導讀
面對未來可能淪為“仙股”的危險，包鋼股份(600010,股吧)也並非無動於衷。5月23日晚間，公司便罕見地拋出了一份增持計劃，增持對象涵蓋了在任的20名董監高人員，董事長李德剛、總經理李曉，以及鄒彥春等4名副總經理在內的主要經營班子全部在列。
2.01元，包鋼股份（600010.SH）5月24日收盤價定格於此。5月以來，公司股價已經在2元價位徘徊數日，月初更是一度跌破這個關口。
從2017年8月初見頂後，包鋼股份便開始連續下挫，雖然期間累計跌幅不過1元左右，但是對於本就股價不高、波動有限的公司而言，股價已經跌去三成。至24日收盤，位居滬深兩市十大低價股的第7位。
或許是看到公司股價的低迷表現。23日晚間，公司拋出了一份高管增持計劃，包括董事長李德剛、總經理李曉在內的20名董監高將各自增持10萬至20萬元不等。金額不多，卻是上市以來公司高層首次增持，其歷年年報顯示董監高人員均無持股。
“管理層在這個位置上增持值得關注，畢竟他們是對公司經營情況最瞭解的群體。”西藏琳琅投資總經理王琳24日評價稱，相當於將公司經營情況與高管個人利益直接綁定，這也有助於企業經營效率的提升。
據21世紀經濟報道記者瞭解，包鋼股份主營產品為板材，但是在2017年板材噸鋼利潤要低於螺紋鋼300餘元，這使得公司利潤率在行業內處於較低水平。
為此，今年內蒙古國資委制定了包鋼集團提質增效、全面轉型發展的戰略，以銷售來引導產品升級換代。加上預計達到20億元利潤的稀土業務，包鋼股份年內盈利能力或將進一步提升。
456億股本的桎梏
“股價反應未來三到六個月的預期，資本市場對實體經濟、行業環境的改變要更為迅速。”王琳表示。
包鋼股份的走勢，甚至是整個鋼鐵板塊的走勢便印證了上述判斷。如果從盈利能力上看，鋼鐵行業2017年呈現逐季度抬升的趨勢，並於四季度達到頂點，而多數鋼鐵股於去年8月份見頂。
Wind數據顯示，2017年8月至今，僅有華菱鋼鐵(000932,股吧)（000932.SZ）等9只個股上漲，其餘23只鋼鐵股全部下跌。包鋼股份便是其中一個，期間跌幅達到28.47%，並始終未現止跌跡象。
需要指出的是，包鋼股份的連續下挫摻雜了多個因素。
據21世紀經濟報道記者統計，目前滬深兩市股價絕對值排名靠後的個股，雲集了大量的鋼鐵、機械和煤炭等傳統行業標的。
雖然2017年這部分行業利潤、股價攜手上行，但是本身不過是一次估值修復，僅就行業本身，很難獲得獲得較高的估值水平，如近期景氣度驟升的造紙股華泰股份(600308,股吧)（600308.SH）PE就在10倍左右徘徊不前。
更為重要的因素來自於包鋼股份自身。經過數次增發、轉股，公司總股本從2009年的64.23億股，增加到了如今的455.85億股。
股本暴增的直接影響便是，所對應的每股收益被大幅攤薄。即使2017年公司淨利潤超過20億元，其每股收益也不過0.045元，這是包鋼股份在二級市場上很難突破的桎梏。
此外，與同行業相比，包鋼股份盈利能力並不佔優勢。
據光大證券(601788,股吧)鋼鐵王招華團隊測算，2017年上市鋼企平均噸鋼淨利潤為274元，而包鋼股份則為133元，而民營鋼企淨利潤動輒400元以上。同為鋼鐵行業，差距為何如此明顯？這與包鋼股份的產品結構不無關係。
數據顯示，2017年包鋼股份營收537億元，其中板材單項收入便達到274億元，同時板材毛利率也要低於型材、管材和線棒材等產品。
“受取締地條鋼影響，2017年利潤率最高的就是螺紋鋼，一定程度上也拉高了鋼鐵行業的整體利潤率。相比之下，部分板材企業去年二季度還曾經一度陷入虧損。”蘭格鋼鐵研究中心主任王國清24日表示。
據她介紹，根據成本、市場均價測算顯示，2017年三級螺紋鋼毛利潤為852元/噸，而熱軋卷板的毛利潤為524元/噸。
於是，盈利能力不夠突出、股本又巨大無比的包鋼股份，如今開啟了2元關口上的保衛戰。
護盤“組合拳”
面對未來可能淪為“仙股”的危險，包鋼股份也並非無動於衷。
5月23日晚間，公司便罕見地拋出了一份增持計劃，增持對象涵蓋了在任的20名董監高人員，董事長李德剛、總經理李曉，以及鄒彥春等4名副總經理在內的主要經營班子全部在列。
雖然單人最高增持金額不過20萬元，但是回查包鋼股份歷年年報可以發現，董監高人員始終沒有持股，此次也是公司管理層首次增持。
21世紀經濟報道記者還注意到，今年包鋼股份管理層進行了大範圍的人事調整。
其中，公司原董事長魏栓師、副董事長孫國龍便於今年1月雙雙辭職，並由上市公司原總經理李德剛接任董事長一職，同時提拔公司原副總經理李曉為上市公司總經理。
而從李德剛、李曉履歷來看，均出身於軌梁、無縫鋼管廠兩個包鋼集團的“王牌”部門，李曉更是曾任無縫鋼管廠廠長等職務。
包鋼股份此時“換將”，隨後又推出高管增持計劃，或許也在為公司轉型做準備。反觀鋼鐵行業，雖然目前有所回落，但無法否認的是產品均價仍然要高於上年同期。
“今年前3個月，汽車產量還是處於下滑狀態，但是從4月份開始由負轉正，出現好轉的態勢。同時，下游機械行業年內需求預計也會比較平穩，只是PPP項目的清理可能一定程度抑制軌梁的需求。”王國清指出。
據她介紹，今年鋼鐵業供需形勢無法同2017年相比，但是與建材不同的是，板材非季節性需求特點明顯，只要行業大環境不出現大幅改變，預計年內板材價格會保持相對穩定。
稀土礦業務，今年也有望為包鋼股份帶來新的利潤增量。
包鋼股份5月18日公告，按照公司向北方稀土(600111,股吧)供應稀土精礦的價格和數量測算，2018年公司稀土業務預計可實現淨利潤20億元以上。
按照公司2017年稀土精礦已經實現13.36億元的利潤來看，年內能夠看得到了新增利潤在7億左右。假設下半年鋼價不出現大幅下降，年內包鋼股份盈利能力將繼續保持增長。
只是，二級市場如何運行，不僅取決於公司自身經營，還摻雜了資金、熱點輪動等多個變量，此次護盤能否如願仍未可知。
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