1月中採製造業PMI由上月的51.6回落至51.3，基本符合環比的季節性特徵。 主要分項中，生產、新訂單和從業人員指數均走弱；由於需求回落幅度快於生產，原材料庫存指數明顯走高。大、中、小型企業的PMI均有所回落。
生產和需求均有所放緩。新訂單指數由53.4回落至52.6，新出口訂單指數由51.9大幅回落至49.5，與海外聖誕需求提前釋放有關。由於需求走弱以及天氣因素，生產指數由54回落至53.5。
價格回落。原材料購進價格指數由62.2回落至59.7，出廠價格指數由54.4回落至51.8，預計1月PPI仍將繼續回落至4.6%。
服務業PMI回升，建築業PMI大幅回落。1月非製造業PMI由55回升至55.3，其中服務業PMI由53.4大幅回升至54.4；但建築業PMI由63.9大幅回落至60.5，預計與天氣因素有關。
數據存在擾動，但整體仍然平穩。1月的PMI數據可能會受到節日和天氣因素等擾動，但整體仍然平穩。2017年經濟超預期主要依靠出口和服務業拉動，2018年出口和服務業的高景氣度仍然值得關注。預計在居民收入改善和消費升級的帶動下，2018年服務業仍有望回升，支撐GDP實現6.9%左右的增長。
（文：申萬宏源宏觀 李慧勇、王健）
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