對原材料緊張情緒。2-3月份青島港、保定港木漿庫存達到峰值71萬噸、8萬噸，紙廠廢黃板紙庫存天數為8天，箱板紙、瓦楞紙企業庫存分別為107萬噸、59萬噸。4月-6月為傳統出貨淡季，期間行業緩慢去庫存，6月青島港木漿、保定港木漿庫存下降至45萬噸、7萬噸，紙廠廢黃板紙庫存天數為9天，箱板紙、瓦楞紙企業庫存分別95萬噸、57萬噸。7月份庫存有所恢復，系傳統旺季紙價上漲預期，紙廠備庫存開始，青島港、保定港木漿庫存分別為52萬噸、8萬噸，紙廠廢黃板紙庫存天數為6天，箱板紙、瓦楞紙企業庫存分別為123萬噸、69萬噸。
廢紙進口政策推動造紙行業新變，核心邏輯從供給側改革推演到原材料推漲：2017年行業的邊際變化發生在原材料端，隨著進口廢紙政策趨嚴，一方面國廢價格飆升，另一方面因為替代作用導致木漿需求緊俏，原材料在行業中的重要性凸顯。我們對新的造紙研究框架進行了梳理，造紙行業從1.0時代步入2.0時代。造紙行業的新邏輯不是簡單供需結構再變化，而是基於供需結構緊平衡延續下原材料的緊俏，原材料價格向上推動紙價上漲。
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來源：長江輕工研究、輕工鋒尚，紙箱微視界、紙引未來網
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