文 | 中環JR
編 | 天下財經121 & 888LAB
前言：本號前文有介紹過港鐵（00066）【運營模式被深圳地鐵效仿的港鐵，股票幾時可買？】 ，不啻為一隻優質股票。近日醜聞纏身，該如何操作？
相信不少來香港的朋友都坐過港鐵（00066），而近日香港最熱的話題，正正就是港鐵。
本來作為香港交通運輸服務表表者的港鐵，先有負責建造的項目-- 沙中線工程造假，再又爆出沙中線沿途的土瓜灣站沉降危機，今日股價創16個月低位。
不過，如果我們把時段拉長一點，5年前港鐵股價約23港元，對比現在股價仍升近倍，較恆指跑贏近50個百分點，還沒把派息計算在內。
港鐵有香港政府持股近75%，一般市場分析把它視為防守股，但港鐵的增長較一般防守股佳。
實際上，我會形容港鐵是地產股。
去年有35%及30%的利潤來自車站商務及物業租賃業務，以及17%來自內地地產業務，即82%是地產相關，客運業務佔比僅為12%。與香港地產龍頭新鴻基地產（00016）比較，港鐵近5年股價更跑贏近60個百分點。
現在香港輿論對港鐵口誅筆伐，公司又不爭氣，週四公佈的中期業績，經常性業務利潤按年倒退，大行紛紛唱淡，包括大摩、瑞銀及高盛都給予「減持」或「沽售」評級。其中大摩就認為上半年表現跌但仍勝預期，但沙中線醜聞將令投資者卻步，認為未來60天股價有八成機會跑輸同業。
不過，筆者卻認為醜聞是買入港鐵的時機。
港鐵的利害之處，是它受惠於地產項目，同時它又有能力藉著鐵路，提高地產項目的價值。
公司與日本西武鐵路或近鐵集團的業務相似，通過提供鐵路服務得到鐵路沿線地產的物業發展權，與開發商合作開發商業或住宅項目，鐵路亦有助為旗下商場提供生意，從中獲得零售及廣告收入。
香港任何一個小區，包括沙田、將軍澳、元朗、東湧等，都離不開鐵路配套。一個地產項目，只要是鐵路上蓋，四環的位置也可以賣著二環甚至一環的價格。同時，港鐵亦不單是「港」鐵，集團在深圳的天頌項目取得成功，未來預計參與澳洲輕軌項目等。
這個優勢唯一的變量，是港鐵不再是香港唯一的鐵路公司，以及醜聞令香港甚至海外政府中止合作。然而，事實是政府大費周章在2002年完成兩鐵合併（九廣鐵路及香港地下鐵路），基本上不太可能走回頭路。大家要特別留意，政府仍是港鐵最大股東，不可能坐視港鐵倒下。
筆者沒有內幕消息，此類醜聞在港股市場上，亦難以量化實際影響，不過，現價約40港元可以少注吸納，每次跌5港元再加註，作長期持有。
作者簡介：中環JR 【專欄名：港股論金】
港媒記者，花旗經濟新聞金獎獲得者；擁有世界公認的金融證券業最高認證書——國際特許金融分析師（CFA）專業資格。
擅用基本分析及技術分析尋找投資機會。
此番開專欄，想把港股中優秀的香港公司推薦給更多內地投資者認識，助力南下掘金的內地朋友成為名副其實的“港股通”，同時亦期待更多認識內地市場。
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