一個拼多多，拼過了京東？
正所謂，人怕出名豬怕壯。
或許是因為東哥太出名了，性侵案件一出來，京東的股價就嚇傻了，連續大跌，9月24日繼續大跌7.5%，創近兩年新低。如果從年初最高點50美金算起，已被活生生腰斬了。
另一方面，拼多多卻頑強逆襲。從8月下旬最低點以來，最高大漲近50%，最高市值近340億美金。而目前，京東市值不過才350億美金，可以說，按市值來算，一個拼多多約等於一個京東並不過分。
都是一個乾爹的（都是騰訊系公司），現在出現了這樣的分化，不得不讓人唏噓。
那麼，到底是拼多多高估了呢？還是京東低估了呢？
拼多多高估了，還是京東低估了？
沒有對比就沒有傷害。
先來看一組數據。
拼多多：
第二季度總營收為27.09億元人民幣，與去年同期相比增長2489%。
拼多多截至2018年6月30日的過去12個月商品交易總額（GMV）為人民幣2621億元，增長583%。
京東：
二季度營收為1223億元，同比增長31.2%。
二季度的GMV為4374億元，同比增23%，而2017年全年為1.3萬億。
單單從營收和GMV的角度來看，二者的區別就好比“矮窮矬和高富帥”。但二者的市值又是如此地相近，想必事出有因。
拼多多就像一個突飛的火箭，營收和GMV快速好幾倍十幾倍的增長，互聯網、資本從來都喜歡增長的故事。
而京東，就像一個暮氣沉沉的老人，營收和GMV（由於包括自營等業務，故GMV較大）增速放緩明顯，而數據才是決定股價的籌碼。目前京東股價已經和四年前上市之初相差無幾：
而類似的例子莫過於上市以來暴漲60倍的大牛股——唯品會，2015年開始，唯品會各項數據增速開始放緩，股價也從最高30美金跌到目前6美金，慘不忍睹。
另外，加上東哥性侵案件的補刀，京東股價腰斬也不是什麼新奇事了。
拼多多的暴漲，總有點不踏實？
第一，逆天資金推動？
拼多多大漲的幾天（9月11日，拼多多大漲近20%，而9月13日繼續大漲30%），恰好是幾隻中概新股大漲的時候，其中，連造車的蔚來汽車9月13日也大漲75%，9月14日趣頭盤中被爆炒最高至180%以上，很是逆天。
要知道的是，拼多多和蔚來汽車，上市還一度破發的。
消息面上，有報道稱，被爆炒蔚來汽車、趣頭條等的資金來源中，有部分資金來源於晉中商幫「德御系」。
據瞭解，德御系是一個來自山西晉中的專業資本運作團隊，該團隊旗下控制的上市公司至少有5家，曾因為幾次兇悍的資本運作案例而引起廣泛關注。
最出名的一個案例，就是美股上市的$穩盛金融(WINS.US)$，2016年6月開始從10美金左右一路暴漲，在2017年2月漲至465美金，漲幅高達4500%，然而再短短4個月內，其跌回到了20美金左右，暴跌95%。還沒完，隨後又從20美金暴漲到390美金，最後又暴跌。
歷史不會重演，但總會驚人的相似。趣頭條經過暴漲後，目前又暴跌65%。9月25日最低價為7.08美元，已經接近7美元的招股價！
第二，變現之路比想象中要長
京東走過的坑，拼多多毫無疑問，大多也會走。
京東目前的問題是GMV和營收增長都在放緩，正值「618」的二季度，GMV為4374億元同比僅增23%，規模增長已經乏力，雖然已經盈利，但目前股價回到了上市之初。
現在的拼多多就像4年前剛上市的京東，「矇眼狂奔」只追求增長，截至2018年6月30日的過去12個月活躍買家已經達到了3.436億人，用戶規模和京東差不多。但在可見的未來，拼多多也會遇到規模增長放緩的情況，也同樣會遇到變現的問題。股價會不會像京東一樣，也極具波動性呢？
反觀阿里，則是一家獨大，畢竟4200億美金的市值，和拼多多京東根本不是一個數量級的。阿里在今年5月初發布四季報時，還預計2019財年（截至3月底財年）整體收入增長將超過60%，阿里本身規模已經非常大，但增速依然非常快，對於增長放緩的京東而言倍感壓力，拼多多更不用說了。
另外，拼多多這個季報，其實有一點水分，因為上市前的衝業績。雖然二季報營收增長了25倍，但市場推廣支出也非常大，其中，銷售與營銷支出為人民幣29.707億元，遠遠高於去年同期的8890萬元。這可以從拼多多上市前在地鐵、電視上鋪天蓋地的廣告看出來。
京東的暴跌，總有點過分？
正所謂，所有好的買賣，都是低買高賣。
什麼時候股價最低？熊市最低。什麼時候最高？牛市最高！而現在毫無疑問的是熊市。
按照這個簡單的邏輯，京東或許還值得研究一下。再加上，劉強東事件出現，股價跌得更兇，直接回到四年前，當然這個屬於黑天鵝事件，後續怎麼演變誰也不知道，但股價或許已經反映了大半。
又所謂，牆倒眾人推。9月以來，大摩及MKM連削京東目標價，MKM分析師將目標價格從51美元下調至41美元，大摩則將京東目標價下調到華爾街最低水平，從37美元砍到了25美元。目前，京東股價果真在25美元左右。
如果說，拼多多在競爭激烈的電商市場裡，僅三年時間就成長為中國第三大電商巨頭，不得不說是一個商業史上的奇蹟。那麼，也可以說，京東在阿里一家獨大的情況下，仍然能成長為一個GMV破萬億的巨頭，更是一個商業奇蹟。
另外，京東還有龐大自建的京東物流，以及估值1300億的京東金融等作為配套設施，這是還在起步階段的拼多多無法比擬的。
那麼，到底是拼多多高估了，還是京東低估了呢？或者說二者的價格都是合理的？
閱讀更多 知思維 的文章
