他們手握財權，可以點石成金。
他們瞭望未來，可以扭轉乾坤。
他們可能日進斗金，也可能最終血本無歸。
他們急速搶灘佈陣，也可能意外沉船大海。
他們是資本的運作者，也是時代的前哨員，
所到之處皆風口。
本期人物：超募資本創始合夥人 肖鋒
2018的資本寒冬下，很多保有實力的傳統VC/PE機構開始尋找新的投資機會，他們大多瞄準了區塊鏈。超募資本創始合夥人肖鋒，是轉型大潮中的一員，他的機構已在半年時間內投資了數個國際區塊鏈項目。
從傳統VC踏入區塊鏈投資領域，肖鋒沒有太多遲疑。在傳統投資機構從業數年，他對未來的判斷總是敏銳超前。在肖鋒看來，不管前方路多崎嶇，資本都是先行探路者。更何況，區塊鏈未來可期。
以下是蒜粒財經與肖鋒的訪談實錄。
區塊鏈帶來了平臺性投資機會
問：您為什麼會從傳統VC轉型到token fund？
答：資金收緊是我進入區塊鏈的原因之一，另外一個原因是傳統VC裡已經沒有平臺性的投資機會。我們曾有過幾波機會，從互聯網到移動互聯網，延續到了16年。後來是人工智能，但它被大機構佈局得差不多。目前在這些領域，我只看到一些邊角料的機會。如果想尋找50-100倍的機會，還是隻能去新的領域去淘金。
剛好，新出現的區塊鏈，這個領域機會還有。現在還處於底層技術研發，公鏈佈局的時候，真正的現象級運用還沒產生，這也是能獲取豐厚回報的時間點。
我看到過一份報告，說現在大概有百分之三四十的傳統VC慢慢轉向token fund，這肯定代表著未來趨勢。比較有名的機構如老鷹、Pre Angle、IDG和紅杉都有以自己名義成立的數字基金，有些則是跟已有的token fund合作。只是這行水挺深，還屬於拓荒期，沒有太多規則，所以大家也是邊走邊看。
問：據說傳統VC/PE將面臨增稅，您認為會不會導致區塊鏈投資加速？
答：這個不太好回答，大家感覺是雪上加霜，本來就不景氣的創投環境變得更加沒吸引力。當然也有人認為，其實大部分基金退出情況很糟糕，稅負涉及少，需要擔心的只是一些大機構。我個人覺得更多影響的是LP，還是迴歸到募資上面，這個政策的執行程度還不敢斷言，但從大的層面上看，募資肯定會進一步收緊，LP的資金選擇肯定加劇逃離創投。由於創投週期長，稅負優惠不再有，大的平臺性投資機會也沒有了，可能會加快區塊鏈的投資發展。
問：您認為token fund的投資邏輯和傳統VC有哪些不同？
答：理論上說，兩種投資邏輯可以類似的，都要看團隊、技術、方向等。但具體情況是，傳統VC會有很多盡調，比較實在地看到團隊陣容、商業前景和落地應用等。而token fund 有時候很大幾率要看人，我們也考慮通證邏輯設計、社群運營等維度，但團隊是否靠譜，有時候會直接決定投資的意願。
問：超募資本的投資偏好是什麼？
答：我們現在比較看好Dapp，我們發現公鏈虛的太多，落地很難。我們認為，現在數百上千的公鏈項目，最終只能會剩下為數不多的優質公鏈，其他的都會死掉。就像互聯網時代只剩下Windows，移動互聯網時代只剩下安卓、蘋果系統，最終的公鏈底層不會超過10個。考慮到做局能力，我們寧願選擇Dapp。
當然這些做Dapp的項目，我比較注重業務場景落地。那些本身有業務邏輯、用戶積累和現金流的，只是其流程中有某些部分和區塊鏈有天然的結合，超募資本才會投資，並幫忙提供投後孵化服務。
問：您所說的孵化服務，具體是指哪些呢？
答：從市值管理、募資對接、社區管理等方面，我們都可以找到資源和對接人落實。這有點類似FA的套路，我們希望能儘量幫項目做成功，這樣我們才會獲得比較好的收益回饋。而且，我們的社群落地偏向全球化，區塊鏈項目必須是全球化的，不管是規避政策風險還是項目發展，這樣的項目都讓人更有信心。
資本不會有寒冬，區塊鏈未來可期
問：您認為哪些領域和區塊鏈有天然的結合？
答：容易進行區塊鏈改造的主要是線上部分，線下成本很高，所以線上的文化娛樂和金融比較有優勢，具體就像遊戲、動漫和社交類的。
問：國家嚴禁1CO，打擊二級市場割韭菜的行為，超募資本如何確保投資安全和收益？
答：如果只用區塊鏈技術，不發通證，那還是傳統基金的模式。token fund的投資方式、週期和投資對象是不一樣的。大家也在探索，有通證但沒有1CO的模式怎麼投，現在還沒有一個明確說法。
問：你們是如何識別空氣項目、怎麼排雷的？
答：我認為，空氣和非空氣項目最大的區別是能否落地，不管是場景落地還是社群落地。區塊鏈跟場景結合的需求有沒有？到底有沒有人產生共識？有沒有人支持你的項目？你到底有多少用戶，是2萬還是20萬？
此外，項目通證的市場表現也是一個參考標準。如果任由價格暴跌暴漲，沒有市值管理，也可以基本判定它是空氣項目。
問：您怎麼看資本寒冬？
答：總體來說，資本不會有寒冬，項目不好就不投。相反，我覺得年底會有大量機構進來，因為資金成本低，很划算。
問：您認為目前不景氣的市場還要延續多久，投資策略該如何調整？
答：我覺得起碼10個月吧，不過綜合因素太廣了，畢竟是個全球市場，一切都不好說。我們曾經以為“94”監管來了後起碼要有兩三年的沉寂期，結果事實上還沒到半年，市場就牛得超乎所有人預料。但也不排除，在你認為已經跌到了低谷的時候，其實只是半山腰，真正的低谷遠未到來。所以市場不好預測。
投資我現在相對謹慎，當然除非類似JRR這樣的機構，資本充足，在熊市投資90多個項目，賬面虧損也沒關係，就考慮牛市一來立刻返本。因為客觀的說，目前有些項目質量不錯，估值卻比較低，值得一投。
問：您認為，未來區塊鏈將如何改變我們的生活？
答：我覺得首先要相信區塊鏈在改變一些東西，不是說短暫的好壞問題，而是未來它會讓我們的溝通成本變得很低，是極富價值的技術，這需要時間去證明。
就像十年前的垂直電商，我們以為很好，但實踐證明，垂直電商就像個偽命題，目前做得好的沒有，唯品會、聚美優品都不行。背後原因是，電商靠大流量帶動，而有了人工智能的加持後，大數據才會發揮其精準推送的功能。這也是為什麼淘寶越做越好、而小平臺越來越不行的原因。
技術不斷髮展，有可能就會遇到合適的時機，讓區塊鏈的應用爆發。現在區塊鏈應用不知道會在哪個領域成功，但也許十年後我們就知道，這個領域適合區塊鏈，另外一個領域不適用。
我們也會經歷這一波，可能會血本無歸，也可能會大獲全勝。本質上說，資本就是探路者，我們會去冒險賭一把未來。
問：對於散戶投資者，您有何建議？
答：散戶最好不要進場。如果非要進來，就選靠譜的價值項目，做價值投資，如果什麼都不懂非要買，就買主流項目的通證。但不要妄想收益多少倍，要知道今年很多P2P死了，這些資金盤基本是龐氏騙局，為何那麼多人都上當，可能也跟他們貪婪有關。
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