中秋節前國內蛋價不斷攀升，9月21日產區均價達到4.75元/斤，成為今年現貨價格的次高點，由於得益於節前蛋價猛漲，截止21日蛋雞養殖利潤為65.35元/羽，環比上漲1.71元/羽，漲幅2.69%，養殖利潤已經連續2周環比上漲，與歷史同期數據相比，依然處於高位水平。雞蛋價格強勢走高，蛋雞養殖盈利空間加大，但養殖單位補欄積極性未有提高，以理性補欄為主，根據卓創諮詢數據，市場商品代海蘭褐雞苗價格穩定，少數走低0.2元/羽，均價為3.08元/羽，環比跌幅0.32%，多數企業報價在3.00元/羽，高價成交較少，目前多數企業雞苗訂單排至10月下旬，少數排至11月份，個別企業種蛋利用率下滑。淘汰雞方面，養殖單位八月十五前多順勢淘汰適齡老雞，部分地區因節前蛋價上漲明顯，淘雞量環比下降，推動老雞價格上漲，以西南地區漲幅最大，節前周內漲幅4.46%。
據瞭解，中秋節假日期間各地蛋價開始紛紛回落，單日下滑幅度多達0.2-0.3元/斤，中秋節當日南方局部地區閉市停收，產區市場也反應交易量小，有低價出貨行為，截止9月24日，產區均價4.26元/斤，較節前下跌0.39元/斤，跌幅8.46%，主銷區均價4.64元/斤，較節前下跌0.18元/斤，跌幅3.81%，至此因中秋節需求拉動導致的蛋價上漲趨勢已正式結束。雞蛋期貨盤面已經提前反應了蛋價回落的部分預期，截止上週五JD1810合約基差為823元/500千克，明顯偏離歷史基差區間（見圖1），期貨深貼水抑制期貨下行。往年在9月底時，因為蛋價季節性回落，期現價格基本平水或者期貨弱貼水，今年蛋價在節前不斷攀升，期貨貼水幅度不斷擴大，因此雖然節後現貨蛋價存回落預期，但期貨繼續下行的空間有限，在國慶節前主要是以現貨快速回落的形式，使期現價差迴歸，而10月合約將有望保持弱勢震盪，做空建議短線持有。
圖1：JD10基差走勢圖
進入10月後JD10合約的走勢就主要取決於對10月蛋價低點的預期，按照芝華數據2017年至今的雛雞補欄量測算，10月開始雞蛋貨源偏緊狀況將得到緩解，往年10月份現貨低點多處在3.20元/斤上下波動，今年因為環保限養和禁養的持續影響，蛋雞的在產存欄量低於預期，以及生豬市場可能帶來替代需求，預計10月份雞蛋現貨低點在3.4元/斤左右。按照400點的交割成本計算，JD1810在10月份保持在3800元/500千克的價位較為合理。風險點在於，當環保政策超預期影響市場時，10月份的供應面改善程度會不達預期，供需緊平衡的狀態下，10月蛋價存在低位反彈的可能，那麼JD1810合約將出現月線做多機會，9月份的JD1809合約就是一個很好的示例。
圖2：JD01多空前20持倉佔比 圖3：JD01持倉集中度
雞蛋JD1811和JD1812合約在中秋節前現貨攀升時明顯拉漲，隨後反應現貨下跌預期時的跌幅也比較大，截止上週五10月合約基差為890元/500千克，11月合約基差為849元/500千克，基差都處在較高水平，操作策略仍以短空為主，因為近月合約主要受現貨價格影響，而環保政策使現貨蛋價的不確定性增加，因此雞蛋期貨長線空單需等待現貨市場確認，即新增開產釋放，需求持續疲軟。JD1901合約上週隨現貨上漲的趨勢並不明顯，並且1月份有春節消費預期做支撐，蛋價雙節後的回落預期對JD1901的影響可能比較有限，目前看來，1901合約4000上方有壓力，3800一線有支撐，多頭佔比在緩慢增加（見圖2）。操作上以短空為主，關注9月雛雞補欄情況以及10、11月現貨蛋價回落幅度，其中3700-3800區間可以佈局長線多單。（農產品期貨網簽約分析師章佩英，轉載請註明來源）
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