文 丨 袁雅珵
9月3日至7日当周，银行间市场流动性有所收紧，各层次货币市场利率以上行为主。债券市场收益率方面，利率债收益率小幅上行，信用债收益率小幅下行。
资金投放量方面，上周央行未开展逆回购操作，也无逆回购到期。
货币市场方面，各期限银行间质押式回购加权平均利率除14天期品种外均上行，其中R001上行31bp至2.63%，R007上行11bp至2.74%，R014下行54bp至2.83%，R021上行14bp至3.76%，R1M上行50bp至3.13%。存款类机构质押式回购加权平均利率全面上行，其中DR001上行31bp至2.57%，DR007上行6bp至2.67%，DR014上行20bp至2.77%，DR021上行2bp至2.61%，DR1M上行33bp至2.83%。
利率债方面，10年期国债收益率上行5bp至3.63%，10年期国开债收益率上行3bp至4.22%。信用债方面，10年期3A+级中短期票据收益率下行3bp至4.71%，10年期3A级铁道债收益率下行2bp至4.71%，10年期3A级企业债收益率下行3bp至4.82%，10年期3A级城投债收益率下行3bp至5.05%。
上周银行间市场较为平静。一是月初资金面扰动因素较少，二是政府债发行有所放缓，三是当周仅有1765亿元MLF到期。公开市场方面，央行按兵不动，保持定力，已连续13个交易日暂停逆回购，仅对9月7日到期的MLF实施等额续作，实现零投放零回笼。
鉴于月初资金面扰动较少，且前期流动性总量已处于较高水平，央行保持中性操作，目的是引导流动性回到合理水平，为中下旬操作留出空间，以继续“削峰填谷”。在此背景下，前期政府债券缴款、法定存款准备金补缴等因素推动上周资金面边际收敛，各层次货币市场利率有所上行，不过仍处于较低水平，DR007与7天逆回购操作利率的倒挂已经结束，14天和1月期的资金利率倒挂仍然存在，但已明显缓和。
本周仍无逆回购到期，9月14日国库现金定存将到期1000亿元，资金到期压力不大。但本周已进入9月中旬，税期扰动将渐起。同时，上周地方政府债券发行暂缓后，本周将继续放量发行。随着9月底置换任务完成，后续专项债将成发行主力，对资金面的冲击不容忽视，本周流动性可能继续边际收紧。在维持流动性合理充裕、疏通货币政策传导机制的政策导向下，央行本周可能重启逆回购操作以对冲资金面收敛，并有望开展国库现金定存招投标，以补充中长期流动性。
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