文 丨 袁雅珵
8月27日至31日当周，银行间市场流动性仍较为充裕，各层次货币市场利率涨跌互现；债券市场收益率普遍下行。
资金投放量方面，上周央行未开展逆回购操作，到期量1700亿元，净回笼1700亿元；8月27日，央行开展1000亿元3个月期国库现金定存招投标。
货币市场方面，各期限银行间质押式回购加权平均利率涨跌互现，其中R001下行9bp至2.32%，R007上行6bp至2.63%，R014上行49bp至3.37%，R021上行20bp至3.62%，R1M下行26bp至2.63%。
利率债方面，10年期国债收益率下行5bp至3.58%，10年期国开债收益率下行2bp至4.19%。信用债方面，10年期3A+级中短期票据收益率持平于4.74%，10年期3A级铁道债收益率持平于4.73%，10年期3A级企业债收益率下行2bp至4.85%，10年期3A级城投债收益率下行2bp至5.08%。
上周正值8月末，虽然政府债券发行量较大对资金面有一定扰动，但由于月底财政支出力度较大，且央行通过前期的MLF超额投放与国库现金定存续作稳定流动性水平，上周资金面虽然不及7月至8月上旬的宽松程度，但仍然处于较充裕水平，各层次货币市场利率以下行为主。不过，R014与DR014、R021与DR021均表现出相反走势，意味着为应对9月中下旬资金面可能出现收紧态势，相应期限资金需求上升，银行与非银流动性分层矛盾有所显现。
公开市场操作方面，央行上周继续暂停逆回购，已连续8个交易日未开展逆回购操作，实现资金自然回笼，以维护资金面的合理稳定。央行同时于8月27日进行了1000亿元国库现金定存招投标，延续“锁短放长”的操作思路。
本周将无逆回购到期，9月7日将有1765亿元MLF到期。鉴于月初扰动因素较少，资金面大概率将保持平稳偏松，央行或将继续暂停逆回购，但可能对到期MLF进行续作，释放中期资金，支持地方政府债券发行。
8月地方政府债券发行量达历年同期最高水平，随着专项债券加快发行，9月政府债券发行扰动将继续加大。与此同时，9月将有2.14万亿元同业存单巨量到期，比8月增加3519亿元，也可能加剧流动性波动。此外，季末和“十一”长假将至、美联储加息预期较强等因素也将使资金面面临更多扰动。因此，9月资金面可能较8月略有收紧。央行有望在本周对MLF实施续作后，于中下旬再次开展MLF，对冲缴税、债券缴款、长假前取现、季末考核等影响，平稳流动性运行。
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